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（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人主要產(chǎn)品為光引發(fā)劑，報(bào)告期內(nèi)公司的綜合毛利率分別為22.64%、24.46%、38.45%和42.27%，毛利率逐年提高，為維持公司較強(qiáng)的盈利能力，公司必須根據(jù)市場需求不斷進(jìn)行產(chǎn)品和工藝的迭代升級和創(chuàng)新，如若公司未能契合市場需求率先推出新產(chǎn)品和新工藝，產(chǎn)品價(jià)格下降，上游原材料價(jià)格上漲，將導(dǎo)致發(fā)行人綜合毛利率出現(xiàn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）應(yīng)收賬款余額較高的壞賬風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為20,916.83萬元、18,460.12萬元、16,858.92萬元和30,763.85萬元，占各期末總資產(chǎn)的比例分別為21.24%、17.57%、13.69%和22.89%。2016-2018年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.50、3.76和5.69。雖然公司主要客戶資信狀況良好，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，且逐年提高，但隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款絕對金額可能逐步增加。如果未來公司應(yīng)收賬款管理不當(dāng)或者由于某些客戶因經(jīng)營出現(xiàn)問題導(dǎo)致公司無法及時(shí)回收貨款，將增加公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

（3）稅收政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

①企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠發(fā)行人及子公司常州久日、湖南久日為高新技術(shù)企業(yè)，按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅，具體情況如下表所示：

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

如未來發(fā)行人及子公司未能持續(xù)取得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，則企業(yè)所得稅稅率將提高，影響公司的整體盈利水平。此外，如未來對高新技術(shù)企業(yè)的所得稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化，也可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成影響。

②出口退稅久日新材、常州久日、湖南久日產(chǎn)品自營出口享受免抵退稅政策。報(bào)告期內(nèi)，2018年10月31日前出口退稅率為5%、9%、13%，2018年11月1日后出口退稅率為6%、10%、13%。報(bào)告期內(nèi)，公司收到的出口退稅分別為1,235.94萬元、1,482.65萬元、2,329.19萬元和1,148.34萬元，占公司同期利潤總額的25.08%、24.07%、10.92%和9.90%。未來，如果國家出口退稅率降低，可能對發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（4）凈資產(chǎn)收益率及每股收益下降風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，按照扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤測算，發(fā)行人加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為7.03%、6.89%、26.59%和11.01%，基本每股收益分別為0.48元、0.51元、2.33元、1.16元。本次發(fā)行完成后，發(fā)行人凈資產(chǎn)及總股本將在短時(shí)間內(nèi)大幅增長，但募集資金投資項(xiàng)目需要一定的建設(shè)周期，項(xiàng)目產(chǎn)生效益尚需一段時(shí)間。因此，發(fā)行人存在短期內(nèi)凈資產(chǎn)收益率及每股收益較大幅度下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

（1）募集資金投資項(xiàng)目新增產(chǎn)能消化的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人本次發(fā)行募集資金計(jì)劃投入“年產(chǎn)87,000噸光固化系列材料建設(shè)項(xiàng)目”和“光固化技術(shù)研究中心改建項(xiàng)目”，其中“年產(chǎn)87,000噸光固化系列材料建設(shè)項(xiàng)目”將新增各類光引發(fā)劑產(chǎn)品年產(chǎn)能27,000噸、單體產(chǎn)品年產(chǎn)能60,000噸。發(fā)行人已對募集資金投資項(xiàng)目進(jìn)行了充分的市場調(diào)研和可行性分析，并在技術(shù)、營銷渠道、市場開拓、人員儲(chǔ)備等方面做好了一系列準(zhǔn)備工作。

但是，募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)需要一定周期，達(dá)產(chǎn)后也需經(jīng)過一段消化期后才可實(shí)現(xiàn)盈利，如果這一期間外部環(huán)境出現(xiàn)重大不利變化，或者公司前期調(diào)研和分析出現(xiàn)偏差，將可能導(dǎo)致項(xiàng)目新增產(chǎn)能難以消化，從而對發(fā)行人盈利能力造成不利影響。

（2）募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人本次募集資金投資項(xiàng)目對增強(qiáng)公司的競爭能力有著重要意義，但項(xiàng)目的建設(shè)存在實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)，最終經(jīng)營成果的實(shí)現(xiàn)存在一定的市場風(fēng)險(xiǎn)。本次募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)計(jì)劃能否按時(shí)完成、項(xiàng)目的實(shí)施過程和實(shí)施效果等存在一定程度的不確定性。雖然發(fā)行人對募集資金投資項(xiàng)目在技術(shù)方案、設(shè)備選型、市場前景等方面進(jìn)行了縝密分析，但在項(xiàng)目實(shí)施過程中，可能存在因工程進(jìn)度、工程質(zhì)量、投資成本、產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化而引致的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）募集資金投資項(xiàng)目用地尚未取得的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目“年產(chǎn)87,000噸光固化系列材料建設(shè)項(xiàng)目”將投資建設(shè)于山東省東營市東營港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)。截至本上市保薦書簽署日，該項(xiàng)目已取得《山東省建設(shè)項(xiàng)目備案證明》（項(xiàng)目代碼：2019-370500-26-03-007618），發(fā)行人正在履行該投資項(xiàng)目所需土地使用權(quán)的掛牌出讓手續(xù)。如發(fā)行人無法按時(shí)取得項(xiàng)目建設(shè)用地的使用權(quán)，將對本次募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施效果和盈利水平造成不利影響。