證監(jiān)會疏導(dǎo)大股東減持 3個月內(nèi)減持不得超1%

證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，業(yè)內(nèi)人士指出，此舉實現(xiàn)了與此前“18號文”的有效銜接，是監(jiān)管層在維護(hù)市場穩(wěn)定和發(fā)揮市場自我調(diào)節(jié)作用、保證市場有序減持兩者之間尋找的契合點(diǎn)。

因《減持規(guī)定》中明確上市公司大股東通過證券交易所集中競價交易減持股份，需提前15個交易日披露減持計劃，這也就意味著1月份不存在大股東在二級市場瘋狂減持的情況。

二級市場減持存限制

2015年年中的股市異常波動，迫使證監(jiān)會在當(dāng)年的7月8日出臺了穩(wěn)定市場的“18號文”，其中，明確暫停了上市公司控股股東和持股5%以上股東（并稱大股東）及董事、監(jiān)事、高級管理人員通過二級市場減持股份的行為，這在一定程度了緩解了集中拋售壓力，對引導(dǎo)股票交易恢復(fù)供需平衡、重塑投資者信心產(chǎn)生了正面作用。

因“18號文”效力僅為半年，在該公告時間到期、市場由劇烈異常波動逐步趨向常態(tài)化波動的情況下，證監(jiān)會出臺了《減持規(guī)定》，業(yè)內(nèi)人士指出，該規(guī)則主要遵循“疏堵結(jié)合”的思路，不僅為防范大股東、董監(jiān)高集中、大規(guī)模減持沖擊市場，而且還依法保障其轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利，通過完善配套機(jī)制，引導(dǎo)大股東、董監(jiān)高依法、透明、有序減持。

《減持規(guī)定》要求，大股東在三個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%，且受限范圍不包括其通過二級市場購入的股份，同時，大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種減持途徑不受影響。董監(jiān)高減持股份，完全按照《公司法》的規(guī)定嚴(yán)格執(zhí)行。

從2014年年初到2015年年中大股東和董監(jiān)高從二級市場的實際減持?jǐn)?shù)據(jù)來測算，若實行三個月內(nèi)二級市場減持?jǐn)?shù)不得超過總股份的1%，那么將有77%的股份不會被減持。同時，2014年全年，大股東和董監(jiān)高通過各類途徑實際減持總額為2000億元，占全市場流通市值比例為千分之七點(diǎn)三。

“此安排主要考量到中小投資者主要是二級市場參與集合競價交易，為了避免減持對二級市場造成指數(shù)波動，因此控制了大股東的減持總數(shù)。”業(yè)內(nèi)人士表示，但為了保留減持通道，讓產(chǎn)業(yè)資本退出通道暢通，則對機(jī)構(gòu)參與較多的大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓不做限制。據(jù)了解，大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的參與門檻較高，且交易均在收市后完成，并不會對股指造成明顯影響。

一則模擬數(shù)據(jù)顯示，2014年大股東或董監(jiān)高通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓而進(jìn)行的減持總量占到總減持規(guī)模的六成以上，通過二級市場減持不及總減持規(guī)模的40%。

此外，《減持規(guī)定》還明確了“以信息披露為中心”的監(jiān)管理念，設(shè)置大股東減持預(yù)披露制度。《減持規(guī)定》要求，上市公司大股東通過證券交易所集中競價交易減持股份，需提前15個交易日披露減持計劃?！按饲耙雅额A(yù)減持的上市公司無疑需要重新制定公告，按照新規(guī)則進(jìn)行減持?jǐn)?shù)量和時間的調(diào)整?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，這也就意味著1月份不存在大股東在二級市場瘋狂減持的情況。

證金公司不會退出

《減持規(guī)定》中完善對大股東、董監(jiān)高減持股份的約束機(jī)制。一方面，為切實強(qiáng)化大股東對公司、中小股東所負(fù)責(zé)任，《減持規(guī)定》從上市公司及大股東自身是否存在違法違規(guī)行為兩個角度設(shè)置限售條件。另一方面，根據(jù)“權(quán)責(zé)一致”原則，《減持規(guī)定》從董監(jiān)高自身違法違規(guī)情況的角度，規(guī)定了不得減持的若干情形。

并且，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，督促上市公司大股東、董監(jiān)高合法、有序減持?！稖p持規(guī)定》設(shè)置“防規(guī)避”條款，專門遏制相關(guān)主體通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓“化整為零”、“曲線減持”。同時，根據(jù)《證券法》相關(guān)規(guī)定，《減持規(guī)定》區(qū)分不同情形，從證券交易所自律監(jiān)管和證監(jiān)會行政監(jiān)管兩個層面，明確了監(jiān)管措施和罰則，其中，上市公司大股東、董監(jiān)高違反減持新規(guī)情節(jié)嚴(yán)重的，證監(jiān)會可以依法采取證券市場禁入的措施。

對于提前15天披露預(yù)減持公告，隨后又改變減持主意的大股東或董監(jiān)高，業(yè)內(nèi)人士指出，這一情況監(jiān)管層允許存在，但大股東或董監(jiān)高需及時向市場發(fā)布公告作出改變主意的說明，以接受監(jiān)督。

證監(jiān)會表示，《減持規(guī)定》出臺后將不會出現(xiàn)“減持潮”；引發(fā)市場大幅下跌的說法沒有根據(jù)，投資者應(yīng)當(dāng)理性看待、審慎甄別。出臺《減持規(guī)定》，并不意味著證券金融公司等“國家隊”即將退出，其穩(wěn)定市場的職能也不會發(fā)生改變。今后，證監(jiān)會將繼續(xù)把穩(wěn)定市場、穩(wěn)定人心、防范系統(tǒng)性風(fēng)險作為目標(biāo)，全力做好相關(guān)工作，滬深交易所將于近期陸續(xù)出臺相關(guān)配套細(xì)則，為大股東依法、有序減持提供規(guī)范指引。（來源：證券時報 程丹）