熔斷、跌停、下破3000點，A股市場積弱之下，曾助長“千股停牌”股權質押再現(xiàn)風險預警。

牛市時質押的股權，在熊市里變成風險。據(jù)券商中國記者測算，新年后的幾輪大跌下來，在去年以來發(fā)生的股權質押中，有382只個股的股權質押已經跌破了理論警戒線，涉及質押市值5499.04億元；同時，還有211只個股的股權質押已跌破理論平倉線，涉及質押市值2880.78億元。

值得一提的是，有21只個股的股價已經跌破理論警戒線逾40%，其中大名城在6月12日開始質押的兩筆股權均跌破理論警戒線超過50%、達到55.43%，這兩筆股權分別占總股本的4.97%和0.65%。

同洲電子質押風險率先暴露

同洲電子昨晚發(fā)布公告稱，由于控股股東質押給國元證券的1.22億股已接近警戒線，同洲電子被迫從今天開始停牌，在此期間控股股東將積極籌措資金、追加保證金或追加抵押物。同洲電子成為今年股權質押接近“爆倉”的首個案例。

同洲電子風險已然暴露，但存在股權質押風險的個股卻不止同洲電子一家。據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，去年以來兩市有1372只個股涉及股權質押，前后合計質押股數(shù)達1748.98億元股，質押參考市值高達3.15萬億元。截至最新數(shù)據(jù)，仍有1508.81億元股未解除質押，涉及市值達到2.71萬億元。

首例瀕臨爆倉案例如何構成

從同洲電子的股權質押數(shù)據(jù)來分析，造成同洲電子風險爆發(fā)的因素大致有三點，

第一，股東在牛市高價質押，行情翻轉后趨于被動。

同洲電子控股股東袁明是在去年5月6日將股權質押給國元證券，當時每股股價為13.8元，而停牌前的收盤價則是10.03元每股，股價自質押日以來下跌27.79%。根據(jù)昨日公告，這筆股權的平倉線為8.5-9.5元，這筆股權已接近“爆倉?！?

第二，質押股權比例過高，消滅所有補券空間。

一般而言，在股價大跌后，質押了股權的股東有三種辦法可以應對：補券，即繼續(xù)追加質押股票；補錢，即繳納現(xiàn)金充當?shù)盅何?；提前贖回股權，即回購所有質押股權。但在本次事件中，控股股東質押的股權共1.22億股，占公司總股本總股本的16.50%，也占控股股東所有持股的96.53%，這意味著，一開始控股股東已經面臨“無券可補”的局面，后股價下跌后只能追交現(xiàn)金。

第三，質押方可能給了較高的質押率，使得警戒線位置較高。

今年上半年期間，由于股市一片向好，創(chuàng)業(yè)板個股普遍可以獲得四折的折算率，主板更可以獲得五折的折算率，不排除國元證券可能給了同洲電子四折或以上的折算率，從而使得本次警戒線位置較高。相較之下，在行情悲觀的去年8月期間，許多券商在實際業(yè)務中已經不會給予創(chuàng)業(yè)板三折的折算率，部分會給出二折。

同洲電子股東數(shù)月前已尋找接盤方

在股權質押融資上，袁明應該算得上是個絕對熟手，這次是首次“玩出火”。數(shù)據(jù)顯示，袁明自2014年以來共對同洲電子進行過19次股權質押，質押方合計10個主體，包括2家券商、2家信托公司、2家一般公司和4位自然人，其中部分股權質押記錄有較為明顯的“借新還舊”痕跡。

就質押股數(shù)來看，袁明在2014年期間雖然質押了17次之多，但單次質押股數(shù)都不大，均沒有超過5000萬股，其中在2014年4月和5月期間質押給東莞信托3449.7萬股，在不到8個月時間內就都全部贖回。

但在進入2015年后，袁明開始上億股地進行質押。2015年2月13日，袁明將1.22億股質押給了重慶國際信托，這筆股權當時參考市值達到14.76億元，卻又在不到三個月時間后的5月4日全部進行贖回。兩日后，袁明又將同等數(shù)量的1.22億元股又質押給了國元證券。

在同洲電子昨日發(fā)布公告后，一家股份銀行的投行部門負責人告訴券商中國記者，同洲電子的這筆股權質押在幾個月前就已經出事，“大股東當時就已經無力還錢，一直在尋找接盤方，希望將這部分股權出讓出去，但報價一直比較高。”據(jù)稱，在這期間，曾有華南一家銀行中間牽線了幾家接盤方，其中一家還簽了協(xié)議，但是最后因為資金不足未能成行。

有市場人士透露，同洲電子控股股東將將融來的資金用于技術研發(fā)，但后續(xù)進展并不順利，才知導致了如今在股權質押上的困局。