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洛陽中超新材料股份有限公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市 上市主要風險分析
來源:中商產(chǎn)業(yè)研究院 發(fā)布日期:2020-10-19 10:04
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本次上市存在的風險

一、技術風險

(一)技術泄密及技術人員流失的風險

發(fā)行人作為專業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)超細氫氧化鋁阻燃劑的高新技術企業(yè),擁有多項知識產(chǎn)權與核心非專利技術,在行業(yè)內(nèi)具備較強的技術競爭力。發(fā)行人對生產(chǎn)工藝持續(xù)改進和新技術的持續(xù)開發(fā)過程中,專利申請不足或滯后導致部分核心技術存在泄密風險。同時核心及主要技術人員對公司持續(xù)創(chuàng)新能力和保持技術競爭力具有重要影響,若公司出現(xiàn)核心技術人員流失的狀況,可能影響公司的持續(xù)研發(fā)能力和市場競爭地位。

(二)技術革新風險

隨著下游應用領域的迅速發(fā)展,對超細氫氧化鋁阻燃劑的各項性能指標要求日趨嚴格,為保證持續(xù)技術創(chuàng)新能力,公司不斷加大研發(fā)投入力度,實現(xiàn)技術的持續(xù)優(yōu)化,鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的領先地位。由于技術開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化存在著較大的不確定性,若公司未來研發(fā)工作和產(chǎn)品升級跟不上行業(yè)技術升級的步伐,或者新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化不能符合市場需求,可能會影響公司的持續(xù)競爭能力和盈利能力。

(三)新技術、新產(chǎn)品研發(fā)風險

公司歷來重視技術和產(chǎn)品研發(fā),投入大量研發(fā)資源進行新技術、新產(chǎn)品的研發(fā)工作。報告期內(nèi),公司投入的新產(chǎn)品研發(fā)項目包括高純超細氮化鋁粉體的制備及應用研究項目、綠色環(huán)保型陶瓷過濾膜的關鍵技術及產(chǎn)業(yè)化研究項目、混合集成電路及其電子材料的開發(fā)與制造項目等。由于新技術、新產(chǎn)品需要經(jīng)過多個實驗階段,最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn),但因技術上的隨機性因素可能導致研發(fā)失敗等情形。若公司新技術、新產(chǎn)品研發(fā)失敗,將會導致公司投入的大額資金無法帶來效益,降低公司的整體經(jīng)營成果。

二、經(jīng)營風險

(一)原材料價格波動的風險

發(fā)行人生產(chǎn)所需的主要原材料為工業(yè)級氫氧化鋁,工業(yè)級氫氧化鋁原材料構成了公司產(chǎn)品的主要成本,占生產(chǎn)成本的比例約60%。若主要原材料價格出現(xiàn)持續(xù)大幅波動,將影響公司的生產(chǎn)預算及成本控制,短期內(nèi)將對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大影響。

(二)供應商集中度較高的風險

發(fā)行人生產(chǎn)所需的主要原材料工業(yè)級氫氧化鋁市場供應充足。報告期內(nèi),發(fā)行人向香江萬基采購金額占采購總額的比例分別為51.52%、56.91%、58.29%和58.76%。報告期內(nèi),公司主要向香江萬基采購工業(yè)級氫氧化鋁,這主要是由于河南省鋁資源豐富,香江萬基地處河南省新安縣,其工業(yè)級氫氧化鋁供應能力較強,且距發(fā)行人廠址較近,運輸便捷。發(fā)行人與香江萬基不存在關聯(lián)關系,向其采購價格參考當期氧化鋁市場價格,采購價格公允。公司與香江萬基建立了長期合作關系,供應穩(wěn)定。但若未來香江萬基不能及時、保質(zhì)、保量地提供合格的原材料產(chǎn)品,或因不可抗力等因素減產(chǎn)或停產(chǎn),或與公司的業(yè)務關系發(fā)生重大變化,且公司不能向其他供應商及時補充采購,可能會對公司的經(jīng)營造成不利影響。

(三)市場需求不及預期的風險

報告期內(nèi),發(fā)行人超細氫氧化鋁阻燃劑的產(chǎn)能利用率分別為96.88%、95.76%、95.17%和83.28%,均處于較高水平。超細氫氧化鋁阻燃劑產(chǎn)品目前主要應用于電線電纜、特種保溫材料等領域。若電線電纜、特種保溫材料等下游行業(yè)需求(數(shù)量和價格)不及預期,則可能會對公司未來的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

(四)產(chǎn)品單一風險

報告期內(nèi),公司專注于超細氫氧化鋁阻燃劑系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,公司現(xiàn)有產(chǎn)品較為單一,雖然公司布局的納米氧化鋁、勃姆石等產(chǎn)品已經(jīng)逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化但整體營收占比較低。若未來出現(xiàn)同品種市場競爭加劇、下游需求下降、行業(yè)趨勢發(fā)生顯著變化等外部環(huán)境惡化的情況,可能會對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

(五)能源供應風險

報告期內(nèi),電力、蒸汽、煤炭和天然氣消耗占公司主營業(yè)務成本的比例分別為18.61%、16.68%、19.32%和23.64%。若未來宏觀經(jīng)濟形勢發(fā)生變化,導致電力、蒸汽、天然氣等采購價格大幅上升,或者國家政府部門的政策出現(xiàn)變化使得電力、蒸汽與天然氣的價格大幅上升,則會影響到公司的生產(chǎn)成本,可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(六)新型冠狀病毒肺炎疫情期間生產(chǎn)、銷售的風險

2020年初,我國對新型冠狀病毒肺炎疫情高度重視,并向各省市下達了中央防控指導意見。河南省積極響應中央政府號召,制定和執(zhí)行了嚴格的防控措施。在此期間,公司嚴格貫徹落實河南省政府的具體措施要求,推遲了原定的復工時間,同時嚴格控制復工人員數(shù)量。下游客戶大多亦未如期復工,銷售需求較上年同期下降。公司2020年上半年經(jīng)營業(yè)績受到一定影響,若未來疫情防控措施繼續(xù)保持或進一步加強,可能會對公司2020年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

三、政策風險

(一)稅收優(yōu)惠政策變化風險

根據(jù)《高新技術企業(yè)認定管理辦法》(國科發(fā)火【2016】32號),河南省科學技術廳、河南省財政廳、河南省國家稅務局及河南省地方稅務局共同認定發(fā)行人為高新技術企業(yè),在報告期內(nèi)享受高新技術企業(yè)的相關優(yōu)惠政策,按照15%計征企業(yè)所得稅。報告期內(nèi),發(fā)行人稅收優(yōu)惠享受的金額分別為963.56萬元、1,040.94萬元、1,339.81萬元和561.91萬元,占發(fā)行人凈利潤的比例分別為11.28%、10.63%、13.57%和9.81%。若公司在未來不能持續(xù)取得高新技術企業(yè)資格,或者國家對高新技術企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化,導致公司不能繼續(xù)享受上述所得稅優(yōu)惠政策,可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

(二)產(chǎn)業(yè)政策變動的風險

目前隨著我國對消防安全的重視程度不斷提高,國家發(fā)布了一系列防火阻燃標準和相關法律法規(guī)。若未來國家相關產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生不利變化,將會對公司發(fā)展帶來不利影響。

四、財務風險

(一)產(chǎn)品毛利率下滑的風險

2017年、2018年、2019年及2020年1-6月,發(fā)行人主營業(yè)務毛利率分別為39.34%、38.08%、40.90%和41.33%,整體毛利率波動較小。公司毛利率主要受產(chǎn)品售價和成本的綜合影響,如果公司未來產(chǎn)品售價上漲幅度小于成本上升幅度,或產(chǎn)品售價下降幅度大于成本下降幅度,則產(chǎn)品毛利率存在下滑的風險。

(二)壞賬損失風險

發(fā)行人下游客戶貨款結算周期約1-3個月,2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月30日,應收賬款賬面價值分別為8,134.87萬元、8,510.59萬元、11,563.73萬元和13,160.09萬元,規(guī)模較大,占資產(chǎn)總額的比例分別為20.19%、16.39%、17.55%和21.44%。如果未來公司客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化,則可能導致公司應收賬款壞賬損失風險。

(三)應收票據(jù)風險

1、應收票據(jù)結算風險公司下游電線電纜行業(yè)主要通過票據(jù)進行結算,客戶向公司的回款中票據(jù)結算占比較大,導致發(fā)行人期末應收票據(jù)規(guī)模較大。報告期各期末,發(fā)行人應收票據(jù)及應收款項融資賬面價值合計分別為13,664.64萬元、18,223.56萬元、17,966.23萬元和15,571.41萬元,占資產(chǎn)總額的比例分別為33.92%、35.09%、27.26%和25.37%。其中包括部分已貼現(xiàn)、已背書但尚未到期的應收票據(jù),發(fā)行人已按照《中國銀保監(jiān)會辦公廳關于進一步加強企業(yè)集團財務公司票據(jù)業(yè)務監(jiān)管的通知》(銀保監(jiān)辦發(fā)【2019】133號)等相關要求,未對該等票據(jù)進行終止確認。未來該等票據(jù)若出現(xiàn)銀行拒絕兌付等情況,可能存在貼現(xiàn)銀行或轉(zhuǎn)讓背書方對發(fā)行人行使票據(jù)追索權的風險。2、票據(jù)貼現(xiàn)導致財務費用上升的風險發(fā)行人對部分未到期的票據(jù)進行貼現(xiàn),以獲得生產(chǎn)經(jīng)營過程中所需資金,保證公司流動性。報告期內(nèi),公司各年度票據(jù)貼現(xiàn)產(chǎn)生的利息費用分別為42.34萬元、37.94萬元、89.79萬元和0.00萬元。若將來發(fā)行人票據(jù)貼現(xiàn)金額持續(xù)上升,將導致財務費用上漲,從而對公司凈利潤造成影響。3、應收票據(jù)涉訴風險截至報告期末,發(fā)行人存在一筆金額為100.00萬元的商業(yè)匯票,承兌方為寶塔石化集團財務有限公司,業(yè)務方及前手背書方為第三方南京中超新材料股份有限公司。票據(jù)到期后,由于承兌方和前手背書方均未支付款項,發(fā)行人向銀川市中級人民法院提起訴訟。2020年9月10日,銀川市中級人民法院作出(2020)寧01民初327號一審判決,判令寶塔石化集團財務有限公司、寶塔盛華商貿(mào)集團財務有限公司于判決生效后十日內(nèi)向發(fā)行人支付銀行承兌匯票金額100.00萬元及利息。截至本招股說明書簽署日,前述被告尚未履行判決義務。若被告方最終無法清償有關債務,則可能導致應收票據(jù)對應貨款無法收回的風險。發(fā)行人已就該筆應收票據(jù)全額計提壞賬準備。

五、市場競爭風險

近年來,隨著我國對環(huán)保阻燃認識程度的不斷提升,可能導致更多的企業(yè)逐漸參與到行業(yè)競爭中,進而引起市場競爭加劇的風險。公司目前處于國內(nèi)超細氫氧化鋁阻燃劑領先企業(yè)行列,產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良,市場知名度高,具有較強的市場競爭力,若未來公司在日趨激烈的市場競爭環(huán)境中,不能就產(chǎn)品性能提升、生產(chǎn)規(guī)模和市場份額的擴大等方面持續(xù)取得進展,可能面臨市場占有率下滑等競爭風險。

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