駱駝股份：汽車起動(dòng)電池龍頭積極拓展新增長(zhǎng)極

平安證券

鉛酸電池龍頭迎接新挑戰(zhàn)，布局5大方面主動(dòng)轉(zhuǎn)型。公司制定了以轉(zhuǎn)型發(fā)展為主線的5年規(guī)劃，主要有5大方面內(nèi)容：1)強(qiáng)化傳統(tǒng)汽車起動(dòng)用鉛酸電池龍頭地位：2020年國(guó)內(nèi)外分別形成4170萬KVAH和600萬KVAH的鉛酸蓄電池產(chǎn)能，全國(guó)范圍形成50萬噸廢舊鉛酸電池回收能力.2)以“駱駝養(yǎng)車網(wǎng)”為基礎(chǔ)大力發(fā)展后市場(chǎng)電商O2O:2016年完成1000家一級(jí)經(jīng)銷商和5萬家專銷門店遷徙上網(wǎng)，以示范店形式引導(dǎo)經(jīng)銷商和專銷門店向汽車后服務(wù)超市轉(zhuǎn)型，對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行股份激勵(lì)，形成利益共同體。3)“三電+租賃”戰(zhàn)略布局新能源業(yè)務(wù)：設(shè)立駱駝租賃介入新能源租賃；擬收購(gòu)襄陽(yáng)宇清傳動(dòng)布局電機(jī)電控，計(jì)劃2020年實(shí)現(xiàn)5萬套產(chǎn)能；設(shè)立駱駝新能源介入動(dòng)力鋰電池，計(jì)劃2020年實(shí)現(xiàn)40億Wh產(chǎn)能，同時(shí)與迪躍、特瑞德、航天汽車、東風(fēng)揚(yáng)子江合作，為三電產(chǎn)品銷售作鋪墊。4)擇機(jī)進(jìn)入共用事業(yè)領(lǐng)域：公司以新能源汽車租賃業(yè)務(wù)試水共用事業(yè)領(lǐng)域的管理，將擇機(jī)進(jìn)入水、電、氣、環(huán)境治理等共用事業(yè)領(lǐng)域；5)做大做強(qiáng)股權(quán)投資：公司將積極參與認(rèn)購(gòu)光谷創(chuàng)業(yè)基金和光谷創(chuàng)新基金，涉足股權(quán)投資業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2017-2020年每年投資收益不低于25%。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們認(rèn)為短期看，啟停滲透率提升是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來源；長(zhǎng)期看，電商O2O平臺(tái)建設(shè)，鉛酸電池回收將進(jìn)一步改善傳統(tǒng)鉛酸電池業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)，而新能源“三電+租賃”的布局以及向公共事業(yè)和股權(quán)投資的擴(kuò)張有望成為公司新的增長(zhǎng)極。考慮啟停滲透略慢于預(yù)期，我們調(diào)整公司2015,2016,2017年EPS分別為0.74/0.96/1.54元

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、啟停滲透不及預(yù)期；2、公司新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。