一、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和需求側(cè)總量刺激：近年來我國經(jīng)濟(jì)面臨的問題、討論與政策應(yīng)對

經(jīng)濟(jì)分為供求，需求主要是指消費(fèi)、投資、出口和庫存，供給主要指資本、勞動、技術(shù)和制度。經(jīng)濟(jì)問題分為需求問題和供給問題，如果經(jīng)濟(jì)下行主要是需求側(cè)總量問題，則應(yīng)該采取財(cái)政貨幣等需求管理工具刺激總需求；如果經(jīng)濟(jì)下行主要是供給側(cè)結(jié)構(gòu)問題，則應(yīng)該通過改革破舊立新。與“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”相對應(yīng)的是“需求側(cè)總量刺激”。

1、中國此輪經(jīng)濟(jì)下行主要是結(jié)構(gòu)性和體制性的，而非外部性和周期性的

近年來，關(guān)于此輪經(jīng)濟(jì)下行的原因及其政策應(yīng)對在宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域產(chǎn)生了廣泛討論，大致分化為兩種認(rèn)識：第一種觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行是外部性和周期性的，出路在于刺激；第二種觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行是結(jié)構(gòu)性和體制性減速，出路在于改革。

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，此輪經(jīng)濟(jì)下行的主要原因是金融危機(jī)以來的全球經(jīng)濟(jì)衰退，以及國內(nèi)周期性調(diào)整所致。如果未來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國內(nèi)周期性出清調(diào)整結(jié)束，中國經(jīng)濟(jì)將周期性復(fù)蘇且還能重回8%-10%高增長軌道。持外部性和周期性論者認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長平臺和動力結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生變化，只是由于2002-2007年高速增長堆積了大量低效產(chǎn)能、全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)、等原因，導(dǎo)致了產(chǎn)能過剩和金融過度杠桿，隨后的去產(chǎn)能和去杠桿行為引發(fā)了經(jīng)濟(jì)減速。

但是，2013年以來世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)緩慢復(fù)蘇，美國步入穩(wěn)固復(fù)蘇軌道并于2015年12月首次加息，歐日經(jīng)濟(jì)也筑底改善，但中國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩。

第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，此輪經(jīng)濟(jì)下行的主要原因是支撐原先高增長的動力結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)潛在增長率下降。2003、2008年劉易斯第一、二個拐點(diǎn)先后出現(xiàn)，2012年15-59歲勞動年齡人口開始出現(xiàn)凈減少，勞動力成本持續(xù)大幅上漲，跨國公司轉(zhuǎn)移低端生產(chǎn)基地，加工貿(mào)易告別高增長時代，低端加工制造業(yè)領(lǐng)域普現(xiàn)產(chǎn)能過剩；2014年20-50歲置業(yè)人群達(dá)到峰值并開始減少，城鎮(zhèn)戶均達(dá)到一套，城鎮(zhèn)化率達(dá)到54.77%,房地產(chǎn)長周期拐點(diǎn)出現(xiàn)，三四線城市面臨去庫存壓力,房地產(chǎn)開發(fā)投資增速從2014年初的19.3%下滑到2015年1-11月的1.3%；居民從住行消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)升級，重化工業(yè)產(chǎn)能過剩加??；國內(nèi)產(chǎn)能過剩疊加國際大宗商品價格下跌，物價露出通縮苗頭；部分行業(yè)技術(shù)簡單引進(jìn)消化的空間開始減小，面臨向原創(chuàng)性技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。

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無論從宏觀、中觀還是微觀，可以廣泛地觀察到，中國此輪經(jīng)濟(jì)減速主要是結(jié)構(gòu)性和體制性。更為重要的是，市場本該結(jié)構(gòu)性出清，卻由于體制性障礙難以實(shí)現(xiàn)，刺激多、改革少，舊增長模式拒絕退出，隱性擔(dān)保泛濫導(dǎo)致資金錯配，形成三大資金黑洞（即舊增長模式的鐵三角：房地產(chǎn)、地方融資平臺和產(chǎn)能過剩重化工業(yè)），醞釀金融風(fēng)險和隱性失業(yè)。

2、政策應(yīng)對應(yīng)主要是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革而非需求側(cè)總量刺激

如果經(jīng)濟(jì)減速是外部性和周期性，增長平臺和動力結(jié)構(gòu)不變，應(yīng)通過反周期性寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)回歸增長中樞。比如，2004-2005年是周期性減速，廉價勞動力成本優(yōu)勢使得中國勞動密集型工業(yè)品行銷世界，居民快速的住行消費(fèi)升級帶動大量住房和基建投資需求，因此政策適度放松后，2006-2007年經(jīng)濟(jì)重回周期性繁榮。