劉士余：注冊制改革不能單兵突進

中國證監(jiān)會主席劉士余12日在“銀證保”三會聯(lián)合發(fā)布會上，就市場關(guān)心的新股發(fā)行注冊制改革、資本市場維穩(wěn)政策、熔斷機制等問題進行了回應(yīng)。他表示，注冊制改革不能單兵突進，研究論證需要相當(dāng)長的一個過程；未來較長時間內(nèi)中證金不會退出，并明確未來幾年都不會推出熔斷機制。

劉士余指出，注冊制是黨中央、國務(wù)院關(guān)于中國資本市場長期健康發(fā)展頂層設(shè)計下的一個重大任務(wù)，注冊制是必須搞的。但是，至于怎么搞，要好好研究。注冊制是不可以單兵突進的。

去年12月27日，全國人大常委會通過了特別專項授權(quán)，自今年3月1日起實施。劉士余表示，這標志著政府可以啟動注冊制改革與現(xiàn)行行政審批制、核準制之間制度轉(zhuǎn)換所需要的一系列配套的規(guī)章制度，注冊制的配套規(guī)章制度研究論證需要相當(dāng)長的一個過程。在這個過程中，必須充分溝通，形成共識，凝聚合力。無論是核準制還是注冊制，都必須時時秉承保護投資者合法權(quán)益的真誠理念，對發(fā)行人披露內(nèi)容進行嚴格的真實性審查，這一點即使將來實行注冊制了，不但不能放松，而且必須加強。

談及去年股市的異常波動，劉士余表示，2015年6月15日到7月8日，17個交易日上證綜指大幅下跌32%，造成市場較大面積的恐慌，股票市場的流動性幾盡枯竭，形勢危急，非比尋常。

“股指下行的勢頭對當(dāng)時的金融市場的影響就好比一輛重載的油罐車，不管它拉的是煤油還是柴油，在下坡路上剎車失靈了，輕則車毀人亡，重則引發(fā)森林火災(zāi)、破壞文物、傷及無辜，這叫多重性風(fēng)險。”劉士余說，“當(dāng)時作為農(nóng)行行長的我很焦慮，很關(guān)心農(nóng)行股價，一是投資，我對我的股東要有回報；二是客戶，我比較長時間從事民生金融工作，深知老百姓掙錢不容易，在市場流動性枯竭、大面積恐慌的情況下，不果斷出手還得了？那必然會引發(fā)更大規(guī)模的恐慌，引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險?！?

劉士余表示，果斷出手對市場失靈的狀況進行緊急修復(fù)，結(jié)果證明此舉穩(wěn)定了市場，為修復(fù)市場、建設(shè)市場、發(fā)展市場贏得了時間。今后，當(dāng)陷入市場完全失靈、連續(xù)失靈的情景時，仍然應(yīng)當(dāng)果斷出手，這符合黨的十八屆三中全會提出的讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用和更好地發(fā)揮政府作用的目標，或者說符合深化經(jīng)濟體制改革的目標。在國際上任何一個資本市場大體都有這樣的案例。

劉士余指出，股市異常波動，原因是多方面的，其中，中國資本市場不成熟是一個重要原因，這包括不完備的交易制度、不完善的市場體系、不成熟的交易者、不適應(yīng)的監(jiān)管制度。對此，證監(jiān)會必須深刻吸取教訓(xùn)，舉一反三，加快改革，轉(zhuǎn)換職能，全面依法加強監(jiān)管，促進資本市場健康發(fā)展。

關(guān)于維穩(wěn)措施何時退出，劉士余表示，有些措施是特殊時期的特殊措施，特別是一些非常規(guī)的機制性措施，在市場已經(jīng)完全進入自我修復(fù)和自我發(fā)展?fàn)顟B(tài)之后已經(jīng)解除或者正在退出。至于中證金，未來的較長時間內(nèi)，談中證金退出為時尚早。

在回應(yīng)投資者關(guān)心的熔斷機制時，劉士余表示，當(dāng)初研究論證實施熔斷機制的根本出發(fā)點是為了防止股市巨幅波動，為了更好地保護投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益。但是這個制度推出以后，客觀上造成了助跌的效果，制度運行的結(jié)果和推出這項制度的初衷基本背離了，證監(jiān)會立即叫停了這個機制。未來幾年，中國資本市場投資主體結(jié)構(gòu)不會發(fā)生根本性的變化，所以未來幾年也不具備推行熔斷機制的基本條件。

此外，劉士余表示，作為證監(jiān)會主席，我不能建議大家買賣股票。