轉融資“降息”屬正常業(yè)務操作

3月18日，證金公司公告自3月21日起下調轉融資費率，引起市場多種解讀，有的甚至認為這是監(jiān)管層鼓勵加杠桿。中國證券報記者進一步了解到，這次轉融資“降息”是綜合考慮資金市場利率走勢及供求關系變化等因素作出的正常業(yè)務調整，并不意味著對市場走勢的判斷，也不能理解為管理層鼓勵和引導杠桿資金進場。

整體上看，轉融資費率下調是因應資金市場變化的正常業(yè)務調整。按照轉融通業(yè)務規(guī)則，證金公司可以根據(jù)市場資金供求情況調整并公布轉融資費率。去年12月28日，證金公司就下調過一次轉融資費率，將182天期的6.3%下調為4.8%。東北證券認為，這是證金公司基于當前低利率市場環(huán)境的靈活調整。去年以來，央行多次下調了貸款基準利率和金融機構存款準備金率，市場資金成本下降，資金供給增加，資金市場主要利率報價持續(xù)走低。證金公司轉融資費率在去年下調后仍然較高，于是引發(fā)了最近的再次下調。這種調整有利于證金公司根據(jù)市場資金供求關系變化，更加市場化地提供轉融通業(yè)務服務。數(shù)據(jù)顯示，2015年7月以來，融資融券業(yè)務規(guī)模大幅下降，證券公司資金充裕，大量歸還轉融資資金，證金公司對證券公司的轉融資余額由2015年7月底的1082.43億元降至目前的約114億元，降幅約為89%。下調轉融資費率，可使費率水平更貼合資金市場利率走勢。

實際上，目前證券公司對轉融資業(yè)務的依賴度并不高。長江證券研報認為，此次轉融資利率的下調對市場的直接影響有限。證券公司向客戶開展融資業(yè)務，主要使用的是自有資金，自有資金不足時，才需要向證金公司轉融資借入資金。2015年股市異常波動以來，融資融券業(yè)務規(guī)模發(fā)生了較大變化。截至2016年3月21日，證券公司融資業(yè)務余額已從最高峰時期的2.2萬億元降至0.86萬億元，證券公司自有資金存量不斷增加。目前，大多數(shù)證券公司可用于融資業(yè)務的自有資金比較充裕，轉融資的實際業(yè)務需求并不大。從證金公司網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)來看，3月21日轉融資費率調整當日，轉融資余額為113.97億元，與費率調整前一日相比沒有增加，反而減少了約2億元。同時，轉融資業(yè)務余額僅占融資業(yè)務余額的1.32%，說明證券公司對轉融資業(yè)務的依賴度不高。

隨著轉融資費率的下調，已有部分券商跟進下調了兩融利率。業(yè)內專家提醒，券商要兼顧市場和公司的情況，注意控制風險，完善投資者適當性管理，不向不適當?shù)耐顿Y者推銷投資工具。與此同時，投資者要權衡風險承受能力，不宜盲目使用杠桿，須量力而行。