導(dǎo)讀：滬指五連陽(yáng)兵臨2900點(diǎn)；兩融時(shí)隔15個(gè)月首次跌破8500億；天價(jià)房都誰(shuí)買了？未來(lái)房?jī)r(jià)的大致判斷；今年來(lái)商品QDII凈值走高：3只LOF漲逾17%

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滬指五連陽(yáng)兵臨2900點(diǎn)兩融時(shí)隔15個(gè)月首次跌破8500億

上周，上證指數(shù)在逼近2638點(diǎn)的前期新低后觸底反彈，周漲幅為3.86%。昨日滬指再度收漲0.81%，逼近2900點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)自去年11月下旬以來(lái)首次五連陽(yáng)。不過(guò)，盤面看，市場(chǎng)走勢(shì)依然反復(fù)，日內(nèi)多次上演深V行情。

兩融方面，投資者融資買入情況有所回暖，但謹(jǐn)慎情緒依然濃厚，兩融維持凈償還格局。上周五，兩融余額結(jié)束兩連升，兩融規(guī)模自2014年12月3日以來(lái)首次跌破8500億元關(guān)口。

據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至3月4日，兩融余額報(bào)8435.36億元，較上一交易日減少130.36億元，環(huán)比降幅為1.52%。其中，融資余額報(bào)8412.04億元，環(huán)比下降1.53%；融券余額環(huán)比增長(zhǎng)0.87%，報(bào)23.33億元，連續(xù)4個(gè)交易日增長(zhǎng)。

上周融資買入規(guī)模在前4個(gè)交易日持續(xù)增長(zhǎng)，從300多億的規(guī)模增至近600億元，周五融資買入額下滑至508.97億元。與此同時(shí)，融資償還規(guī)模也持續(xù)增長(zhǎng)，周五融資償還金額為639.53億元，當(dāng)日凈償還金額高達(dá)130.56億元。單周累計(jì)凈償還金額為263.60億元，連續(xù)兩周處于凈償還狀態(tài)。

中天證券認(rèn)為，近期，國(guó)泰君安﹑平安證券等多家券商先后對(duì)融資融券折算率進(jìn)行上調(diào)，在兩融業(yè)務(wù)方面出現(xiàn)明顯松綁的跡象?？梢哉f(shuō)兩融方面政策的調(diào)整向市場(chǎng)傳遞了積極信號(hào)，即部分券商認(rèn)為后期市場(chǎng)表現(xiàn)將趨于穩(wěn)定，估值回歸將有助于風(fēng)險(xiǎn)可控。這一系列舉措有助于提高市場(chǎng)活力，有利于發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，整體來(lái)看利好市場(chǎng)。不過(guò)，當(dāng)前市場(chǎng)在技術(shù)面﹑經(jīng)濟(jì)面仍存諸多不確定性因素，兩融市場(chǎng)是否真正回暖尚待觀察，預(yù)計(jì)兩融市場(chǎng)后續(xù)會(huì)隨著市場(chǎng)行情走勢(shì)而有所波動(dòng)。

平安證券認(rèn)為，市場(chǎng)情緒一直處于偏弱的水平，在出現(xiàn)明顯的基本面預(yù)期變化和風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整之前，市場(chǎng)難以出現(xiàn)有效的反轉(zhuǎn)。當(dāng)前投資風(fēng)格上建議趨向保守，重點(diǎn)推薦供給側(cè)改革領(lǐng)域、防御性板塊（食品飲料和生物醫(yī)藥）和新興消費(fèi)板塊。

首付貸杠桿可達(dá)10倍超股票場(chǎng)外配資

首付貸并非才出現(xiàn)的“創(chuàng)新”，但在本輪部分城市房?jī)r(jià)暴漲中，其“場(chǎng)外配資”“場(chǎng)外杠桿”的特征，卻讓經(jīng)歷了去年“股災(zāi)”的投資界高度警惕。

資金同樣是來(lái)自金融體系之外，同樣是以互聯(lián)網(wǎng)金融為平臺(tái)，同樣是杠桿操作，首付貸與去年一度火熱，且被叫停的P2P配資等民間股票配資模式究竟有何異同？

股票配資業(yè)務(wù)曾經(jīng)非?；鸨?dāng)自有資金無(wú)法滿足股市投資需求時(shí)，股民可以通過(guò)其他渠道獲得一定比例的有償資金，投放股市。股票配資的資金來(lái)源大多是銀行、券商體系以外的民間配資公司或者P2P公司，資金成本相對(duì)比“融資融券”要高。

在這一點(diǎn)上，首付貸的資金來(lái)源與之類似，首付貸的資金或者來(lái)自于地產(chǎn)商、地產(chǎn)中介，或者來(lái)自于P2P平臺(tái)、小貸公司，這些資金同樣來(lái)自于銀行體系以外，成本也高于銀行渠道。

不過(guò)，股票配資是銀行券商以外的服務(wù)，而首付貸則是在銀行貸款體系以內(nèi)疊加貸款。

去年的股票場(chǎng)外配資比例不一，民間公司有的可以配到1：4或者1：5的比例，比較瘋狂的也有配到1：8或者更高，但這樣的平臺(tái)畢竟比較少。按照1：5的操作，投資人資金10萬(wàn)元，配資公司可以提供50萬(wàn)元資金，即用10萬(wàn)元資金撬動(dòng)了50萬(wàn)元的資金。

首付貸對(duì)外放款額度不一，但大部分的放款金額都在首付款的30%~50%之間。以100萬(wàn)元住房為例，如果按照不限購(gòu)城市首付兩成計(jì)算，借款人一般最多可以借到10萬(wàn)元，而用戶自己的首付需要10萬(wàn)元，那么，提供貸款的企業(yè)和借款人所處的資金比例是1：1。

值得注意的是，首付貸的借款對(duì)象付完首付后，還會(huì)辦理銀行的按揭貸款，同樣以前面的操作為例，用戶可以用10萬(wàn)元的資金撬動(dòng)100萬(wàn)元的資產(chǎn)，杠桿放到了10倍。而按照目前的房貸按揭的銀行規(guī)定，杠桿最高只能是5倍。

首付貸則有所不同，據(jù)記者了解，首付貸大部分是信用貸款，資金提供方并沒(méi)有對(duì)房產(chǎn)的把控和處置能力，所以一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，缺少主動(dòng)權(quán)就會(huì)比較被動(dòng)。

不過(guò)，盡管從杠桿倍數(shù)和風(fēng)控設(shè)計(jì)上，首付貸比股票場(chǎng)外配資更為激進(jìn)，但業(yè)內(nèi)人士卻并不認(rèn)同將首付貸的風(fēng)險(xiǎn)與后者簡(jiǎn)單類比。一方面，相比股票，房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)要小得多，另一方面，首付貸針對(duì)人群的投資和投機(jī)色彩要弱很多。

一位互聯(lián)網(wǎng)金融人士對(duì)記者表示，很多首付貸針對(duì)的是剛需人群，是購(gòu)買者的唯一住房，這是和股票配資最大的不同。

有色金屬股3月發(fā)瘋：會(huì)不會(huì)是強(qiáng)弩之末？

3月7日，A股差點(diǎn)又高開(kāi)低走，還好近期風(fēng)頭正勁的資源股再次扛起護(hù)盤大旗，最終滬指以接近1%的漲幅收尾。

自2016年以來(lái)，滬指累計(jì)下跌18.14%，而鋼鐵、煤炭、有色金屬等行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)最為亮眼。西山煤電（000983）、華菱鋼鐵（000932）、潞安環(huán)能（601699）、盤江股份（600395）、首鋼股份（000959）等年初至今漲幅均超過(guò)20%，赤峰黃金（600988）今年以來(lái)更是已經(jīng)上漲超60%，大幅跑贏同期滬指。

3月以來(lái)，有色金屬股多次暴動(dòng)。3月7日，暴漲龍頭股赤峰黃金、金貴銀業(yè)（002716）再度續(xù)寫漲停神話，月初至今上述兩股已斬獲逾40%的漲幅。此外，統(tǒng)計(jì)顯示，同期板塊內(nèi)有近9成個(gè)股上漲。

有色金屬板塊暴力拉升的背后，資金亦在火熱追逐。第三方數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，自3月以來(lái)，金融、有色、地產(chǎn)成為資金流入最大的三個(gè)板塊，資源股中，有色金屬的凈流入資金較鋼鐵、煤炭股相比高出2倍以上。

談及有色金屬的暴漲，機(jī)構(gòu)反復(fù)圍繞的一個(gè)因素就是供給側(cè)改革。

民生證券金屬行業(yè)研究員喻羅毅認(rèn)為，近期有色金屬堪稱瘋狂的暴漲并不意外，他在接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，有色上漲的邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單，今年穩(wěn)增長(zhǎng)政策和供給側(cè)改革、美聯(lián)儲(chǔ)加息延后的共振，再加上金屬價(jià)格本來(lái)就很低了，反彈力度就會(huì)很強(qiáng)。

而國(guó)泰君安行業(yè)研究分析師劉華峰則也認(rèn)為，兩會(huì)加碼供給側(cè)改革和穩(wěn)增長(zhǎng)，春季開(kāi)工帶動(dòng)需求或超出市場(chǎng)預(yù)期。值得注意的是，有色金屬暴漲已有時(shí)間，且從漲幅來(lái)看，個(gè)股迎來(lái)密集爆發(fā)期。在此區(qū)間，多空產(chǎn)生分歧，如此強(qiáng)勁的反彈躁動(dòng)到底能不能延續(xù)？

喻羅毅認(rèn)為存在一定風(fēng)險(xiǎn)。單從供需數(shù)據(jù)上看，目前還沒(méi)有特別強(qiáng)有力的支撐，反彈到一定時(shí)點(diǎn)和高度就會(huì)回調(diào)或者震蕩。

廣發(fā)證券分師師巨國(guó)賢則認(rèn)為，多因素支撐下，工業(yè)金屬價(jià)格反彈仍可持續(xù)。有色金屬標(biāo)的對(duì)金屬價(jià)格有極大的彈性，金屬價(jià)格漲勢(shì)獲得確認(rèn)后，有色金屬標(biāo)的漲速回非?？?，彈性非常大，這是歷史規(guī)律，目前有色金屬價(jià)格已全面上漲，預(yù)計(jì)漲勢(shì)仍將延續(xù)。