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（二）內控風險

（1）核心人才流失風險

公司在多年的研發(fā)、投資建設和運營管理實踐中，培養(yǎng)了一批研發(fā)技術人才、工程項目管理人才和經營管理人才，建立起較為穩(wěn)定的中高層人才隊伍，在技術研究開發(fā)、項目投資建設和公司經營管理方面積累了寶貴的經驗。隨著市場競爭加劇以及公司業(yè)務的快速擴張，行業(yè)核心人才的競爭將日益激烈。如果公司核心人才不能同步增長或者發(fā)生較大規(guī)模的流失，可能對公司生產經營穩(wěn)定性和業(yè)績造成不利影響。

（2）實際控制人不當控制的風險

本次發(fā)行前，公司實際控制人李海波先生合計控制公司40.85%的股份。雖然公司建立了《股東大會議事規(guī)則》《董事會議事規(guī)則》《監(jiān)事會議事規(guī)則》《總經理工作細則》以及《關聯交易管理辦法》《獨立董事工作制度》等各項內控制度，從制度安排上可以避免實際控制人不當控制現象的發(fā)生，且自公司成立以來也未發(fā)生實際控制人損害公司和其他股東利益的情況，但實際控制人仍有可能通過行使表決權等方式對公司的經營和財務決策、重大人事任免和利潤分配等重大問題施加影響，從而出現影響公司經營決策的科學性和合理性，進而影響公司及其他股東利益的情形。

（三）財務風險

（1）流動性及償債風險

公司目前主要收入來源于環(huán)保水務行業(yè)的投資運營和工程建設業(yè)務，該等業(yè)務對公司自身營運資金的要求較高。投資運營業(yè)務需要事先投入大量資金，現金大量流出的建設期（收購期）無現金流入或只有較少現金流入，投資成本及回報需要在未來經營期限內逐年收回，回收周期可能長達20-30年；工程建設業(yè)務的承接需要投標及履約保證金，且工程質保金一般需要在2年左右的質保期結束后方可收回。目前公司業(yè)務仍處于快速擴張期，對營運資金的需求量較大，主要通過債務融資滿足發(fā)展需要，融資規(guī)模和期限結構的合理規(guī)劃對公司發(fā)展至關重要。因此，公司存在融資和資金使用不當導致的流動性及償債風險。

（2）應收款項回收風險

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為6,228.18萬元、14,845.66萬元與13,923.51萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為23.42%、37.55%和24.68%，規(guī)模較大。2017年、2018年和2019年，公司應收賬款周轉率分別為3.37、3.39和3.53，周轉速度較為穩(wěn)定。雖然公司客戶主要為各地政府部門或其授權單位和大型企業(yè)，資金實力雄厚、還款信譽良好，報告期內公司應收賬款回款情況良好，企業(yè)發(fā)生應收賬款壞賬的可能性較小，但隨著公司業(yè)務規(guī)模的進一步擴大，應收賬款規(guī)模還將相應擴大。如果發(fā)生大額應收賬款未能及時收回的情況，公司生產經營將遭受不利影響。

（3）經營活動現金流量凈額為負數的風險

報告期內，公司經營活動現金流量凈額分別為-2,470.12萬元、-3,286.52萬元和-8,645.00萬元。公司以BOT、ROT模式建設的特許經營項目，母公司為項目子公司提供建造服務期間采購支付的現金在經營活動現金流出中的“購買商品、接受勞務支付的現金”中列報，導致經營活動現金流出大幅增加。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額（不含BOT、ROT項目建設階段采購支付的現金）分別為1,380.84萬元、1,827.27萬元和3,580.19萬元。未來，若公司無法通過股權融資、債務融資以及收回應收款項等方式合理籌措資金及規(guī)劃資金使用計劃，可能會導致公司以投資運營模式開展的新增業(yè)務規(guī)模下降，影響盈利能力。

（4）稅收政策風險

報告期內，發(fā)行人母公司為高新技術企業(yè)，享受企業(yè)所得稅15%的優(yōu)惠稅率。發(fā)行人子公司享受環(huán)境保護、節(jié)能節(jié)水項目企業(yè)所得稅優(yōu)惠，自從事環(huán)境保護項目（污水處理）的所得第一年至第三年免征企業(yè)所得稅，第四年至第六年減半征收企業(yè)所得稅。發(fā)行人及其分子公司的污水處理勞務享受資源綜合利用增值稅即征即退70%的優(yōu)惠政策。經測算，報告期內公司所享受的稅收優(yōu)惠金額（包括增值稅和企業(yè)所得稅優(yōu)惠）占當期凈利潤的比例分別為10.03%、17.54%和17.54%。如果未來國家稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或公司自身條件發(fā)生變化導致不再享受稅收優(yōu)惠，公司未來凈利潤可能會受到負面影響。