天信投顧：利空被放大 靜等政策面救星

受到隔夜外圍市場普跌以及原油等多重利空因素的影響，滬深兩市股指今日早盤紛紛大幅低開，隨后毫無懸念的快速跌破5%的第一次熔斷位置；經(jīng)歷15分鐘的短暫復牌后，拋壓再度加大，瞬間股指跌至7%的全天休市點位。中國的股市在周一經(jīng)歷提前收市的奇跡后，今日再度創(chuàng)出奇跡：短短30分鐘的最快休市。板塊再度出現(xiàn)普跌，題材板塊跌幅尤甚，包括充電轉、無人機、券商等板塊幾乎跌停；銀行、保險、石油等跌幅相對較少，但依舊跌幅比較大。個股僅有35家紅盤，近2800家個股皆墨，其中近1700家個股跌停，哀鴻遍野再度來襲。

進入2016年，證券市場呈現(xiàn)多事之秋，短短四個交易日，股指分別在周一和周四兩次觸及全天7%的熔斷操作，股指再次出現(xiàn)了自去年6月份以來的第三次股災。對于近期市場的暴跌，我們認為主要是內因和外因兩個因素共同作用。

一、內因：

1、經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳。近期公布的PMI指數(shù)以及繼續(xù)處于回落階段，并連續(xù)五十多個月處于榮枯分界線下方，經(jīng)濟的不景氣導致市場的后勁不足；

2、注冊制新規(guī)本月內出臺。證監(jiān)會表示有關注冊制的新規(guī)將在本月內完成，較前面市場預計的3月份明顯的提前了，市場進入了擠水分的階段。近期市場從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開始暴跌起步，且其跌幅也是巨大，創(chuàng)業(yè)板的整體估值仍高達80倍以上。一旦注冊制推出來，市場將回歸價值中樞的軌道，以創(chuàng)業(yè)板為主的題材板塊必然會回歸至正常的估值區(qū)間。

3、投資者結構不合理。我們國家的投資者是以散戶為主導，90%以上的投資者以中小散戶為主。散戶一個非常明顯的特點是羊群效應，容易造成恐慌，帶動股指的慘烈殺跌，不過這種行為是非理性的。

二、外因：

1、地緣政治的緊張，加劇風險的擔憂。近期國際社會并不平靜，金三胖子試爆氫彈、沙特和伊朗兩個中東打過相互斷交，同時我們國家也在南海人工島礁實驗客機降落等等，一系列外部事件必然導致地緣關系的緊張，甚至不排除出現(xiàn)大規(guī)模擦槍走火的戰(zhàn)爭事件的可能性，從而導致國際經(jīng)濟雪上加霜；

2、美聯(lián)儲加息導致資本回流美國。美聯(lián)儲自去年的12月份開啟加息以來，中國的股市運行便一場糾結；而美聯(lián)儲的加息從而導致人民幣近期出現(xiàn)暴跌，從而擔心國內的人民幣資產(chǎn)兌換成美元資產(chǎn)的可能性。理論上市場的資金相對固定，一旦美元資產(chǎn)增加，必然導致進入證券市場的資金減少，從而出現(xiàn)進入證券市場的資金無以為繼的局面。另外，美聯(lián)儲的加息，對國際大宗商品而言影響甚大，特別是石油近期暴跌，再創(chuàng)近11年以來的新低，在資本市場石油的暴跌作為一種示范，必然導致其他金融品種的連鎖反應。

綜合分析認為，本次市場的暴跌既有內部的重要原因，同樣也有外部的因素推波助瀾，不過市場的這種斷崖式的下挫，確實出乎市場的預料，似乎市場的投資者反應過激了，存在非理性殺跌的可能性。短期建議多看少動，補倉或者割肉都不要急于一時，首先要看看管理層有沒有新的救市政策出臺。