為什么央行突然不放水了呢？很多人還不敢相信，還不適應(yīng)，還期待著央行周末再來(lái)個(gè)降息、降準(zhǔn)，給大家來(lái)個(gè)大解放。殊不知上周五的央行流動(dòng)性座談會(huì)里面已經(jīng)講得很明白了，連降準(zhǔn)都不想了，所以降息就更別指望了，為什么會(huì)這樣呢？央行講的很直接，是因?yàn)閰R率出了問(wèn)題，去年10月的雙降，加大了資本流出和匯率貶值的壓力。

其實(shí)這個(gè)道理也非常簡(jiǎn)單，如果說(shuō)過(guò)去兩年的股市、房市上漲，都是賺的央行放水的錢，那其實(shí)就是錢不值錢了，所以匯率就會(huì)有貶值壓力，因?yàn)閺呢泿诺慕^對(duì)數(shù)量比較而言，中國(guó)的廣義貨幣M2已經(jīng)接近美國(guó)的兩倍了。

為什么有一句名言叫“亂世買黃金”？因?yàn)辄S金很難生產(chǎn)，從長(zhǎng)期看在貨幣里面黃金才是最保值的，黃金對(duì)美元的價(jià)格在過(guò)去的100年漲了接近100倍，只不過(guò)大家拿美元可以投資在美元資產(chǎn)上，所以考慮利息以后黃金就比不過(guò)美元資產(chǎn)了。但是如果不考慮利息的話，絕對(duì)是黃金為王，所以大家不一定非要換美金，還可以換黃金，既保值又保量而且還不會(huì)給政府添亂，因?yàn)槿绻蠹叶既Q了美金而人民幣出了問(wèn)題、其實(shí)誰(shuí)也跑不掉。

因此，如果央行要守住匯率這條絕對(duì)的生命線，那就不會(huì)再多放水了，我們15年的M2增速是13.3%，已經(jīng)遠(yuǎn)超7%的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要了，只有控制住了貨幣增速，這樣我們的人民幣才會(huì)更值錢。

但是這樣一來(lái)，大家過(guò)去習(xí)慣用來(lái)賺錢的風(fēng)就停了，所以各種金融資產(chǎn)就被打回了原形。

過(guò)去3年，公募股票基金的平均回報(bào)率接近30%，過(guò)去的2015年，雖然中間經(jīng)歷了股災(zāi)，但是無(wú)論是大的上證指數(shù)、還是小的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，都有明顯上漲，所以在A股做基本都還是賺錢的，基本人人都是股神，好像金融是個(gè)煉金術(shù)一樣，可以創(chuàng)造巨大的財(cái)富。

問(wèn)題是金融創(chuàng)造價(jià)值嗎？

這個(gè)問(wèn)題好像很愚蠢，但是卻是有答案的。如果大家回顧一下歷史，可以發(fā)現(xiàn)美國(guó)過(guò)去100年的股市漲幅每年平均6%，和GDP增速一模一樣，日本股市過(guò)去20年沒(méi)漲，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)20年沒(méi)增長(zhǎng)。

這其實(shí)告訴我們一個(gè)基本的道理，金融依附于實(shí)體，金融不創(chuàng)造額外的價(jià)值。因此靠放水得到的金融牛市，本身是有泡沫的，我們?cè)?4年11月點(diǎn)評(píng)這一輪行情啟動(dòng)時(shí)的報(bào)告題目是《金融泡沫大時(shí)代》，因?yàn)楦杏X(jué)錢多了股市會(huì)漲，但是經(jīng)濟(jì)不好，所以是個(gè)泡沫時(shí)代，不幸一語(yǔ)中的。

四、希望在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在供給側(cè)改革

現(xiàn)在市場(chǎng)經(jīng)常暴跌，大家都如同驚弓之鳥(niǎo)，不知道明天的希望在哪里。其實(shí)答案也擺在那里，希望就在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)保險(xiǎn)信托證券銀行黃金多元金融保險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)+眾籌互聯(lián)網(wǎng)+理財(cái)互聯(lián)網(wǎng)+比特幣互聯(lián)網(wǎng)+網(wǎng)銷基金

我們過(guò)去兩年確實(shí)走了彎路，因?yàn)榇蠹叶枷胱呓輳?，幻想著把金融市?chǎng)搞好了，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就成功轉(zhuǎn)型了，所以大家把經(jīng)濟(jì)本身都忘記了，沉浸在金融市場(chǎng)的虛擬繁榮之中。

但無(wú)論是股災(zāi)的發(fā)生，還有霧霾的持續(xù)，告訴我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，所以金融繁榮缺乏根基，而且持續(xù)的放水好比長(zhǎng)期吃藥，雖然能夠穩(wěn)住病情，但是并不能恢復(fù)健康。

而16年政府明確提出來(lái)供給側(cè)改革，其實(shí)就是和以往需求側(cè)的放水分道揚(yáng)鑣，不再放水去刺激泡沫，而是實(shí)實(shí)在在改革供給，治病救人。而只有真正去化了過(guò)剩產(chǎn)能，實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利才有改善的希望。而在資本市場(chǎng)上，只有注冊(cè)制真正實(shí)施，增加新興行業(yè)的供給，才能抑制這些行業(yè)的估值泡沫，那些靠講故事騙人的公司就會(huì)難以為繼，才會(huì)給二級(jí)市場(chǎng)的投資留下真正盈利的空間。