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（三）內(nèi)控風(fēng)險

（1）公司未來規(guī)模擴展引致的管理風(fēng)險

公司正處于快速發(fā)展時期，本次發(fā)行上市后，公司的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模將進一步擴大。公司業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張的同時，對公司管理團隊的運營能力、內(nèi)部控制、人力資源管理能力也都提出了更高的要求。雖然公司在發(fā)展過程中通過不斷積累經(jīng)營管理經(jīng)驗、改善企業(yè)內(nèi)部管理制度、加強團隊建設(shè)，以適應(yīng)和配合公司的快速發(fā)展節(jié)奏，但是若公司的管理層業(yè)務(wù)素質(zhì)及管理水平不能適應(yīng)公司規(guī)模迅速擴張的需要，組織模式和管理制度未能隨著公司規(guī)模的擴大而及時調(diào)整、完善，則仍存在影響公司整體經(jīng)營情況和市場競爭力的風(fēng)險。

（2）實際控制人持股比例較低的風(fēng)險

發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散。截至本上市保薦書簽署之日，發(fā)行人實際控制人JINLI（李進）直接持有公司22.744%的股份表決權(quán)，并通過員工持股平臺聚智科創(chuàng)控制公司10.737%的股份表決權(quán)，合計控制公司33.481%的股份表決權(quán)。若本次發(fā)行股票數(shù)量按照4,000萬股計算，本次發(fā)行完成后，JINLI（李進）直接持有公司的股份表決權(quán)比例將降至20.469%，通過聚智科創(chuàng)控制的公司股份表決權(quán)比例將降至9.663%，合計控制公司的股份表決權(quán)比例將降至30.132%，如發(fā)行數(shù)量增加，則發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)更趨于分散。

發(fā)行人上市后，若其他股東之間達成一致行動協(xié)議，或潛在的投資者收購公司股份，公司可能因股權(quán)結(jié)構(gòu)分散而發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的情形，進而可能導(dǎo)致公司在經(jīng)營管理團隊、核心技術(shù)人員、發(fā)展戰(zhàn)略等方面發(fā)生較大變化，從而導(dǎo)致公司未來經(jīng)營發(fā)展的不確定性。

（四）財務(wù)風(fēng)險

（1）稅收優(yōu)惠政策變動的風(fēng)險

報告期內(nèi)，發(fā)行人享受了多項稅收優(yōu)惠，包括高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠（2016年度至2018年度執(zhí)行15%的企業(yè)所得稅稅率）、所簽訂的技術(shù)轉(zhuǎn)讓及技術(shù)開發(fā)合同在國家稅務(wù)總局成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅務(wù)局備案后享受增值稅免稅優(yōu)惠。如相關(guān)稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變動、公司不能繼續(xù)符合稅收優(yōu)惠政策條件或者高新技術(shù)企業(yè)證書到期后不能順利通過復(fù)審，將面臨因不再享受相應(yīng)稅收優(yōu)惠而導(dǎo)致凈利潤下降的風(fēng)險。

（2）政府補貼降低的風(fēng)險

公司獲得了國家和地方政府多項專項資金、科研經(jīng)費，前述資金及經(jīng)費協(xié)助公司進一步提高了研發(fā)和創(chuàng)新能力，并提升了經(jīng)營業(yè)績。2016年、2017年及2018年度及2019年第一季度，公司計入損益的政府補助分別為778.10萬元、1,012.27萬元、1,930.46萬元和4,220.90萬元。國家政策的變化和產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向?qū)ο嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)投資產(chǎn)生重大影響，隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展成熟，公司未來獲得的政府補貼可能會減少，從而會對公司的利潤水平產(chǎn)生一定的影響。

（3）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失及回款速度不及預(yù)期的風(fēng)險

截至2016年12月31日、2017年12月31日、2018年12月31日和2019年3月31日，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為270.17萬元、320.68萬元、2,494.62萬元和2,588.97萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為3.28%、4.04%、7.01%和7.04%。盡管公司客戶主要為海內(nèi)外知名藥企，資信良好，應(yīng)收賬款發(fā)生大額壞賬的可能性較小，但如果宏觀經(jīng)濟形勢下行或個別客戶發(fā)生經(jīng)營風(fēng)險，出現(xiàn)重大應(yīng)收賬款不能收回的情況，將對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。另外，隨著時間推移，若應(yīng)收賬款未能按時收回，將增加公司資金壓力，同時將導(dǎo)致公司計提的壞賬準(zhǔn)備大幅增加，影響報表凈利潤。

（4）匯率風(fēng)險

公司來自于海外的收入占比較高，2016年、2017年及2018年度及2019年第一季度，分別達到93.25%、90.72%、95.67%和99.18%，主要以美元和歐元計價，人民幣匯率波動對公司服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。報告期內(nèi)，公司因匯率變動產(chǎn)生的直接匯兌損失（收益）為23.52萬元、-51.83萬元、-229.74萬元和487.72萬元，盡管目前匯兌損益對公司利潤影響較小，但如果未來人民幣匯率持續(xù)波動，則公司仍面臨匯率風(fēng)險。

（5）毛利率下降風(fēng)險

2016年、2017年及2018年度及2019年第一季度，公司綜合毛利率分別為24.23%、66.62%、82.66%和79.15%。由于國際制藥業(yè)已形成對DEL技術(shù)的廣泛認(rèn)可，公司毛利率近兩年保持在較高水平，盈利能力較強。若未來因競爭者加入導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇和服務(wù)議價能力降低、原材料采購價格大幅上升、公司研發(fā)人員薪酬上漲，且公司不能通過提高服務(wù)價格等方式轉(zhuǎn)嫁成本，則公司毛利率出現(xiàn)下滑，將影響公司整體盈利水平。

（6）研發(fā)費用較高風(fēng)險

報告期內(nèi)，為保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢公司持續(xù)加大研發(fā)投入提高員工的薪酬待遇水平，儲備研發(fā)技術(shù)人才。2016年、2017年及2018年度及2019年第一季度，公司研發(fā)費用總額分別為1,605.43萬元、4,621.40萬元、6,186.44萬元和1,886.17萬元，研發(fā)費用率分別為97.72%、86.84%、40.92%、和37.16%，最近三年公司研發(fā)費用金額逐漸增加與營業(yè)收入的增長趨勢相符。研發(fā)費用投入與效益產(chǎn)生之有一定的滯后效應(yīng)，如公司的短期大規(guī)模研發(fā)費用投入未能產(chǎn)生預(yù)期效益，公司的經(jīng)營業(yè)績將會受到不利影響。

（7）發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率稀釋風(fēng)險

2016年、2017年度、2018年度和2019年第一季度，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（按扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤計算）分別為-41.31%、-29.27%、25.62%和2.10%。本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)規(guī)模將有較大幅度提高，若募集資金投資項目的實施在短期之內(nèi)不能為發(fā)行人帶來預(yù)期的增量效益，則發(fā)行人凈資產(chǎn)收益率面臨短期內(nèi)下降的風(fēng)險。