劉士余“亮相”回應(yīng)三熱點 尊重市情穩(wěn)定預(yù)期

中國證監(jiān)會主席劉士余3月12日出席十二屆全國人大四次會議記者會，就資本市場改革發(fā)展熱點問題接受中外媒體采訪。會上，他公開回應(yīng)了各方關(guān)注的新股發(fā)行注冊制改革、2015年股市異常波動及應(yīng)急措施退出、熔斷機制暫停等問題，并一一給出明確答復(fù)。

劉士余履任證監(jiān)會主席尚未“滿月”，上述回應(yīng)雖未過多涉及下一步監(jiān)管部門的工作細(xì)節(jié)，但市場人士普遍認(rèn)為，記者會上的三問三答，釋放出了幾個明確的信號。首先，我國資本市場市場化、法治化的改革發(fā)展方向堅定不移；其次，監(jiān)管層向市場傳遞出穩(wěn)定的政策預(yù)期、在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上務(wù)實推進(jìn)市場改革的態(tài)度十分明確；再者，資本市場后續(xù)改革將牢牢立足國情、市情，更充分地考慮我國市場主體結(jié)構(gòu)的特殊性，更注重綜合改革的配套。

注冊制改革不會單兵突進(jìn)

今年的政府工作報告并未明確提及注冊制改革相關(guān)工作。同時，“十三五”規(guī)劃綱要草案明確提出“創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制”。

就注冊制改革是否推出、如何推出的疑問，劉士余表示，注冊制是黨中央、國務(wù)院關(guān)于中國資本市場長期健康發(fā)展頂層設(shè)計下的一個重大任務(wù)，“是必須搞的”，但如何搞還要認(rèn)真研究。

他說，黨的十八屆三中全會的《決定》提出“健全多層次資本市場體系，推進(jìn)注冊制改革，多渠道推動股權(quán)融資……”，這幾項改革不是孤立、獨立，甚至割裂的選項，而是相互遞進(jìn)的關(guān)系。“也就是說，把多層次資本市場搞好了，可以為注冊制改革創(chuàng)造極為有利的條件。”

劉士余表示，注冊制改革還需要一個相當(dāng)完善的法治環(huán)境。去年底全國人大常委會通過、自今年3月起實施的專項授權(quán)，標(biāo)志著政府可以著手制定注冊制與現(xiàn)行核準(zhǔn)制之間制度轉(zhuǎn)換所需要的一系列配套規(guī)章制度，在此過程中，必須充分溝通、形成共識、凝聚合力，同時這些規(guī)章制度的研究論證需要相當(dāng)長的過程、相當(dāng)長的時間。

“注冊制是不可以單兵突進(jìn)的?！彼鞔_提出。

劉士余同時強調(diào)，無論是核準(zhǔn)制還是注冊制，都必須秉承保護(hù)投資者合法權(quán)益的理念，對發(fā)行人的披露內(nèi)容進(jìn)行嚴(yán)格的真實性審查，即使將來實行注冊制了，這項工作不但不能放松，而且還必須加強。

未來較長時間內(nèi)中證金不會退出

就去年股市異常波動的原因，及政府一攬子應(yīng)急措施的出臺和退出問題，劉士余表示，去年市場出現(xiàn)了一波過快過高的上漲，“山有多高，谷有多深。泡沫怎么吹起來的，就會怎么破滅”，而政府果斷出手是應(yīng)對市場失靈的狀況，結(jié)果證明有關(guān)舉措穩(wěn)定了市場，為修復(fù)、建設(shè)、發(fā)展市場贏得了時間。

他明確表示，股市異動期間出臺的是特殊時期的特殊措施，特別是一些非常規(guī)機制性措施，在市場已完全進(jìn)入自我修復(fù)、自我發(fā)展?fàn)顟B(tài)后已經(jīng)解除或者正在退出，但中證金的退出問題目前還不在考慮當(dāng)中，未來較長時間內(nèi)，談中證金退出為時尚早。

劉士余在發(fā)布會上提供數(shù)據(jù)稱，2014年7月份之前，滬深股市經(jīng)歷了7年之久的熊市，2014年7月份開始，股市先是恢復(fù)性回升，后又出現(xiàn)過快過高上漲，到去年6月12日，上證綜指、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅分別達(dá)到152%、146%、178%，隨之而來的就是過快過急的下跌。當(dāng)年6月15日到7月8日，上證綜指在17個交易日內(nèi)大幅下跌32%，造成市場較大面積的恐慌，股票市場流動性幾近枯竭。

他將當(dāng)時股指下行勢頭對金融市場的影響比作一輛重載的油罐車在下坡路上剎車失靈，“輕則車毀人亡，重則引發(fā)森林火災(zāi)、破壞文物、傷及無辜，這叫多重性風(fēng)險”。

劉士余說，在市場流動性枯竭、大面積恐慌的情況下，不果斷出手必然會引發(fā)更大規(guī)模的恐慌，引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險。今后當(dāng)市場陷入完全失靈、連續(xù)失靈的情景時，政府仍應(yīng)果斷出手，這符合黨的十八屆三中全會提出的“讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用”和“更好地發(fā)揮政府作用”的目標(biāo)，符合深化經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)。

他也坦承，凡是股市異常波動，都具有多方面原因，其中我國資本市場不成熟是一個重要原因，包括不完備的交易制度、不完善的市場體系、不成熟的交易者、不適應(yīng)的監(jiān)管制度?！皩Υ?，中國證監(jiān)會必須深刻吸取教訓(xùn)，舉一反三，加快改革，轉(zhuǎn)換職能，全面依法加強監(jiān)管，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展?！?

此外，劉士余還談到，資本市場的發(fā)展必須堅持市場化、法治化這一根本方向，既為根本方向，就不能動搖。

他說，資本的本能是逐利的，其靈魂在于競爭，而競爭就必然有美麗和殘酷兩種格局，“陰晴圓缺，此事古難全”，資本市場的參與者必須以平常的心態(tài)面對這種現(xiàn)實。同時，政府維護(hù)資本市場的公開、公平、公正的職能也不能動搖，離開“三公”原則就談不上對中小投資者權(quán)益的保護(hù)。只有保護(hù)好中小投資者的權(quán)益，才能促進(jìn)資本市場穩(wěn)健發(fā)展。

未來幾年不具備推行熔斷機制的基本條件

就媒體關(guān)于熔斷機制推出前是否進(jìn)行了充分評估、后續(xù)會否恢復(fù)的問題，劉士余表示，研究論證、實施熔斷機制的根本出發(fā)點是為了防止股市巨幅波動、保護(hù)投資者，推出前經(jīng)廣泛征求意見也達(dá)成了相當(dāng)?shù)墓沧R，但實施過程中造成助跌的效果，制度運行結(jié)果與初衷基本背離，考慮到我國市場主體結(jié)構(gòu)短期內(nèi)不會發(fā)生根本性變化，未來幾年不具備推行熔斷機制的基本條件。

劉士余介紹，在熔斷機制的論證研究過程中，滬深兩家交易所和有關(guān)機構(gòu)向社會公開征求了意見，征求意見的面是比較寬、比較廣泛的，當(dāng)時各方對于推出熔斷機制的共識度比較高。但制度推出以后，客觀上造成了助跌的效果，制度運行的結(jié)果和推出這項制度的初衷基本背離，因此證監(jiān)會立即叫停了該機制。

他分析，推出前各方對熔斷機制有比較高的共識度、不同意見聲音較弱，可能是因為去年股市過山車般大幅下行使人印象深刻。但回頭看，在實施該制度的時候，可能對中國資本市場的主體結(jié)構(gòu)考慮欠周。

劉士余坦言，應(yīng)當(dāng)從熔斷機制的推出和暫停中吸取教訓(xùn)，即在不斷擴大開放的全球化環(huán)境中，資本市場的制度安排既要吸取世界上其他國家好的做法、成功的經(jīng)驗，同時每一項改革也必須牢牢立足于中國國情?！皢螐耐顿Y者結(jié)構(gòu)角度來講，我們是中小投資者占絕對主體的市場體系，這一點在世界上是不多見，很不一樣的?！彼鞔_表示，未來幾年，可以預(yù)見我國市場投資主體結(jié)構(gòu)不會發(fā)生根本性的變化，所以未來幾年我們也不具備推行熔斷機制的基本條件。