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（二）市場風險

從全球范圍看，貴金屬回收技術在國外屬于高度集成、保密的專有技術，主要廠商集中在歐洲、日本、北美等發(fā)達國家和地區(qū)。我國貴金屬回收行業(yè)起步較晚，在產業(yè)技術水平和規(guī)模等方面較國外先進企業(yè)尚存在一定差距，但近年來國內少數幾家具備研發(fā)能力和具有技術優(yōu)勢的企業(yè)通過提高工藝技術和裝備水平，逐漸縮小了與國外同行的距離。近年來，賀利氏等全球領先的貴金屬巨頭也非常看好國內貴金屬市場，紛紛進入，加速了國內業(yè)務布局。

2018年9月，總投資約1.2億美元的賀利氏貴金屬工廠在江蘇南京建成投產，該廠綜合了貴金屬回收及貴金屬新材料等業(yè)務。國外巨頭境內布局，公司等境內貴金屬企業(yè)可能面臨市場競爭加劇的風險。

（三）財務風險

（1）貴金屬回收業(yè)務毛利率波動風險

報告期內，公司貴金屬回收業(yè)務毛利率分別為29.42%、29.31%和21.20%，毛利率波動較大主要系業(yè)務模式比重變動引致。公司貴金屬回收業(yè)務模式有兩種，即自產自銷和受托加工模式，不同業(yè)務模式的毛利率水平存在較大差異。自產自銷模式，公司承擔原料的采購成本，原料以貴金屬為重要計價依據，價值較高；

而受托加工模式，公司不承擔原料的采購成本，僅承擔價值較低的輔料成本，使得受托加工模式的毛利率顯著高于自產自銷模式。采用何種模式主要由上游客戶視自身需求而定。未來，一方面，隨著兩種業(yè)務模式比重變動，將導致貴金屬回收業(yè)務毛利率水平的波動；另一方面，隨著競爭加劇引起的服務費繼續(xù)下降，將導致貴金屬回收業(yè)務毛利率的下降。

（2）每股收益和凈資產收益率下降風險

報告期內，公司加權平均的扣除非經常性損益后歸屬于普通股東的凈資產收益率分別為10.22%、12.80%和16.17%，公司扣除非經常性損益后每股收益分別為0.38元/股、0.54元/股和0.78元/股。

本次公開發(fā)行股票募集資金到位后，公司股本和凈資產將大幅度增加，由于募投項目建設周期較長，難以在短期內產生效益，公司存在發(fā)行當年每股收益和凈資產收益率大幅下降的風險。同時，如果募投項目竣工后未能實現預期收益，公司盈利水平下降或增長減速，將對公司每股收益和資產收益率等盈利指標帶來較大壓力。

（3）應收賬款壞賬風險

報告期各期末，發(fā)行人應收賬款賬面價值分別為1,807.45萬元、1,914.80萬元及2,164.34萬元。發(fā)行人應收款項金額增長較快主要系銷售規(guī)模增長等因素所致。

公司客戶山東勝星化工有限公司資金較為緊張，導致其對公司債務無法按期償付。截至2019年末，公司對山東勝星化工有限公司逾期尚未回收的應收賬款余額157.01萬元，已計提壞賬準備15.70萬元。目前公司正積極溝通，并擬通過催化劑回收合作等方式收回欠款。公司管理層進一步加強了應收賬款的管理，加大應收賬款的催收力度，嚴格執(zhí)行相關的信用政策、內控收款政策。在目前業(yè)務快速增長狀態(tài)下，盡管公司采取了措施進一步完善應收賬款回收管理，但未來若市場環(huán)境發(fā)生不利變化或部分客戶出現經營風險而不能按期回款，公司可能存在因大額計提壞賬準備導致經營業(yè)績下滑的風險。