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（二）技術(shù)風(fēng)險

近年來，光伏行業(yè)高速發(fā)展、技術(shù)更新迭代加快，太陽能電池片生產(chǎn)技術(shù)和工藝不斷改進(jìn)和更新，黑硅技術(shù)、PERC技術(shù)、HJT技術(shù)、TOPCON技術(shù)等高效電池片技術(shù)不斷涌現(xiàn)，其中PERC電池片的市場份額上升較快。但是太陽能電池片各類技術(shù)路線的發(fā)展和市場份額的競爭具有不確定性，如果未來某些技術(shù)路線出現(xiàn)重大突破，在量產(chǎn)效率大幅提高的同時成本也大幅下降，迅速擴大市場占有率，而公司未能及時準(zhǔn)確研判技術(shù)及產(chǎn)品發(fā)展趨勢并采取應(yīng)對措

施，則公司現(xiàn)有黑硅多晶太陽能電池片生產(chǎn)技術(shù)將面臨較大沖擊甚至有被替代的風(fēng)險，從而對公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

（三）財務(wù)風(fēng)險

（1）毛利率波動的風(fēng)險

2017年、2018年及2019年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為19.42%、21.08%和24.79%，主營業(yè)務(wù)毛利率逐年上升，原因系公司毛利率較高的分布式光伏發(fā)電業(yè)務(wù)收入占比逐年上升。但是，2017年、2018年及2019年公司太陽能電池片業(yè)務(wù)毛利率分別為16.78%、12.70%和12.54%，分布式光伏發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率分別為76.70%、75.02%和72.64%，呈逐年下降趨勢。隨著光伏發(fā)電技術(shù)的進(jìn)步，平價上網(wǎng)政策的逐漸落地，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的每一個環(huán)節(jié)的競爭將更加激烈，若上游硅片、銀漿等主要原材料價格發(fā)生變化或是下游供需結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品價格發(fā)生變化，以及未來投建分布式光伏電站的補貼收入進(jìn)一步下降，公司毛利率將會受到影響，存在一定波動風(fēng)險。

（2）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險

2017年、2018年及2019年，公司應(yīng)收賬款凈額分別為4,568.44萬元、4,598.62萬元和2,930.34萬元，占營業(yè)收入的比例分別為8.53%、10.91%和8.12%，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為12.02次、9.19次和9.59次。雖然公司已嚴(yán)格按照會計政策充分計提壞賬準(zhǔn)備，且公司主要客戶皆為資信狀況良好的大中型企業(yè)，回款情況良好，但若未來下游市場發(fā)生重大不利變化，客戶因財務(wù)狀況惡化而發(fā)生延遲付款或無法支付的情形，則公司可能承擔(dān)一定的壞賬風(fēng)險。

（3）存貨跌價風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品多晶硅電池片售價與成本呈不斷下降趨勢。2017年12月31日、2018年12月31日及2019年12月31日，公司存貨賬面價值分別為2,213.81萬元、2,899.84萬元和4,281.01萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為13.00%、16.60%和25.10%，呈逐年上升的趨勢。未來如果公司存貨管理水平未能隨業(yè)務(wù)發(fā)展而逐步提高，存貨的增長將會占用較大規(guī)模的流動資金，因而將導(dǎo)致公司資產(chǎn)流動性風(fēng)險。若在未來的經(jīng)營中因市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷、存貨積壓，將導(dǎo)致公司存在存貨發(fā)生跌價損失的風(fēng)險。

（4）固定資產(chǎn)減值風(fēng)險

公司固定資產(chǎn)主要由用于生產(chǎn)公司太陽能光伏電池片的專用設(shè)備及公司自持分布式光伏電站等構(gòu)成。2017年12月31日、2018年12月31日及2019年12月31日，公司固定資產(chǎn)賬面價值分別為31,404.25萬元、40,571.59萬元和42,321.30萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為58.48%、67.51%和69.21%。未來如發(fā)生下游需求下滑、公司市場份額下降、生產(chǎn)工藝技術(shù)革新、自持分布式光伏電站收益不及預(yù)期等情形均可能導(dǎo)致公司固定資產(chǎn)未來可收回金額低于其賬面價值，出現(xiàn)固定資產(chǎn)減值的風(fēng)險。

（5）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險

2017年、2018年及2019年，公司扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為21.32%、13.50%和11.39%，凈資產(chǎn)收益率逐年下降。下降原因系報告期內(nèi)公司持續(xù)投建自持分布式光伏電站，累計裝機容量從2017年初的19.08MW增加至2019年末的83.40MW。一方面，分布式光伏電站投資建設(shè)期間不產(chǎn)生盈利，正式并網(wǎng)發(fā)電后才產(chǎn)生電費收入；另一方面，分布式光伏電站投入較大，但其年收益較穩(wěn)定且收益期較長，通常為20至25年。因此，公司在年度綜合盈利未增長的情形下，凈資產(chǎn)規(guī)模隨每年盈利累積而逐年增加。本次發(fā)行結(jié)束后，公司的凈資產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步大幅增加，而募集資金投資項目還需要一定的建設(shè)期和投產(chǎn)期才能逐步產(chǎn)生經(jīng)濟效益，因此在本次發(fā)行成功并募集資金到位后，公司面臨凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)下降的風(fēng)險。

（6）供應(yīng)商周轉(zhuǎn)貸款風(fēng)險

為應(yīng)對銀行貸款發(fā)放時間與實際用款時間不匹配問題，2017年公司存在利用供應(yīng)商進(jìn)行銀行貸款周轉(zhuǎn)情形，金額為5,247.05萬元，2017年5月后，公司未再通過上述方式使用銀行貸款。為規(guī)范融資行為，公司分別于2018年5月5日、2018年5月22日召開第三屆董事會第十二次會議、2018年第一次臨時股東大會，對周轉(zhuǎn)貸款事宜進(jìn)行了確認(rèn)。同時，公司制定了《融資管理制度》對相應(yīng)的融資活動進(jìn)行規(guī)范。上述銀行貸款周轉(zhuǎn)，對公司財務(wù)內(nèi)控方面產(chǎn)生一定影響。在公司未來經(jīng)營中，相關(guān)業(yè)務(wù)的增長對公司的融資提出更高的要求，若公司財務(wù)內(nèi)控執(zhí)行能力未能與之匹配，將給公司帶來一定的風(fēng)險。

（7）稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險

根據(jù)財政部《財政部國家稅務(wù)總局國家發(fā)展改革委關(guān)于公布公共基礎(chǔ)設(shè)施項目企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》（財稅[2008]116號）、《國家稅務(wù)總局關(guān)于實施國家重點扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施項目企業(yè)所得稅優(yōu)惠問題的通知》（國稅發(fā)[2009]80號）等規(guī)定，企業(yè)從事國家重點扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資經(jīng)營的所得，自項目取得第一筆生產(chǎn)經(jīng)營收入所屬納稅年度起，第一年至第三年免征企業(yè)所得稅，第四年至第六年減半征收企業(yè)所得稅。

報告期內(nèi)，公司及部分下屬子公司享受上述“三免三減半”企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。如果未來上述稅收優(yōu)惠政策到期、出現(xiàn)調(diào)整甚至取消，均會對公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。公司是經(jīng)浙江省科學(xué)技術(shù)委員會、浙江省財政局、浙江省國家稅務(wù)局認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，于2016年取得高新技術(shù)企業(yè)證書，2019年通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審認(rèn)定。報告期內(nèi)，根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》規(guī)定，公司按15%企業(yè)所得稅率繳納企業(yè)所得稅。

若公司未來不能滿足高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，未能通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審認(rèn)定，則無法繼續(xù)享受15%的稅收優(yōu)惠，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的不利影響。同時，若未來國家關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策有調(diào)整，在一定程度上也會影響公司的經(jīng)營業(yè)績。