本次上市存在的風險
一、經(jīng)營風險
(一)二硫化碳市場價格大幅波動帶來的經(jīng)營業(yè)績風險
發(fā)行人主營業(yè)務為天然氣法二硫化碳等硫系列化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,二硫化碳為發(fā)行人最主要的產(chǎn)品。報告期內(nèi),公司二硫化碳產(chǎn)品銷售收入占公司主營業(yè)務收入的比例分別為97.74%、98.13%、95.74%及89.72%,二硫化碳的銷售價格對公司的收入和利潤水平有著重要的直接影響。公司二硫化碳的銷售價格與下游粘膠纖維(主要為粘膠短纖)產(chǎn)品的價格具有較強的正相關性。受行業(yè)周期性波動、新增產(chǎn)能釋放、中美貿(mào)易摩擦、宏觀經(jīng)濟增幅放緩等因素影響,下游粘膠短纖銷售均價由2017年的1.58萬元/噸下跌至2019年的1.16萬元/噸,降幅約為26.58%;2020年受新冠肺炎疫情的影響,下游粘膠短纖進一步創(chuàng)出近十五年間價格低位,2020年1-6月粘膠短纖銷售均價約為0.91萬元/噸,降幅約為21.55%。報告期內(nèi)公司二硫化碳銷售均價從2017年的0.39萬元/噸下跌至2020年1-6月的0.23萬元/噸,跌幅為41.13%。若二硫化碳市場價格持續(xù)降低,將導致公司營業(yè)收入、毛利、凈利潤等經(jīng)營業(yè)績進一步波動或大幅下降,可能需對公司存貨等資產(chǎn)計提跌價準備,甚至在極端情況下將有可能導致公司出現(xiàn)虧損。
(二)下游粘膠纖維行業(yè)周期性波動的風險
發(fā)行人主營業(yè)務為天然氣法二硫化碳等硫系列化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。二硫化碳為發(fā)行人最主要的產(chǎn)品。報告期內(nèi),公司在粘膠纖維行業(yè)(主要為粘膠短纖)的產(chǎn)品銷售收入占公司主營業(yè)務收入的比例分別為67.85%、61.10%、53.90%及45.43%,粘膠纖維行業(yè)為公司產(chǎn)品目前主要下游行業(yè)。受宏觀經(jīng)濟增速放緩、下游行業(yè)周期性波動、中美貿(mào)易摩擦、新增產(chǎn)能集中釋放等因素的影響,2019年我國粘膠短纖行業(yè)呈現(xiàn)階段性供過于求的局面,行業(yè)利潤空間持續(xù)壓縮,粘膠短纖生產(chǎn)商整體經(jīng)營情況不佳。從歷年市場走勢分析看,粘膠短纖行業(yè)周期一般為3-5年,粘膠短纖價格隨著行業(yè)景氣度的變動而變動。2019年,粘膠短纖行業(yè)景氣度較低,粘膠短纖價格處于歷史低位。若下游行業(yè)持續(xù)下行,粘膠纖維生產(chǎn)商的經(jīng)營業(yè)績可能持續(xù)下降,進而影響二硫化碳市場需求和價格,這將對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
(三)主要原材料價格波動的風險
發(fā)行人的主要產(chǎn)品為二硫化碳,其主要原材料為天然氣和硫磺。報告期內(nèi),二硫化碳成本結構中天然氣金額占比分別為45.96%、44.26%、49.08%和54.63%,硫磺金額占比分別為30.21%、35.11%、29.19%和20.83%,各年比例變動主要系硫磺和天然氣采購價格波動所致。發(fā)改委指導國內(nèi)天然氣行業(yè)定價。在能源消費結構轉(zhuǎn)型升級的背景下,我國天然氣需求保持快速增長勢頭。此外,每年北方采暖季用氣高峰期間,天然氣需求激增,供應不足,造成了國內(nèi)天然氣價格的季節(jié)性上漲,也會對行業(yè)利潤產(chǎn)生一定的影響。我國是全球硫磺主要進口國,硫磺對外依存度較大,因此其價格受國際供給影響較大。我國硫磺主要消費市場為化肥生產(chǎn)企業(yè)。一方面,化肥行業(yè)受國家政策影響大,另一方面,由于化肥消費與農(nóng)作物種植用肥時間周期相適應,因此化肥行業(yè)存在季節(jié)性波動的特征。硫磺價格受國家政策調(diào)整、國際硫磺價格波動及下游行業(yè)季節(jié)性變動影響較大。若天然氣、硫磺的價格出現(xiàn)較大不利波動,將不利于發(fā)行人控制生產(chǎn)成本,從而會對生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。
(四)業(yè)務及產(chǎn)品單一的風險
報告期內(nèi),發(fā)行人二硫化碳產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入分別為112,429.45萬元、125,591.63萬元、90,482.10萬元和32,314.34萬元,分別占公司主營業(yè)務收入的97.74%、98.13%、95.74%和89.72%。二硫化碳的銷售收入很大程度決定了發(fā)行人的盈利水平。2019年,二硫化碳價格出現(xiàn)大幅波動導致發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅下降。未來如果發(fā)行人未能及時開發(fā)出其他能為公司帶來經(jīng)濟利益的產(chǎn)品或其他產(chǎn)品占比提升低于預期,未來可能因二硫化碳產(chǎn)品價格或市場需求下降導致公司銷售收入減少,從而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利的影響。
(五)經(jīng)營業(yè)績大幅波動的風險
發(fā)行人主營業(yè)務為天然氣法二硫化碳等硫系列化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。報告期內(nèi),公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入116,722.22萬元、132,062.41萬元、97,844.44萬元和37,690.91萬元,實現(xiàn)凈利潤19,349.89萬元、21,003.99萬元、5,765.73萬元和1,871.03萬元,報告期內(nèi)公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了較大波動。二硫化碳行業(yè)具有周期性,受此影響,公司經(jīng)營業(yè)績存在一定周期性波動,未來亦不排除公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅波動的情形,這將對公司的生產(chǎn)、經(jīng)營、管理產(chǎn)生影響。
(六)安全生產(chǎn)的風險
二硫化碳是易燃易爆的危險化學品,原材料天然氣、硫磺及生產(chǎn)過程中副產(chǎn)的硫化氫為易燃易爆危化品,與空氣混合能形成爆炸性混合物,遇明火、高熱能引起燃燒爆炸;硫化氫為高毒性氣體,人體吸入可引起中毒或身亡。若因發(fā)行人生產(chǎn)、儲存或運輸過程中操作不當或其他原因發(fā)生安全事故,可能會造成人員傷亡及經(jīng)濟損失,或下游行業(yè)發(fā)生安全生產(chǎn)事故導致被停產(chǎn)或限產(chǎn),則將對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營構成不利影響。
(七)環(huán)境保護的風險
近年來,我國對環(huán)境保護的要求日趨嚴格,對大氣污染防治及排放物的總量控制方面也有明確要求。根據(jù)國務院關于印發(fā)《“十三五”節(jié)能減排綜合工作方案的通知》(國發(fā)〔2016〕74號),到2020年,全國化學需氧量、二氧化硫、氮氧化物排放總量分別控制在2,001萬噸、1,580萬噸、1,574萬噸以內(nèi),比2015年分別下降10%、15%和15%。發(fā)行人排放的主要污染物為二氧化硫,發(fā)行人一直注重環(huán)境保護和治理的工作,不斷地通過工藝改進減少污染物的排放。隨著國家對環(huán)保要求的不斷提高及社會對環(huán)境保護意識的不斷增強,政府可能會頒布新的法律法規(guī),提高環(huán)保標準。若發(fā)行人未及時跟進,導致發(fā)行人可能面臨因無法滿足行業(yè)監(jiān)管政策及產(chǎn)業(yè)政策的要求而無法正常經(jīng)營的風險,或者因政策的變更導致發(fā)行人無法取得新建或改擴建項目的行政許可文件,將對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響;此外,發(fā)行人的下游行業(yè)對環(huán)保的要求亦日趨嚴格,若因下游行業(yè)環(huán)保問題導致下游企業(yè)限產(chǎn)或停工從而帶來二硫化碳需求的萎縮,將對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。
(八)潛在競爭者進入的風險
近年來,二硫化碳行業(yè)的發(fā)展引起了許多潛在進入者的關注并已經(jīng)吸引一部分潛在進入者逐步進入該領域,導致二硫化碳行業(yè)供給增加、競爭加劇,對二硫化碳銷售價格帶來一定不利影響。未來發(fā)行人若不能緊跟行業(yè)發(fā)展步伐,不斷提高產(chǎn)品競爭力,發(fā)行人將面臨市場占有率及經(jīng)營業(yè)績下降的風險。
(九)天然氣供應的風險
2012年12月國家發(fā)改委出臺了《天然氣利用政策》,“將天然氣用戶分為城市燃氣、工業(yè)燃料、天然氣發(fā)電、天然氣化工和其他用戶;并綜合考慮天然氣利用的社會效益、環(huán)境效益和經(jīng)濟效益以及不同用戶的用氣特點等各方面因素,天然氣用戶分為優(yōu)先類、允許類、限制類和禁止類。要按照天然氣利用優(yōu)先順序加強需求側(cè)管理,鼓勵優(yōu)先類、支持允許類天然氣利用項目發(fā)展?!卑l(fā)行人屬于《天然氣利用政策》中允許類,使用順序位列優(yōu)先類之后。此外,在能源消費結構轉(zhuǎn)型升級背景下,我國天然氣需求保持快速增長。近年來國內(nèi)產(chǎn)量遠落后于需求增速,因此更多的需要依賴進口。2019年,我國天然氣進口1,332億方(其中管道運輸天然氣514億方,占比約為38%),對外依存度達到42.94%。如果未來上游供氣企業(yè)在天然氣調(diào)配平衡中因政策或其他因素不能滿足發(fā)行人的用氣需求,將對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大影響。
(十)供應商相對集中的風險
報告期內(nèi),公司采購的原材料及能源主要為基礎能源天然氣及基礎原料硫磺,因基礎能源供應商較少及公司采用集中采購策略,公司原材料及能源類供應商集中度較高。2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月,公司向前五大原材料及能源類供應商的采購金額分別為32,671.20萬元、38,300.43萬元、37,874.60萬元及15,298.80萬元,占當期原材料及能源采購總額的比例分別為71.09%、64.76%、67.49%及72.93%。若公司與主要原材料及能源類供應商的合作關系不再存續(xù),或供應商因國家產(chǎn)業(yè)政策、自身經(jīng)營風險等原因無法匹配公司的采購訂單,且公司無法尋找替代方案,將對公司未來的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
(十一)新型冠狀病毒肺炎疫情對公司經(jīng)營情況帶來影響的風險
2020年初,新型冠狀病毒肺炎疫情爆發(fā)并迅速蔓延,雖然目前國內(nèi)新冠肺炎疫情形勢好轉(zhuǎn),但“外防輸入、內(nèi)防擴散”的疫情防控形勢仍較為嚴峻。公司主要工廠位于新疆、山東、江蘇、安徽等地,靠近下游主要客戶,如新疆雅澳科技有限責任公司、新疆天泰纖維有限公司位于新疆,山東銀鷹化纖有限公司位于山東,賽得利位于江蘇等地。2020年6月以來,我國新疆、北京、山東等多地爆發(fā)偶發(fā)聚集性新冠肺炎疫情,階段性影響當?shù)卣5慕?jīng)濟活動,當?shù)仄髽I(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營亦受到不同程度的影響。如果未來公司主要工廠、主要客戶所在地出現(xiàn)疫情且短期無法得到有效控制,將影響公司及主要客戶的正常生產(chǎn)經(jīng)營,進而可能對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。