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華潤微電子首次發(fā)布在科創(chuàng)板上市 上市主要存在風(fēng)險分析(圖)
來源:中商產(chǎn)業(yè)研究院 發(fā)布日期:2020-08-19 14:54
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本次上市存在的風(fēng)險

(一)技術(shù)風(fēng)險

(1)產(chǎn)品迭代較快的風(fēng)險

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展日新月異,技術(shù)及產(chǎn)品迭代速度較快。公司的發(fā)展在很大程度上依賴于識別并快速響應(yīng)客戶需求的變化,以開發(fā)出符合客戶要求且具有較好成本效益的產(chǎn)品。為保證公司產(chǎn)品能夠滿足客戶需求及緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢,公司在研發(fā)方面投入大量資金與人力資源。報告期內(nèi),公司研發(fā)投入分別為34,558.55萬元、44,742.09萬元和44,976.10萬元,占營業(yè)收入的比例分別為7.86%、7.61%和7.17%。但是由于半導(dǎo)體行業(yè)的特殊性,公司未來仍然面臨著產(chǎn)品迭代速度過快的風(fēng)險,如果公司的技術(shù)與工藝未能跟上競爭對手新技術(shù)、新工藝的持續(xù)升級換代或者下游客戶的需求,可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品被趕超或替代,進(jìn)而在新產(chǎn)品領(lǐng)域難以保持市場的領(lǐng)先地位。

(2)研發(fā)未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險

半導(dǎo)體行業(yè)的研發(fā)存在周期較長、資金投入較大的特點。同時,公司需要按照行業(yè)發(fā)展趨勢布局前瞻性的研發(fā)。但是由于行業(yè)整體的更新頻率較高,公司研發(fā)的風(fēng)險也在加大。如果公司無法準(zhǔn)確根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢確定研發(fā)方向,則公司將浪費(fèi)較大的資源,并喪失市場機(jī)會。另外,由于半導(dǎo)體行業(yè)研發(fā)項目的周期較長,將會導(dǎo)致整個項目的不確定性較高,若研發(fā)項啟動后的進(jìn)度及效果未達(dá)預(yù)期,或者研發(fā)的新技術(shù)或者產(chǎn)品尚不具備商業(yè)價值,可能導(dǎo)致前期的各項成本投入無法收回。

(3)知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險

作為一家科技型企業(yè),公司的知識產(chǎn)權(quán)組合的優(yōu)勢是取得競爭優(yōu)勢和實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。一直以來,公司注重自主知識產(chǎn)權(quán)的研發(fā),建立了完善及科學(xué)的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系。截至2019年3月31日,公司已獲得授權(quán)的專利共計1,274項,其中境內(nèi)專利共計1,130項,境外專利共計144項。

盡管發(fā)行人積極執(zhí)行和保護(hù)知識產(chǎn)權(quán),但不能保證公司的專有技術(shù)、商業(yè)機(jī)密、專利或集成電路布圖設(shè)計不被盜用或不當(dāng)使用,同時亦不排除與競爭對手產(chǎn)生知識產(chǎn)權(quán)糾紛,此類糾紛會對公司的業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生不利影響。同時,公司在全球范圍內(nèi)銷售產(chǎn)品,在全球范圍內(nèi)進(jìn)行了知識產(chǎn)權(quán)的注冊,但不同國別、不同的法律體系對知識產(chǎn)權(quán)的權(quán)利范圍的解釋和認(rèn)定存在差異,若未能深刻理解往往會引發(fā)爭議甚至訴訟,并隨之影響業(yè)務(wù)開展。

此外,通過獲得第三方公司IP授權(quán)或引入相關(guān)技術(shù)授權(quán)也是半導(dǎo)體公司發(fā)展的常見方式。報告期內(nèi),發(fā)行人主要從IntegratedSiliconSolution、SiliconStorageTechnology及Maxpower等第三方公司獲得IP授權(quán)。

一般情況下,公司均能持續(xù)獲得第三方公司的上述IP技術(shù)授權(quán);但不排除公司相關(guān)IP授權(quán)到期后不能夠按合理條款取得任何或全部必要的IP授權(quán),也不排除提供公司IP授權(quán)的第三方公司經(jīng)營模式發(fā)生變化,或者因國際政治及其他不可抗力等因素,無法取得第三方公司的IP授權(quán),導(dǎo)致公司因缺乏必要許可而面臨第三方的索賠風(fēng)險。如果公司無法或不能及時自行開發(fā)替代技術(shù)將會對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

(二)經(jīng)營風(fēng)險

(1)行業(yè)周期性及發(fā)行人收入波動風(fēng)險

公司主要產(chǎn)品包括功率半導(dǎo)體、智能傳感器與智能控制產(chǎn)品,公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國民經(jīng)濟(jì)各個領(lǐng)域,公司提供的晶圓制造與封裝測試服務(wù)也是半導(dǎo)體生產(chǎn)過程中必需的環(huán)節(jié)。半導(dǎo)體行業(yè)具有較強(qiáng)的周期性特征,與宏觀經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展亦密切相關(guān)。如果宏觀經(jīng)濟(jì)波動較大或長期處于低谷,半導(dǎo)體行業(yè)的市場需求也將隨之受到影響;下游市場的波動和低迷亦會導(dǎo)致對半導(dǎo)體產(chǎn)品的需求下降,進(jìn)而影響半導(dǎo)體行業(yè)公司的盈利能力。

雖然近幾年全球半導(dǎo)體市場保持穩(wěn)步增長,亞洲地區(qū)特別是中國市場發(fā)展迅速,但是如果由于貿(mào)易摩擦等因素引致下游市場整體波動,將對包括公司在內(nèi)的行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績造成一定的影響。公司廣泛的下游應(yīng)用領(lǐng)域與完整的產(chǎn)業(yè)鏈能力使公司應(yīng)對行業(yè)周期性波動風(fēng)險的能力相對較強(qiáng),但如果行業(yè)整體出現(xiàn)較大周期性波動,公司短期內(nèi)業(yè)績會存在一定的下滑壓力。2018年第四季度以來,全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入下行周期,若宏觀環(huán)境未發(fā)生明顯改善,則公司2019年收入及業(yè)績可能會存在一定的下滑風(fēng)險。

(2)行業(yè)競爭風(fēng)險

近年來隨著我國消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)電子等多個行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及智能裝備制造、物聯(lián)網(wǎng)、新能源等新興領(lǐng)域的興起,國內(nèi)對半導(dǎo)體產(chǎn)品的需求迅速擴(kuò)大,推動了行業(yè)的快速發(fā)展,也吸引了國內(nèi)外企業(yè)進(jìn)入市場,競爭日趨激烈。一方面,國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)數(shù)量不斷增加;另一方面,國外領(lǐng)先的半導(dǎo)體企業(yè)對中國市場日益重視。在日趨激烈的市場競爭環(huán)境下,如果公司不能持續(xù)進(jìn)行技術(shù)升級、提高產(chǎn)品性能與服務(wù)質(zhì)量、降低成本與優(yōu)化營銷網(wǎng)絡(luò),則可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品失去市場競爭力,從而對公司持續(xù)盈利能力造成不利影響。

(3)產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)作為信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ),是國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。近年來,國家出臺了一系列鼓勵政策以推動我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和國際競爭力。如果未來國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策支持力度減弱,公司的經(jīng)營業(yè)績將會受到不利影響。

(4)持續(xù)資金投入風(fēng)險

半導(dǎo)體行業(yè)具有技術(shù)強(qiáng)、投入高、風(fēng)險大的特征。企業(yè)為持續(xù)保證競爭力,需要在研發(fā)、制造等各個環(huán)節(jié)上持續(xù)不斷進(jìn)行資金投入。在設(shè)計環(huán)節(jié),公司需要持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入來跟隨市場完成產(chǎn)品的升級換代;在制造環(huán)節(jié),產(chǎn)線的建設(shè)需要巨額的資本開支及研發(fā)投入。如果公司不能持續(xù)進(jìn)行資金投入,則難以確保公司技術(shù)的先進(jìn)性、工藝的領(lǐng)先性和產(chǎn)品的市場競爭力。

(5)采購風(fēng)險

公司生產(chǎn)依賴于多種原材料,包括各種硅片、引線框、化學(xué)品和氣體。原材料的及時供應(yīng)是保證公司穩(wěn)定生產(chǎn)的必要條件。公司擁有較為完善、穩(wěn)定的供應(yīng)鏈,與主要供應(yīng)商均保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司的一些重要基礎(chǔ)原材料如大尺寸硅片、光刻膠等上游行業(yè)呈現(xiàn)集中度較高的市場格局,使公司在采購該等原材料時供應(yīng)商集中度也相對較高。同時,由于國際政治及其他不可抗力等因素,原材料供應(yīng)可能會出現(xiàn)延遲交貨、限制供應(yīng)或提高價格的情況。公司在核心原材料上會選擇兩家以上的供應(yīng)商維持長期合作關(guān)系,同時備有安全庫存。如果公司出現(xiàn)不能及時獲得足夠的原材料供應(yīng),公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營可能會受到不利影響。

(6)國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險

在全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的大背景下,未來國際貿(mào)易政策存在一定的不確定性。公司部分產(chǎn)品出口境外地區(qū),亦有部分設(shè)備、原材料從境外進(jìn)口。如果全球貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇,境外客戶可能會減少訂單、要求公司產(chǎn)品降價或者承擔(dān)相應(yīng)關(guān)稅等措施,境外供應(yīng)商可能會被限制或被禁止向公司供貨。若出現(xiàn)上述情況,則公司的經(jīng)營可能會受到不利影響。

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