農(nóng)行39.15億票據(jù)案爆發(fā)不到一周，1月29日，中信銀行再次爆出9.69億票據(jù)風(fēng)險事件。短短一周時間，兩起銀行票據(jù)大案涉險金額合計高達48.84億元。由于2015年下半年股市劇烈波動，可能還有更多的票據(jù)風(fēng)險暗流涌動。

在票據(jù)圈內(nèi)人士看來，票據(jù)玩家通?；锿°y行進行“一票兩押”或偽造清單，找中型銀行過橋，最后與大銀行簽訂代持協(xié)議等固定“玩法”，將銀行里的錢套出。

銀行風(fēng)控管理漏洞

“近期發(fā)生的幾起票據(jù)案的做法，暴露出‘一票兩押’及‘清單融資’的痕跡，融資人至少要搞定一家小銀行信用，將銀行公章蓋出來簽代持協(xié)議?！逼睋?jù)資產(chǎn)分發(fā)平臺票據(jù)客創(chuàng)始人洪其華對《第一財經(jīng)日報》記者指出。

據(jù)了解，企業(yè)要想將銀行存兌匯票開出，首先需要有銀行給企業(yè)授信，企業(yè)繳納一定保證金，或者有一定抵押物，銀行會為企業(yè)開一張存兌匯票。存兌匯票是銀行開出的信用，企業(yè)拿到后可以做支付或貼現(xiàn)。

在票據(jù)市場，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)生在銀行之間。對于貼完現(xiàn)的票，銀行會蓋章，完成貼現(xiàn)的票據(jù)便會進入銀行間市場，不再參與企業(yè)間流轉(zhuǎn)。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買賣方式有很多，市場上比較常見的有買入返售、賣出回購等。

某國有大行省分行從事票據(jù)業(yè)務(wù)多年的劉總對《第一財經(jīng)日報》記者表示，目前買入返售都是分行一級通過票據(jù)中心、票據(jù)部門在做相關(guān)業(yè)務(wù)，屬于小眾業(yè)務(wù)，省一級分行配備的人力很小。由于票據(jù)買入返售有銀行做背書且風(fēng)險較低，所以容易導(dǎo)致票據(jù)保管環(huán)節(jié)出現(xiàn)疏漏。

中國政法大學(xué)票據(jù)專家也對《第一財經(jīng)日報》記者表示，近期爆發(fā)的票據(jù)風(fēng)險案件并非票據(jù)本身出現(xiàn)問題，也不是正當?shù)钠睋?jù)關(guān)系發(fā)生了糾紛，而是銀行內(nèi)部風(fēng)控管理暴露問題。

票據(jù)案涉險資金或流入股市

最近的兩起票據(jù)大案另一個共同點是，從票據(jù)市場流出的資金可能進入了去年下半年劇烈波動的股市。采訪中，不少業(yè)內(nèi)人士對本報記者表示，2015年下半年的股票配資中，有些錢是從票據(jù)市場流出來的，由于上市銀行年底需要披露年報或面臨審批等問題，票據(jù)風(fēng)險逐漸暴露。

兩起票據(jù)大案中，票據(jù)中介的身影隱約可見。在票據(jù)市場，一種票據(jù)中介是幫助銀行搜集票據(jù)，銀行手里有資金，希望在市場上為企業(yè)做貼現(xiàn)，票據(jù)中介就幫助介紹企業(yè)到銀行去貼現(xiàn)，銀行付給票據(jù)中介介紹費。此外，票據(jù)中介還在市場上用自己的錢將其他人的票買過來，再拿到銀行貼現(xiàn)，中介賺取差價；另一種票據(jù)中介則是在銀行同業(yè)之間充當買賣票據(jù)的信息撮合方。

票據(jù)中介緣何鋌而走險？在票據(jù)圈內(nèi)人士看來，今年票據(jù)案件頻發(fā)在預(yù)料之中。在利率市場化、利差水平收窄的背景下，2015年票據(jù)利率波動幅度明顯減小，且利率走勢在大多數(shù)時段呈現(xiàn)單邊下行的趨勢。

去年票據(jù)的貼現(xiàn)年化利率從4.5%一路走低，到2015年底至3%左右，而融資利率依然下行。對于票據(jù)市場，融資利率越低，套利空間就越窄。

“在票據(jù)貼現(xiàn)利率下行的情況下，票據(jù)中介的利差越來越低，甚至連來回的機票費用和人工費用都發(fā)不出?！焙槠淙A說。正是在這樣的大背景下，一些中介開始鋌而走險，除了已經(jīng)暴露的票據(jù)欺詐案件，票據(jù)中介還會與銀行聯(lián)合做期限錯配業(yè)務(wù)。

所謂票據(jù)期限錯配業(yè)務(wù)，則是票據(jù)中介用銀行的錢，通過同樣的操作模式在市場上大量持有票據(jù)，等待利率下跌，當利率下跌時將票據(jù)賣出套利，票據(jù)中介則在其中充當收集票源和尋找資金的角色，其中，期限錯配的風(fēng)險更難預(yù)知。