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本次上市存在的風(fēng)險

(一）技術(shù)風(fēng)險

公司所處的軌道交通裝備行業(yè)目前正處于高速發(fā)展時期，動車組行駛速度的提高，要求閘片能夠在不同的速度等級，不同的制動壓力及較高的溫度條件下具有穩(wěn)定的摩擦系數(shù)，對制動系統(tǒng)中制動閘片的性能提出了更高的要求。雖然公司生產(chǎn)的高鐵動車組用粉末冶金閘片在閘片結(jié)構(gòu)、摩擦粒子分布以及制動盤匹配性等方面技術(shù)優(yōu)勢明顯，但是仍然存在行業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代，行業(yè)技術(shù)工藝升級優(yōu)化的情況，如果公司不能保持研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢并及時把握行業(yè)的技術(shù)發(fā)展趨勢，可能對公司的技術(shù)及產(chǎn)品領(lǐng)先性及未來的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

（二）經(jīng)營風(fēng)險

（1）行業(yè)政策風(fēng)險

近年來，國家先后出臺了一系列鼓勵軌道交通行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，軌道交通裝備行業(yè)也因此得到了快速的發(fā)展。根據(jù)《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運輸體系發(fā)展規(guī)劃》《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》等產(chǎn)業(yè)政策文件，軌道交通裝備行業(yè)仍將保持持續(xù)發(fā)展態(tài)勢。由于發(fā)行人的主要經(jīng)營成果依賴于下游行業(yè)的需求，因此鐵路行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策對于發(fā)行人的經(jīng)營狀況影響較大。如果未來國家產(chǎn)業(yè)政策由于宏觀經(jīng)濟形勢、重大鐵路交通安全事故等因素發(fā)生重大不利變化，則發(fā)行人的市場空間及發(fā)展前景將受到影響，可能會對公司的經(jīng)營狀況和盈利能力帶來風(fēng)險。

（2）市場競爭加劇風(fēng)險

報告期內(nèi)，發(fā)行人主營產(chǎn)品為高鐵動車組用粉末冶金閘片，所處行業(yè)存在認證、技術(shù)、資金、人才、市場等壁壘，市場準入條件較高。由于市場需求旺盛、國家產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)向好以及我國軌道交通裝備行業(yè)的不斷發(fā)展，本行業(yè)可能會吸引更多的潛在競爭對手參與競爭，市場競爭程度可能面臨加劇的情況。若發(fā)行人不能根據(jù)市場發(fā)展趨勢、技術(shù)發(fā)展水平及競爭情況適時進行業(yè)務(wù)模式和技術(shù)水平的創(chuàng)新調(diào)整，可能面臨客戶流失、盈利水平下降的風(fēng)險。

（3）客戶依賴風(fēng)險

公司主要客戶為鐵路總公司下屬地方鐵路局及其附屬企業(yè)、鐵路總公司下屬制動系統(tǒng)集成商以及中國中車下屬車輛制造企業(yè)。2016年度、2017年度及2018年度，按單一口徑前五大客戶銷售收入合計占各期營業(yè)收入的比例分別為70.59%、71.85%、75.70%，按同一控制合并口徑前五大客戶銷售收入合計占各期營業(yè)收入的比例分別為99.97%、99.85%、99.96%。公司產(chǎn)品銷售受軌道交通裝備市場需求影響較大，如果未來軌道交通裝備市場對公司主營產(chǎn)品的需求發(fā)生重大變化，將會對公司業(yè)績產(chǎn)生較大的影響。

（4）供應(yīng)商集中風(fēng)險

公司產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料為電解銅粉、鋼背、三角托、卡簧等。期內(nèi)，公司供應(yīng)商較集中，按照同一控制合并口徑前五大原采購供應(yīng)商占各期原材料采購總額的比例分別為88.26%、79.56%和80.26%，占比較高。如果未來公司主要供應(yīng)商存在供應(yīng)不足或供應(yīng)的原材料質(zhì)量存在問題，將可能會影響公司原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性，進而影響公司盈利水平。

（5）質(zhì)量控制的風(fēng)險

安全是列車運營的生命線，而高速列車制動系統(tǒng)直接關(guān)系到人民的生命財產(chǎn)安全，其配套產(chǎn)品質(zhì)量尤其重要。雖然自成立以來，從未發(fā)生由于公司產(chǎn)品質(zhì)量問題導(dǎo)致鐵路交通重大安全責(zé)任事故的情況，但未來如果由于不可預(yù)見或不可控制因素導(dǎo)致公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題，進而導(dǎo)致鐵路交通重大安全責(zé)任事故，公司生產(chǎn)經(jīng)營、市場聲譽、持續(xù)盈利能力將受到不利影響。

（6）安全生產(chǎn)風(fēng)險

目前，天宜上佳生產(chǎn)環(huán)節(jié)使用的液氨屬于危險化學(xué)品。報告期內(nèi)，公司存在被北京市海淀區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局或北京市海淀區(qū)上莊鎮(zhèn)人民政府要求就液氨相關(guān)問題限期整改之情形。截止本分析報告出具日，公司已通過上述所有整改驗收。

2017年5月25日，北京市海淀區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《關(guān)于生產(chǎn)安全事故情況的證明》（京海安監(jiān)管證[2017]安證094號）：經(jīng)核查，自2014年5月25日至2017年5月25日在北京市海淀區(qū)轄區(qū)范圍內(nèi)未發(fā)現(xiàn)天宜上佳發(fā)生過生產(chǎn)安全事故。2017年6月9日，北京市海淀區(qū)上莊鎮(zhèn)安全生產(chǎn)委員會出具證明，證明公司自2014年5月25日至2017年5月25日，在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中，認真貫徹執(zhí)行國家關(guān)于安全生產(chǎn)方面的法律法規(guī)。

該公司在歷次安全生產(chǎn)檢查中，未發(fā)現(xiàn)安全生產(chǎn)違法、違規(guī)行為，未發(fā)生安全生產(chǎn)責(zé)任事故，未受到過鎮(zhèn)安辦行政處罰。2017年12月6日，北京市海淀區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《關(guān)于生產(chǎn)安全事故情況的證明》（京海安監(jiān)管證[2017]安證167號）：經(jīng)核查，自2014年12月7日至2017年12月6日在北京市海淀區(qū)轄區(qū)范圍內(nèi)未發(fā)現(xiàn)天宜上佳發(fā)生過生產(chǎn)安全事故。2019年2月18日，北京市海淀區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《關(guān)于生產(chǎn)安全事故情況的證明》：經(jīng)核查，自2016年2月19日至2019年2月18日，在北京市海淀區(qū)轄區(qū)范圍內(nèi)未發(fā)現(xiàn)天宜上佳發(fā)生過生產(chǎn)安全事故。液氨作為危險化學(xué)品，其儲存及操作均需要天宜上佳配備專業(yè)人員并嚴格遵守相關(guān)操作規(guī)則，若公司在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中管理或監(jiān)督不善，則可能存在安全生產(chǎn)風(fēng)險。

（7）產(chǎn)品認證風(fēng)險

1）鐵路產(chǎn)品認證風(fēng)險

根據(jù)《鐵路安全管理條例》（國務(wù)院令第639號）、《鐵路產(chǎn)品認證管理辦法》（鐵科技（2012）95號）、《鐵路產(chǎn)品認證目錄》，天宜上佳生產(chǎn)的動車組用粉末冶金閘片屬于CRCC認證的鐵路產(chǎn)品范圍且已取得《鐵路產(chǎn)品認證證書》。根據(jù)《CRCC產(chǎn)品認證實施規(guī)則》，公司取得《鐵路產(chǎn)品認證證書》后，每12個月至少接受一次監(jiān)督，《鐵路產(chǎn)品認證證書》有效期5年，需要延續(xù)有效期的，持證人至少在有效期滿前6個月提出認證申請。

2019年1月，中國鐵路總公司印發(fā)修訂后的《動車組閘片暫行技術(shù)條件》（標準性技術(shù)文件編號：TJ/CL307-2019）。同時，CRCC發(fā)布的修訂后的《CRCC產(chǎn)品認證實施規(guī)則特定要求——動車組閘片》于2019年4月1日起實施。天宜上佳面臨的經(jīng)營環(huán)境、政策環(huán)境處于不斷發(fā)展變化過程中，天宜上佳生產(chǎn)的動車組用粉末冶金閘片未來能否持續(xù)通過認證存在不確定性。一旦出現(xiàn)產(chǎn)品不能通過CRCC認證的情形，天宜上佳經(jīng)營狀況和盈利能力將面臨不確定性風(fēng)險。

2）鐵路產(chǎn)品認證證書的認證擴項風(fēng)險

天宜上佳擁有的鐵路產(chǎn)品認證證書存在增加北京房山竇店及天津武清兩處新生產(chǎn)場所的情況。根據(jù)《CRCC產(chǎn)品認證實施規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，持證人新增認證單元的，根據(jù)需要進行工廠質(zhì)量保證能力檢查或產(chǎn)品抽樣檢驗檢測，確認合格后，頒發(fā)或換發(fā)認證證書。截止本上市保薦書出具日，天宜上佳擁有的鐵路產(chǎn)品認證證書增加北京房山竇店新生產(chǎn)場所的認證擴項申請已經(jīng)提交，增加天津武清新生產(chǎn)場所的認證擴項申請尚未提交。天宜上佳擁有的鐵路產(chǎn)品認證證書存在增加北京房山竇店及天津武清兩處新生產(chǎn)場所的認證擴項風(fēng)險。

（7）動車組閘片維修資質(zhì)取得風(fēng)險

2018年9月30日，鐵路總公司機輛部印發(fā)《關(guān)于修訂動車組維修資質(zhì)范目錄的通知》（機輛動客函〔2018〕115號），將動車組閘片納入維修資質(zhì)范圍目錄。根據(jù)該規(guī)定，公司未來與各地方鐵路局下屬企業(yè)開展合作檢修業(yè)務(wù)需要取得動車組閘片維修資質(zhì)。

截止本上市保薦書出具日，公司已經(jīng)按照該通知的要求向相關(guān)審核部門及時遞交了動車組閘片維修資質(zhì)申請資料，但公司前述申請仍處于審核階段。根據(jù)公司對鐵科院機車車輛研究所大修室相關(guān)工作人員進行的訪談，公司取得上述動車組閘片維修資質(zhì)不存在實質(zhì)性障礙，目前國內(nèi)動車組閘片維修資質(zhì)尚未正式頒發(fā)證書，上述資質(zhì)尚未取得之情形不影響發(fā)行人相關(guān)業(yè)務(wù)的正常開展。但是若公司不能及時取得動車組用粉末冶金閘片維修資質(zhì)，將會對公司未來業(yè)務(wù)開展帶來一定的不利影響。