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（二）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

（1）核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)

公司在多年的研發(fā)、投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理實(shí)踐中，培養(yǎng)了一批研發(fā)技術(shù)人才、工程項(xiàng)目管理人才和經(jīng)營(yíng)管理人才，建立起較為穩(wěn)定的中高層人才隊(duì)伍，在技術(shù)研究開發(fā)、項(xiàng)目投資建設(shè)和公司經(jīng)營(yíng)管理方面積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及公司業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，行業(yè)核心人才的競(jìng)爭(zhēng)將日益激烈。如果公司核心人才不能同步增長(zhǎng)或者發(fā)生較大規(guī)模的流失，可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

（2）實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行前，公司實(shí)際控制人李海波先生合計(jì)控制公司40.85%的股份。雖然公司建立了《股東大會(huì)議事規(guī)則》《董事會(huì)議事規(guī)則》《監(jiān)事會(huì)議事規(guī)則》《總經(jīng)理工作細(xì)則》以及《關(guān)聯(lián)交易管理辦法》《獨(dú)立董事工作制度》等各項(xiàng)內(nèi)控制度，從制度安排上可以避免實(shí)際控制人不當(dāng)控制現(xiàn)象的發(fā)生，且自公司成立以來也未發(fā)生實(shí)際控制人損害公司和其他股東利益的情況，但實(shí)際控制人仍有可能通過行使表決權(quán)等方式對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策、重大人事任免和利潤(rùn)分配等重大問題施加影響，從而出現(xiàn)影響公司經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)性和合理性，進(jìn)而影響公司及其他股東利益的情形。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）流動(dòng)性及償債風(fēng)險(xiǎn)

公司目前主要收入來源于環(huán)保水務(wù)行業(yè)的投資運(yùn)營(yíng)和工程建設(shè)業(yè)務(wù)，該等業(yè)務(wù)對(duì)公司自身營(yíng)運(yùn)資金的要求較高。投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)需要事先投入大量資金，現(xiàn)金大量流出的建設(shè)期（收購期）無現(xiàn)金流入或只有較少現(xiàn)金流入，投資成本及回報(bào)需要在未來經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)逐年收回，回收周期可能長(zhǎng)達(dá)20-30年；工程建設(shè)業(yè)務(wù)的承接需要投標(biāo)及履約保證金，且工程質(zhì)保金一般需要在2年左右的質(zhì)保期結(jié)束后方可收回。目前公司業(yè)務(wù)仍處于快速擴(kuò)張期，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求量較大，主要通過債務(wù)融資滿足發(fā)展需要，融資規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)的合理規(guī)劃對(duì)公司發(fā)展至關(guān)重要。因此，公司存在融資和資金使用不當(dāng)導(dǎo)致的流動(dòng)性及償債風(fēng)險(xiǎn)。

（2）應(yīng)收款項(xiàng)回收風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為6,228.18萬元、14,845.66萬元與13,923.51萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為23.42%、37.55%和24.68%，規(guī)模較大。2017年、2018年和2019年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.37、3.39和3.53，周轉(zhuǎn)速度較為穩(wěn)定。雖然公司客戶主要為各地政府部門或其授權(quán)單位和大型企業(yè)，資金實(shí)力雄厚、還款信譽(yù)良好，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款回款情況良好，企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款壞賬的可能性較小，但隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，應(yīng)收賬款規(guī)模還將相應(yīng)擴(kuò)大。如果發(fā)生大額應(yīng)收賬款未能及時(shí)收回的情況，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將遭受不利影響。

（3）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2,470.12萬元、-3,286.52萬元和-8,645.00萬元。公司以BOT、ROT模式建設(shè)的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，母公司為項(xiàng)目子公司提供建造服務(wù)期間采購支付的現(xiàn)金在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出中的“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”中列報(bào)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出大幅增加。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（不含BOT、ROT項(xiàng)目建設(shè)階段采購支付的現(xiàn)金）分別為1,380.84萬元、1,827.27萬元和3,580.19萬元。未來，若公司無法通過股權(quán)融資、債務(wù)融資以及收回應(yīng)收款項(xiàng)等方式合理籌措資金及規(guī)劃資金使用計(jì)劃，可能會(huì)導(dǎo)致公司以投資運(yùn)營(yíng)模式開展的新增業(yè)務(wù)規(guī)模下降，影響盈利能力。

（4）稅收政策風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人母公司為高新技術(shù)企業(yè)，享受企業(yè)所得稅15%的優(yōu)惠稅率。發(fā)行人子公司享受環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目企業(yè)所得稅優(yōu)惠，自從事環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目（污水處理）的所得第一年至第三年免征企業(yè)所得稅，第四年至第六年減半征收企業(yè)所得稅。發(fā)行人及其分子公司的污水處理勞務(wù)享受資源綜合利用增值稅即征即退70%的優(yōu)惠政策。經(jīng)測(cè)算，報(bào)告期內(nèi)公司所享受的稅收優(yōu)惠金額（包括增值稅和企業(yè)所得稅優(yōu)惠）占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為10.03%、17.54%和17.54%。如果未來國(guó)家稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或公司自身?xiàng)l件發(fā)生變化導(dǎo)致不再享受稅收優(yōu)惠，公司未來凈利潤(rùn)可能會(huì)受到負(fù)面影響。