香港交易所總裁李小加3日發(fā)表網(wǎng)志，詳解港交所未來(lái)三年戰(zhàn)略規(guī)劃的來(lái)龍去脈，他表示，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，《戰(zhàn)略規(guī)劃2016-2018》的主題就是三個(gè)“通”字：“股票通”、“商品通”與“貨幣通”。定價(jià)能力是一個(gè)金融中心的核心競(jìng)爭(zhēng)力，具體而言，就是為公司、為商品、為貨幣定價(jià)的能力。

李小加稱(chēng)，之所以強(qiáng)調(diào)“通”字，是因?yàn)橹袊?guó)雖已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但它的金融市場(chǎng)還未與全球完全互聯(lián)互通，中國(guó)的公司、商品和貨幣還不能取得完全有效的國(guó)際定價(jià)。因此，港交所與內(nèi)地的合作伙伴今天的歷史使命就是共同攜手建立中國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)的互聯(lián)互通機(jī)制，連接中國(guó)與世界，重塑全球市場(chǎng)格局。

李小加說(shuō)，“通”的過(guò)程，是滿足市場(chǎng)需求的過(guò)程，也是做大整個(gè)市場(chǎng)蛋糕的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，所有的參與者都會(huì)不同角度地受益。中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放是多維度的，也是漸進(jìn)式的，在這個(gè)開(kāi)放的過(guò)程中，香港交易所也僅僅是眾多的“修橋者”之一，肯定會(huì)有無(wú)數(shù)的“大橋”落成造福兩邊的投資者，但港交所愿意成為最早的探索者；港交所不怕失敗、尋求合作、創(chuàng)造共贏。

盡早推出深港通

李小加指出，“三通”中最基礎(chǔ)層面的股票通，股票業(yè)務(wù)是香港交易所的核心傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，港交所一直在思考如何與時(shí)俱進(jìn)強(qiáng)化這一傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。股票通可以分別從滬深港通、“股指期貨通”，以及“新股通”（“三小通”）三個(gè)方面實(shí)現(xiàn)：

第一，滬港通的順利推出，算是邁出了股票通的第一步，首次實(shí)現(xiàn)了內(nèi)地和香港股票二級(jí)市場(chǎng)的互聯(lián)互通，為兩地投資者都帶來(lái)了全新的投資機(jī)遇，也引發(fā)了全球金融市場(chǎng)對(duì)于交易所互聯(lián)互通模式的關(guān)注。接下來(lái)，港交所將進(jìn)一步優(yōu)化和拓展滬港通，盡早推出深港通。

第二，實(shí)現(xiàn)“股指期貨通”的可能路徑有三種：一是復(fù)制滬港通模式，與內(nèi)地期貨交易所合作建立互聯(lián)互通；二是兩地交易所產(chǎn)品互掛；三是在香港發(fā)展以A股指數(shù)為標(biāo)的的衍生產(chǎn)品，滿足國(guó)內(nèi)外投資者管理A股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求，為大量外資進(jìn)入A股現(xiàn)貨市場(chǎng)提供必要的配套設(shè)施。第一種路徑和第二種路徑原本是“股指期貨通”最簡(jiǎn)單的實(shí)現(xiàn)方式，但由于目前內(nèi)地市場(chǎng)正處于休養(yǎng)生息時(shí)期，短期內(nèi)這兩條路徑都充滿挑戰(zhàn)，關(guān)于第三種路徑，我們也在探討其可行性。

第三，港交所也在研究如何將股票通模式從二級(jí)市場(chǎng)延伸到一級(jí)市場(chǎng)推出“新股通”，讓兩地市場(chǎng)的投資者都可以在未來(lái)申購(gòu)對(duì)方市場(chǎng)的新股。香港一直希望吸引更多國(guó)際大型企業(yè)來(lái)港上市，豐富上市公司的來(lái)源和類(lèi)別。但香港市場(chǎng)目前投資者基礎(chǔ)和歐美市場(chǎng)相近，難以吸引海外名企大規(guī)模來(lái)上市，如果“新股通”可行，內(nèi)地投資者可以以滬港通模式更大規(guī)模地投資國(guó)際公司。對(duì)于內(nèi)地市場(chǎng)而言，“新股通”可以幫助其引入更多國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者，參與A股一級(jí)市場(chǎng)新股發(fā)行或定向增發(fā)，改善投資者結(jié)構(gòu)，完善新股定價(jià)機(jī)制。

對(duì)于這樣的“新股通”與上海或深圳的“國(guó)際板”是什么關(guān)系？李小加指出，很明顯，如果內(nèi)地市場(chǎng)的法律框架能夠在短期內(nèi)迅速與國(guó)際接軌，適應(yīng)國(guó)際公司在A股的上市融資，那么香港搞“新股通”的意義就只是為國(guó)際發(fā)行人引入中國(guó)投資者提供了多一個(gè)選擇。但如果中短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)是有困難的，“新股通”就意義重大。在這里，大家不應(yīng)把這個(gè)問(wèn)題簡(jiǎn)單狹隘地看成兩地交易所爭(zhēng)奪上市資源、此消彼長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，更應(yīng)把它看成兩地市場(chǎng)共同為中國(guó)國(guó)民財(cái)富尋求更多元、更有效全球資產(chǎn)配置的機(jī)會(huì)，因?yàn)檫@才是交易所使命的真諦。如果從這個(gè)出發(fā)點(diǎn)看問(wèn)題，盡早允許一級(jí)市場(chǎng)的互聯(lián)互通，為中國(guó)投資者提供在中國(guó)市場(chǎng)框架下投資海外的機(jī)會(huì)，可以方便他們?cè)谌蚴袌?chǎng)低迷時(shí)利用滬港通安全可控的運(yùn)營(yíng)模式，盡早布置海外資產(chǎn)配置。同時(shí)，內(nèi)地公司若有機(jī)會(huì)吸引國(guó)際投資者成為其股東，也可大大改變內(nèi)地投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)發(fā)行機(jī)制的改革。而兩地交易所若能攜手聯(lián)合發(fā)行、協(xié)調(diào)監(jiān)管，“新股通”將成為雙方互惠共贏、共同發(fā)展的大好契機(jī)。

至于有人質(zhì)疑滬港通啟動(dòng)之后去年香港市場(chǎng)似乎比以前波動(dòng)更大，進(jìn)一步的互聯(lián)互通不會(huì)輸入更多內(nèi)地風(fēng)險(xiǎn)嗎？李小加說(shuō)，全球市場(chǎng)一體化的進(jìn)程是不可逆的，如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)感冒了，美國(guó)市場(chǎng)都得打噴嚏，更何況是香港市場(chǎng)。無(wú)論是否與內(nèi)地互聯(lián)互通，作為一個(gè)開(kāi)放型的市場(chǎng)都得承受來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。