一、2015年股權(quán)質(zhì)押規(guī)模

本次市場下跌，很多人關(guān)注股票質(zhì)押強平風(fēng)險情況。2015年場內(nèi)、場外股權(quán)質(zhì)押共計6978筆，場內(nèi)為股票質(zhì)押式回購交易，場外為信托公司、銀行直接做的股票質(zhì)押，大小額度差別比較大。市值約3.35萬億，若按市場平均4折的打折率，2015年金額約1.3萬億。

場內(nèi)質(zhì)押約3371筆，初始交易金額約6500億，占比50%。場內(nèi)業(yè)務(wù)按照相關(guān)規(guī)定，股票質(zhì)押只能從各家券商來做交易;場外部分構(gòu)成初步統(tǒng)計，2成銀行、2成信托公司、1成其他，其他主要為大股東做并購或其他交易時進行的股份質(zhì)押，一般不涉及融資。

二、場內(nèi)和場外質(zhì)押區(qū)別

場外是在中登公司辦理股票質(zhì)押程序，市場關(guān)注由于連續(xù)下跌時處置的問題。場外質(zhì)押只能通過司法程序解決，無論是否有強平公證，涉及到法院糾紛立案，至少需要1.5-2個月才能出判決結(jié)果，處理時間長。

當(dāng)短期面臨補倉、平倉壓力時，有負面消息影響，一般沒有實質(zhì)性拋售、踩踏，大多最終通過協(xié)商解決，因為司法拍賣時間更長，從判決到處置時間很長。

場內(nèi)大概有6000億-6500億初始交易金額，其中，至少5成左右為限售股，拋不掉，即便違約也要等到股票解禁期滿來處置；剩下為流通股，有相當(dāng)高一部份是董監(jiān)高鎖定，每年有25%拋售限制。

三、控股股東、董監(jiān)高質(zhì)押股份拋售受減持規(guī)定約束

1月8日，證監(jiān)會公布《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，第4、8、9、11條均有提到股票質(zhì)押拋售處置。其中，第四條規(guī)定“上市公司大股東、董監(jiān)高可以通過證券交易所的證券交易賣出，也可以通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓及法律、法規(guī)允許的其他方式減持股份。因司法強制執(zhí)行、執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、贈與等減持股份的，應(yīng)當(dāng)按照本規(guī)定辦理?！?

第十一條規(guī)定“上市公司大股東的股權(quán)被質(zhì)押的，該股東應(yīng)當(dāng)在該事實發(fā)生之日起二日內(nèi)通知上市公司，并予公告。中國證券登記結(jié)算公司應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一制定上市公司大股東場內(nèi)、場外股權(quán)質(zhì)押登記要素標(biāo)準，并負責(zé)采集相關(guān)信息。證券交易所應(yīng)當(dāng)明確上市公司大股東辦理股權(quán)質(zhì)押登記、發(fā)生平倉風(fēng)險、解除股權(quán)質(zhì)押等信息披露內(nèi)容。因執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議導(dǎo)致上市公司大股東股份被出售的，應(yīng)當(dāng)執(zhí)行本規(guī)定。”

第九條規(guī)定“上市公司大股東在三個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的百分之一?！?

第八條規(guī)定“上市公司大股東計劃通過證券交易所集中競價交易減持股份，應(yīng)當(dāng)在首次賣出的15個交易日前預(yù)先披露減持計劃。上市公司大股東減持計劃的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括但不限于：擬減持股份的數(shù)量、來源、減持時間、方式、價格區(qū)間、減持原因?！?

關(guān)注規(guī)定的原因是，絕大多數(shù)股票都是來自上市公司，控股股東、董監(jiān)高等都適用減持規(guī)定。目前短期內(nèi)不會出現(xiàn)大范圍平倉動作，股票質(zhì)押市場絕大多數(shù)融資方是上市公司大股東、控股股東、關(guān)聯(lián)方、董監(jiān)高，在觸及預(yù)警線和平倉線的時候，一般會同證券公司協(xié)商解決。

四、關(guān)于補倉的規(guī)定

市場持續(xù)下跌，觸及預(yù)警線、平倉線可能越來越多，市場因為股票質(zhì)押出現(xiàn)停牌的股票也會變多。停牌大多數(shù)由于簽訂協(xié)議中補倉時限較短，需要一定時間籌集資金。

籌集資金的選擇，按照現(xiàn)在場內(nèi)股票質(zhì)押規(guī)定來說，所有上海的股票可以補現(xiàn)金，深圳股票則不接受補現(xiàn)金質(zhì)押，只接受本身所質(zhì)押股票或買一些貨幣基金等。需要關(guān)注的是，客戶選擇停牌，是想進行補倉。

質(zhì)押比較滿的上市公司，有部分在低位質(zhì)押，有部分在高位質(zhì)押。現(xiàn)在觸及到第一批平倉線的很多是在高位質(zhì)押，大多數(shù)上市公司會補倉，把低位質(zhì)押的錢還掉贖回股票，來補高位觸及平倉線的股票。大股東補倉能力較強，信用風(fēng)險可控。參與定增、盤活資金流動性的投資公司在高位質(zhì)押，他們的補倉能力需要關(guān)注。

場外業(yè)務(wù)，其他部分中涉及融資的很少，涉及平倉線、預(yù)警線的很少。選擇場外質(zhì)押的原因，上海交易所股票無法做轉(zhuǎn)托管。銀行做場外質(zhì)押，大多會占用公司在銀行的授信，如果觸及平倉線，可能會通過授信方法，而不是在二級市場處置。