8、鋼鐵板塊

一、鋼鐵業(yè)有望成為國企國資改革的一塊熱土。鋼鐵是競爭性行業(yè)。從產量來看，國企和民企各占半邊天。從資本來看，國企稍占優(yōu)勢。自2012年以來，鋼鐵行業(yè)已連續(xù)3年處于微利狀態(tài)，2015年1季度更是創(chuàng)下2000年以來的最差開局。隨著國內鋼材消費進入峰值區(qū)域，鋼鐵行業(yè)只有通過供給端整合才能找出困境。這樣的背景無論是政府、國有鋼廠和民營鋼廠都希望通過變革來走出困境，也正因為沒有什么可失去，所以改革的空間相對而言較大。

二、我們認為鋼鐵鋼鐵業(yè)國企改革的標的可以延4條線索展開。1、變革風口：鋼鐵電商，繼續(xù)按照“互聯(lián)網(wǎng)+國企國資”給予重點推薦寶鋼股份和五礦發(fā)展（詳細內容見深度報告《鋼鐵電商：互聯(lián)網(wǎng)革命碰撞產業(yè)鏈整合》）。2、大就是美：在缺乏強者的背景下，變革中大成為強的概率較大，且大的期權價值較高。相關標的有寶鋼股份、武鋼股份、鞍鋼股份、首鋼股份（曹妃甸項目已走出盈利低谷）、五礦發(fā)展（最大的鋼貿商）和物產中拓（大股東為浙江省交通投資集團）。3、行業(yè)龍頭：細分市場的行業(yè)龍頭有望脫穎而出。相關標的有寶鋼股份（汽車板龍頭，寶鋼集團是最有可能成為鋼鐵業(yè)的國有資本運營平臺），武鋼股份（硅鋼行業(yè)龍頭），太鋼股份（不銹鋼龍頭），大冶特鋼（兄弟公司興澄特鋼是國內規(guī)模最大的特鋼企業(yè)），五礦發(fā)展（鋼貿龍頭）。4、成功溢價：之前在鋼鐵兼?zhèn)涫召徶亟M中取得較好成績的標的，如大冶特鋼（中信泰富收購后經營效益明顯好轉），方大特鋼（收購南昌鋼廠后效益明顯好轉），杭鋼股份（重組后鋼鐵資產變優(yōu)，環(huán)保業(yè)務資質和潛力俱佳）。

三、國企改革頂層設計明確后，國企改革標的的最大稀缺性來自于主動開始自下而上探索的企業(yè)。寶鋼股份在頂層設計未明確之前，就主動通過歐冶云商探索鋼鐵電商，并在歐冶云商開展開放性和去寶鋼化的實驗，表明寶鋼股份有望成為自下而上探索國企改革的標本，建議給予特別的關注。

如果只推薦三只股票，我們推薦寶鋼股份、五礦發(fā)展和大冶特鋼。