兩融余額跌破8700億 創(chuàng)近15個(gè)月新低

今年2月份，A股經(jīng)歷了一波兩周左右的反彈，但反彈行情被2月25日的暴跌打斷，個(gè)股跌停潮再現(xiàn)。昨日是2月份A股收官戰(zhàn)，滬指再度大跌2.86%失守2700點(diǎn)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒再起。

兩融方面，投資者悲觀情緒蔓延導(dǎo)致兩融余額重回下降通道，連續(xù)2個(gè)交易日下滑。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至2月26日，兩融余額報(bào)8696.79億元，較上一交易日下降了58.65億元，為節(jié)后首次連續(xù)下降。同時(shí)，該數(shù)值跌破了2016年2月5日的前期新低，創(chuàng)2014年12月4日以來(lái)規(guī)模新低水平，也是兩融余額自2014年12月4日以來(lái)首次跌破8700億元大關(guān)。其中，融資余額報(bào)8675.63億元，較上一交易日環(huán)比下降0.67%；融券余額報(bào)21.15億元，較上一交易日下降0.46%。

投資者融資買入規(guī)模呈現(xiàn)大幅下滑，融資融券交易占A股成交比下降至7.62%，為節(jié)后新低水平。與此同時(shí)，兩融市場(chǎng)重回凈償還格局，上周累計(jì)融資凈償還金額141.98億元，其中，2月26日的融資買入額為368.89億元，較上一交易日大幅下降了175.05億元；償還額為427.45億元，當(dāng)日凈償還額為58.56億元。

行業(yè)方面，上周28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)有27個(gè)行業(yè)遭遇融資凈償還。其中，非銀金融、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物等三大行業(yè)凈償還金額排名居前，分別為17.58億元、17.30億元和11.45億元。此外，化工、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、銀行、電子、有色金屬、電氣設(shè)備、國(guó)防軍工等板塊也超過(guò)5億元。紡織服裝則成為上周兩市唯一獲融資凈買入的板塊，凈買入金額為6223.62萬(wàn)元。

個(gè)股方面，上周僅有4只個(gè)股融資凈買入金額超過(guò)億元關(guān)口，其中，奧飛動(dòng)漫凈買入金額為2.72億元，際華集團(tuán)、永輝超市、棕櫚園林分別獲凈買入1.67億元、1.33億元和1.25億元。與此同時(shí)，上周有30只個(gè)股融資凈償還金額超過(guò)億元關(guān)口。金地集團(tuán)以6.65億元的凈償還額排名居首，民生銀行、中國(guó)平安、西部證券及處于停牌期的萬(wàn)科A凈償還金額均超2億元。

國(guó)金證券認(rèn)為，融資余額目前回到了2014年12月初的規(guī)模水平，融資數(shù)據(jù)的進(jìn)一步減少或表明機(jī)構(gòu)趁這一輪反彈在逐步降低倉(cāng)位。2月25日指數(shù)暴跌5%，一舉吞沒(méi)了市場(chǎng)幾日反彈下的陽(yáng)線，這表明弱勢(shì)下博反彈的性價(jià)比不高。

國(guó)金證券預(yù)計(jì)，A股市場(chǎng)上半年整體機(jī)會(huì)不大，當(dāng)政策何時(shí)回歸于“保增長(zhǎng)+貨幣進(jìn)一步寬松”組合后，A股市場(chǎng)向上的空間才會(huì)打開(kāi)，這一時(shí)間窗口或在今年下半年。短期來(lái)看，樓市的持續(xù)火爆使得寬松政策邊際遞減的預(yù)期在升溫，1-2月份高信貸透支了未來(lái)數(shù)月的信貸投放規(guī)模，美元仍維持強(qiáng)勢(shì)。在以上制約國(guó)內(nèi)貨幣空間打開(kāi)的因素沒(méi)有消退之前，市場(chǎng)既有的弱勢(shì)格局不會(huì)發(fā)生改變，預(yù)計(jì)上證綜指在2500-3000點(diǎn)附近震蕩，需以控制風(fēng)險(xiǎn)、防御為主，建議行業(yè)配置上以偏低估值的大金融、大消費(fèi)等防御性板塊為主。

國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，A股前期的修復(fù)是對(duì)短期利好的反應(yīng)，但中長(zhǎng)期問(wèn)題回到投資者視野當(dāng)中，熊市的反彈會(huì)一波比一波弱。2016年，無(wú)論經(jīng)濟(jì)、政策、市場(chǎng)還是投資者，應(yīng)以休養(yǎng)生息為主。

平安證券也認(rèn)為，兩會(huì)召開(kāi)在即，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將是一個(gè)弱勢(shì)整理的態(tài)勢(shì)。3月份投資風(fēng)格上趨向保守，重點(diǎn)推薦供給側(cè)改革領(lǐng)域、防御性板塊（食品飲料和生物醫(yī)藥）和新興消費(fèi)板塊。