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深圳市樂的美光電股份有限公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市 上市主要風(fēng)險(xiǎn)分析
來源:中商產(chǎn)業(yè)研究院 發(fā)布日期:2020-10-13 11:57
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本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

(一)主要生產(chǎn)經(jīng)營場所權(quán)屬瑕疵的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人目前主要生產(chǎn)場所位于東莞市塘廈鎮(zhèn)龍背嶺社區(qū),用地面積為7,742平方米。其中,7,200平方米的土地為國有土地,東莞樂的美已就該土地取得權(quán)屬證號(hào)為“東府國用[1994]第特278號(hào)”的《國有土地使用權(quán)證書》;542平方米的土地為東莞樂的美向東莞市塘廈鎮(zhèn)龍背嶺股份經(jīng)濟(jì)聯(lián)合社租賃使用。上述地塊上建有2棟廠房、1棟辦公樓和其他配套附屬設(shè)施,其中,東莞樂的美的部分配套附屬設(shè)施位于542平方米集體土地項(xiàng)上。上述7,200平方米國有土地的原權(quán)利人為東莞龍豐電線電纜有限公司,542平方米的集體土地原由東莞龍豐電線電纜有限公司向東莞市塘廈鎮(zhèn)龍背嶺股份經(jīng)濟(jì)聯(lián)合社租賃使用。2014年9月,東莞龍豐電線電纜有限公司在轉(zhuǎn)讓7,200平方米國有土地使用權(quán)給東莞樂的美的同時(shí),將542平方米集體土地的承租權(quán)一并轉(zhuǎn)讓給東莞樂的美。發(fā)行人位于上述7,742平方米地塊上的建筑物自東莞龍豐電線電纜有限公司處受讓取得,由于歷史原因上述建筑物未取得權(quán)屬證書。發(fā)行人位于上述7,742平方米地塊上的建筑物存在權(quán)屬瑕疵,存在被行政主管部門強(qiáng)制拆除或予以其他行政處罰的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而影響發(fā)行人正常的生產(chǎn)經(jīng)營。

(二)未按規(guī)定繳納住房公積金的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi),發(fā)行人未嚴(yán)格執(zhí)行住房公積金管理相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,報(bào)告期各期末,發(fā)行人繳納住房公積金的人數(shù)占全體在職員工的比例分別為33.61%,27.70%,76.14%和84.17%。發(fā)行人未按照規(guī)定為全體在職員工繳納住房公積金的行為,違反了《住房公積金管理?xiàng)l例》以及其他相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,存在被住房公積金管理中心予以追繳、申請(qǐng)人民法院強(qiáng)制執(zhí)行或予以罰款等行政處罰的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營利潤及正常的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

(三)境外銷售對(duì)應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi),公司境外銷售金額分別為12,614.30萬元、12,310.84萬元、12,942.05萬元和2,605.82萬元,占主營業(yè)務(wù)收入的比例為72.53%、64.86%、62.20%和74.98%。境外市場存在國家地區(qū)貿(mào)易政策、商標(biāo)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、當(dāng)?shù)卣谓?jīng)濟(jì)局勢、法律法規(guī)和管制措施的變化都將對(duì)公司境外業(yè)務(wù)經(jīng)營造成影響。此外,公司若不能持續(xù)提高境外業(yè)務(wù)售后服務(wù)及產(chǎn)品研發(fā)能力,也將影響境外業(yè)務(wù)的發(fā)展。

(四)超批復(fù)生產(chǎn)被處罰的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)東莞市環(huán)境保護(hù)局出具的《關(guān)于東莞樂的美光電科技有限公司建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表的批復(fù)》(東環(huán)建(塘)[2015]266號(hào)),東莞樂的美實(shí)際取得批復(fù)的產(chǎn)能為年加工生產(chǎn)LED燈條600萬米、LED燈具16萬件。2017-2019年度,東莞樂的美LED燈條、燈具的年實(shí)際產(chǎn)量均超過取得批復(fù)的產(chǎn)能。東莞樂的美年實(shí)際產(chǎn)量超過東莞市環(huán)境保護(hù)局批復(fù)的產(chǎn)能的情況,違反了《中華人民共和國環(huán)境影響評(píng)價(jià)法(2018年修正)》以及其他相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,存在被當(dāng)?shù)?a href='http://www.gzshangchuan.com/reports/20180131/1059374572827600.shtml' target='_blank'>環(huán)保主管部門予以罰款、責(zé)令恢復(fù)原狀或其他行政處罰的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而對(duì)發(fā)行人的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

(一)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品的主要原材料包括芯片、支架、金線、PCB板、貼片電阻、膠水等。報(bào)告期內(nèi),公司原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比重較高,原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)成本變化影響較大。若未來主要原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng),將直接影響產(chǎn)品的生產(chǎn)成本及毛利率等,導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生波動(dòng)。

(二)存貨占比較高的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末,公司存貨賬面價(jià)值分別為1,857.88萬元、2,296.59萬元、2,389.69萬元和2,356.31萬元,占各期末流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為14.11%、15.37%、13.30%和13.47%,占比較高。公司主要采取“定制化訂單式生產(chǎn)+常規(guī)品安全庫存”的生產(chǎn)模式,滿足不同客戶對(duì)產(chǎn)品性能指標(biāo)的不同需求。公司會(huì)根據(jù)訂單情況對(duì)常規(guī)芯片、支架、金線、PCB板、貼片電阻等主要原材料保持一定的安全庫存量,以確保公司庫存保持在合理水平;公司生產(chǎn)所需要的燈珠主要通過自主封裝,公司會(huì)根據(jù)客戶往年訂單規(guī)律,在滿足日常訂單的生產(chǎn)需求下,生產(chǎn)部分常規(guī)常用的備用燈珠以滿足部分客戶訂單及時(shí)性的需求;同時(shí),報(bào)告期各期末都存在一定的訂單庫存未發(fā)出公司倉庫的情形。上述使得公司報(bào)告期各期末存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)比例較高。報(bào)告期各期末,公司對(duì)各項(xiàng)存貨進(jìn)行減值測試,并計(jì)提了足額的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。未來若市場短期內(nèi)發(fā)生不利變化、公司喪失相對(duì)競爭優(yōu)勢或客戶需求變化等,將會(huì)對(duì)公司產(chǎn)品銷售帶來不利影響,可能出現(xiàn)存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi),公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為41.04%、38.28%、43.10%和43.13%,主營業(yè)務(wù)毛利率存在一定幅度的波動(dòng)。若未來新冠疫情對(duì)市場需求影響超過預(yù)期,競爭加劇,募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期及原材料價(jià)格變動(dòng)、人工持續(xù)上漲等,導(dǎo)致產(chǎn)品售價(jià)、成本發(fā)生大幅變動(dòng),公司將面臨毛利率發(fā)生波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi),公司境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例為72.53%、64.86%、62.20%和74.98%,匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)公司的盈利帶來影響。報(bào)告期內(nèi),2017年為匯兌損失,金額為121.34萬元,占凈利潤比例為3.60%。2018年度-2020年3月,匯兌收益分別為97.38萬元、49.23萬元及19.37萬元。隨著公司境外業(yè)務(wù)的拓展及不同國家匯率政策的變化,人民幣匯率波動(dòng)將給公司經(jīng)營業(yè)績帶來一定影響。

(五)本次發(fā)行導(dǎo)致短期內(nèi)凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi),公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為28.43%、22.60%、26.46%和4.35%,處于較高水平。但預(yù)計(jì)完成本次發(fā)行后,凈資產(chǎn)規(guī)模將有較大幅度的增加。募集資金投資項(xiàng)目從建設(shè)、投產(chǎn)至產(chǎn)生效益需要一段時(shí)間,本次發(fā)行后公司凈資產(chǎn)收益率存在短期內(nèi)較大幅度下降的風(fēng)險(xiǎn)。

(六)稅收政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

1、所得稅優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi),公司享受的稅收優(yōu)惠主要包括高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠。上述稅收優(yōu)惠政策對(duì)公司的發(fā)展、經(jīng)營業(yè)績起到促進(jìn)作用。目前,公司相關(guān)稅收優(yōu)惠政策保持延續(xù)和穩(wěn)定,最新的高新技術(shù)企業(yè)證書有效期截至2021年11月9日,自2018年起至2020年減按15%稅率征收企業(yè)所得稅。未來如果國家相關(guān)稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化或者發(fā)行人稅收優(yōu)惠資格不被核準(zhǔn),將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。2、出口退稅政策變化的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi),發(fā)行人LED照明產(chǎn)品適用的出口退稅率主要為17%、16%和13%。報(bào)告期內(nèi),公司收到出口退稅金額分別為1,079.41萬元、1,287.87萬元、959.17萬元和154.57萬元,占經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入金額比例分別為5.90%、6.05%、4.25%和4.00%。LED照明行業(yè)屬于國家鼓勵(lì)發(fā)展產(chǎn)業(yè),出口退稅政策在可預(yù)期的未來將保持穩(wěn)定性和連續(xù)性。如果國家取消出口退稅政策或降低出口退稅率,將影響公司經(jīng)營現(xiàn)金流量,不可退稅部分亦對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

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