登陸滬深交易所，獲得更大的資本運作空間，一直是國內(nèi)企業(yè)追逐的目標。隨著新三板的搭建和擴容，以及愈發(fā)完善，這里亦給予諸多企業(yè)主另一種看似更為便捷的登陸資本市場的路徑。

對于傳統(tǒng)意義上更容易跨過IPO門檻的優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言，選擇IPO，還是等待股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的創(chuàng)新層，這雖然非絕對化的“二選一”命題，但企業(yè)主心態(tài)的調(diào)整一方面反映了實體經(jīng)濟對于資本的訴求，另一方面，或許也暗示了這個股轉(zhuǎn)系統(tǒng)這一新資本平臺未來的生態(tài)結(jié)構(gòu)。

“如果披露擬申請IPO的提示性公告，相當于告訴投資者很快就會停牌，我很擔(dān)心會造成股價大跌。股東越多，價格分歧就越大，還有一批國有股東打算退出，我并不了解他們的打算?！北本┠硵MIPO企業(yè)董事長接受記者采訪時表示。

乍暖還寒

“去年有一批企業(yè)趕在年底發(fā)布接受IPO輔導(dǎo)公告，一般都會獲得市場青睞，視之為”IPO概念股“，通常會獲得股價和市值提升?！鄙虾Ｄ橙套鍪袠I(yè)務(wù)負責(zé)人李楠表示，“但是現(xiàn)在發(fā)布此類公告股價不跌已是不易?！?

多位受訪人士指出，這種反差背后，源自當前新三板企業(yè)轉(zhuǎn)投滬深A(yù)股市場前景模糊，給二級市場投資人帶來高昂的時間成本。

IPO概念股褪色

新三板二級市場曾在2015年11月初至12月中旬走出一波行情，主要推動力為內(nèi)部分層預(yù)期和“轉(zhuǎn)板”預(yù)期，曾經(jīng)發(fā)布“接受IPO輔導(dǎo)”公告的企業(yè)被視為“IPO概念股”。

在行情最熱的11月1日至11月18日，彼時于2015年宣布接受IPO輔導(dǎo)的股票共26只，其中停牌5只，共21只。新三板全部做市股的區(qū)間成交額中位數(shù)為55.08萬元，區(qū)間換手率中位數(shù)為0.54%，區(qū)間漲跌幅中位數(shù)為1.09%。

而在此期間，“IPO概念股”的區(qū)間成交額中位數(shù)為376.68萬元，區(qū)間換手率中位數(shù)為1.14%，區(qū)間漲跌幅中位數(shù)為16.5%。成為遠遠稱不上活躍的新三板二級市場中，較為值得注意的概念板塊。

“核心還是新三板市場投資者缺乏變現(xiàn)預(yù)期，而”轉(zhuǎn)板“估值套利預(yù)期是唯一確定的邏輯。而且企業(yè)選擇IPO以后，自然就將一個問題擺在投資者面前：到底要不要陪企業(yè)一起鎖定到上市套現(xiàn)，這就造成了不同預(yù)期投資者之間的換手?！毙氯逡晃皇茉L者指出。

截至3月9日，已經(jīng)接受IPO輔導(dǎo)的新三板企業(yè)已達111家，其中2016年以來宣布接受IPO輔導(dǎo)的有57家，占比過半，顯示新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)轉(zhuǎn)投滬深A(yù)股進程加快。

“這不一定是新三板企業(yè)的”自救“行為，很多新三板企業(yè)掛牌本來就是因為上市排隊時間太長，影響到企業(yè)發(fā)展，撤下來到新三板安頓休整；或者還沒報材料就知難而退，先在新三板等待政策明朗伺機再動?！鄙虾Ｄ橙虙炫茦I(yè)務(wù)人士表示，“我們在收費方面也會預(yù)先把IPO的費用留出來，對擬轉(zhuǎn)IPO企業(yè)收費在300萬-500萬左右。在等待合適的時機推動企業(yè)上市?！?

然而，隨著“IPO概念股”的迅猛擴容及新三板二級市場的再次走弱，IPO概念股的光環(huán)不再一定帶來企業(yè)股價和市值的提升，其中做市股尤其容易遭到股價下跌的打擊。

老牌做市股維珍創(chuàng)意1月18日發(fā)布接受IPO輔導(dǎo)公告，短暫上漲后經(jīng)過5個交易日開始連續(xù)下挫，當前股價較公告發(fā)布當日下跌8.9%；梓橦宮1月28日宣布接受IPO輔導(dǎo)后于3月7日復(fù)牌，當日下跌9.53%，當前股價較公告發(fā)布當日下跌18.35%；潤農(nóng)節(jié)水1月28日發(fā)布接受IPO輔導(dǎo)公告，此前連續(xù)兩天大跌17.5%。