9、公用事業(yè)與環(huán)保板塊

對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)，隨著43號(hào)文對(duì)地方政府舉債的限制和土地出讓金的減少，通過(guò)增加國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益從而增加地方政府收入的愿望越發(fā)強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)未來(lái)地方公用事業(yè)平臺(tái)會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)資產(chǎn)注入預(yù)期。重點(diǎn)關(guān)注小公司大集團(tuán)，我們自上而下篩選出5家地方水務(wù)公司：中原環(huán)保（資產(chǎn)注入預(yù)期已經(jīng)得到驗(yàn)證，2015年2月13日發(fā)布預(yù)案擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)二股東凈化公司水務(wù)資產(chǎn)，且凈化公司承諾目前尚未注入在建的污水處理廠在達(dá)到運(yùn)營(yíng)條件后將注入上市公司）、洪城水業(yè)（資產(chǎn)注入預(yù)期已經(jīng)得到驗(yàn)證，目前正在籌劃重大資產(chǎn)重組，擬注入公用事業(yè)資產(chǎn)）、重慶水務(wù)（集團(tuán)旗下還有一個(gè)水投集團(tuán)從事供水和污水處理業(yè)務(wù)）、武漢控股（集團(tuán)旗下還有8座自來(lái)水廠，承諾未來(lái)要實(shí)現(xiàn)自來(lái)水業(yè)務(wù)的整體上市）、錢(qián)江水利（集團(tuán)旗下水務(wù)資產(chǎn)較多，資產(chǎn)注入空間較大）。

目前，上市電力公司的資產(chǎn)占行業(yè)總資產(chǎn)的比重仍然較低，隨著中央及地方國(guó)資委對(duì)推動(dòng)集團(tuán)整體升上市、提高國(guó)有資產(chǎn)證券化水平的大力支持，以及電力行業(yè)的估值修復(fù)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)電力行業(yè)的資產(chǎn)整合有望提速。地方電力公司方面，資產(chǎn)注入空間較大的有通寶能源、建投能源、豫能控股、寧波熱電、哈投股份等；五大電力集團(tuán)方面，集團(tuán)明確承諾過(guò)、存在資產(chǎn)注入預(yù)期的是華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際和大唐發(fā)電和國(guó)電電力。

對(duì)于公用事業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，基本上大部分都是國(guó)有資產(chǎn)控股，隨著混合所有制的推進(jìn)，未來(lái)可能會(huì)逐步出現(xiàn)一些國(guó)有企業(yè)引入戰(zhàn)投、向民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，甚至控股權(quán)的現(xiàn)象。標(biāo)志性案例為中山公用，其通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入復(fù)星集團(tuán)，復(fù)星的入股有望改善公司的治理結(jié)構(gòu)，解決公司所面臨的主業(yè)不突出、整體盈利結(jié)構(gòu)失衡等問(wèn)題，未來(lái)公司有望憑借復(fù)星的資本運(yùn)作優(yōu)勢(shì)和優(yōu)質(zhì)資源，打造環(huán)保大平臺(tái)。我們建議重點(diǎn)關(guān)注第一大股東持股比例較低、股權(quán)較為分散的國(guó)有企業(yè)，如三峽水利、郴電國(guó)際、韶能股份、廣安愛(ài)眾、寧波熱電等。