時(shí)隔四個(gè)月上證指數(shù)再次來到3100點(diǎn)的長期趨勢分界線，A股面臨的十大利空讓投資者不寒而栗。那么，哪些地雷已被拆除，哪些即將引爆？券商中國記者為您一一梳理。

雷區(qū)一

雷區(qū)指數(shù)：★★★☆☆

提到大股東和董監(jiān)高減持，A股投資者感受想必十分深刻，僅去年上半年，重要股東減持金額就達(dá)到5000億之巨，基本相當(dāng)于同時(shí)期的定向增發(fā)和IPO規(guī)模的總和。

如今伴隨著股災(zāi)期間監(jiān)管層強(qiáng)制重要股東不得減持政策的到期，這個(gè)夢魘又開始侵?jǐn)_脆弱的A股。

還好，監(jiān)管層近期發(fā)布了減持新規(guī)。證監(jiān)會表示，大股東在三個(gè)月內(nèi)通過證券交易所集中競價(jià)交易，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%。上市公司大股東減持股份需要提前15個(gè)交易日披露減持計(jì)劃。這個(gè)規(guī)定將從1月9號起施行，意味著上市公司大股東計(jì)劃減持股份在依規(guī)履行預(yù)披露程序后，實(shí)際上二次市場減持的時(shí)間最早也要到2月份。

今日上交所又進(jìn)一步明確，“上市公司大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的，單個(gè)受讓方的受讓比例不得低于5%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格范圍下限比照大宗交易的規(guī)定執(zhí)行”。

相關(guān)“防規(guī)避”條款的設(shè)定，專門遏制相關(guān)主體通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓“化整為零”、“曲線減持”，但大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種減持口子還是存在著，投資者還是多少有點(diǎn)擔(dān)心，這些重要股東會變換花樣，變相減持。

按照中金公司預(yù)測，股災(zāi)至今共累積了萬億規(guī)模的限售解禁股，一季度的潛在的減持規(guī)模約3500億元，在監(jiān)管層減持新規(guī)的緊箍咒下，這一潛在減持規(guī)模將顯著降低。

雷區(qū)二

雷區(qū)指數(shù)：★☆☆☆☆

近期，股市暴跌的一個(gè)“加速器”無疑是熔斷機(jī)制。不過，已被監(jiān)管層果斷取消。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在答記者問時(shí)表示，引入指數(shù)熔斷機(jī)制的主要目的是為市場提“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng)；為應(yīng)對技術(shù)或操作風(fēng)險(xiǎn)提供應(yīng)急處置時(shí)間。

熔斷機(jī)制不是市場大跌的主因，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，沒有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機(jī)制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護(hù)市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機(jī)制。

鄧舸表示，引入熔斷機(jī)制是在2015年股市異常波動發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開始啟動的，有關(guān)方案經(jīng)過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度，在我國沒有經(jīng)驗(yàn)，市場適應(yīng)也要有一個(gè)過程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機(jī)制。

實(shí)際上，這個(gè)加速器的磁吸效應(yīng)，就是引發(fā)散戶恐慌和機(jī)構(gòu)應(yīng)對贖回被迫殺跌。期待監(jiān)管層再次啟動熔斷機(jī)制時(shí)，這一機(jī)制能夠更加完美，真正起到穩(wěn)定器的作用。

雷區(qū)三

雷區(qū)指數(shù)：★★★★☆

無論是賣方機(jī)構(gòu)還是買方機(jī)構(gòu)，無一不承認(rèn)人民幣貶值預(yù)期導(dǎo)致的資本外逃是本輪股市暴跌的重要原因之一。

盡管央行昨日終結(jié)了人民幣中間價(jià)的八連跌，但開年首周人民幣匯率中間價(jià)仍下挫了700點(diǎn)。1月8日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.5636元，較前一日6.5646元的報(bào)價(jià)上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；而2015年12月31日央行發(fā)布的人民幣兌美元中間價(jià)還為6.4936元，五天累計(jì)跌了700個(gè)基點(diǎn)。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，匯率貶值引發(fā)資金流出擔(dān)心和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，中美不在一個(gè)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策周期上，貨幣當(dāng)局采取了階段性貶值的策略來釋放貶值壓力，容易讓市場形成貶值預(yù)期，“貶值但還沒貶到位”。

海通證券首席宏觀分析師姜超在美國12月中旬首次加息時(shí)就判斷，股債短期回落概率均較大，高度警惕垃圾債風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)近三輪加息經(jīng)驗(yàn)，受資金面收緊影響，加息后美國和新興市場的股市、債市均可能走弱。此外，美聯(lián)儲加息意味著“便宜錢”時(shí)代將要結(jié)束，資產(chǎn)收益率回升，資金會向低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

還有一個(gè)問題，中國究竟聚集著多少熱錢？這一規(guī)模眾說紛紜，夸張的說法是十萬億美元的規(guī)模，保守預(yù)測是萬億美元的規(guī)模。不過，離在岸套利盤之重，連央行都已經(jīng)發(fā)火了。據(jù)媒體報(bào)道，據(jù)上海證券報(bào)1月8日報(bào)道，有市場消息稱，德意志銀行、渣打銀行、星展銀行等三家外資行被暫?？缇臣捌鋮⒓泳硟?nèi)外匯業(yè)務(wù)，以打擊外匯投機(jī)套利。

最后一個(gè)問題，人民幣對美元匯率究竟要貶到何種地步。路透社周四援引消息人士稱，中國央行面臨來自權(quán)威政府經(jīng)濟(jì)學(xué)家越來越大的壓力，政策顧問希望人民幣能以更快和更大的步伐貶值，貶值幅度最高可達(dá)10%-15%，因近期的漸進(jìn)式貶值被認(rèn)為是弊大于利。

可見，人民幣貶值之路還比較長，對A股的影響仍不容小覷。