旗濱集團(tuán)：參股醫(yī)療器械投資平臺(tái)，進(jìn)軍大健康

長(zhǎng)江證券

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

公司與萬(wàn)邦德集團(tuán)有限公司、寧波建工股份有限公司簽訂《關(guān)于共同對(duì)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行投資和產(chǎn)業(yè)培育的戰(zhàn)略合作協(xié)議》。三方擬共同出資設(shè)立萬(wàn)邦德醫(yī)療科技有限公司，注資5000萬(wàn)，其中旗濱集團(tuán)持股10%，萬(wàn)邦德80%，寧波建工10%。

事件評(píng)論

參股醫(yī)療器械投資平臺(tái)公司，進(jìn)軍大健康。公司此次參股，是對(duì)大健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)行選擇性戰(zhàn)略布局的開(kāi)端，有利于公司分享醫(yī)療器械行業(yè)廣闊的市場(chǎng)空間。此次合作伙伴具備深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和豐富的客戶(hù)資源，其中萬(wàn)邦德集團(tuán)旗下?lián)碛?a href='http://www.gzshangchuan.com/reports/2014/09/26/934235n8h.shtml' target='_blank'>制藥、機(jī)械和醫(yī)院等不同產(chǎn)業(yè)，寧波建工在大型醫(yī)院承建領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，萬(wàn)邦德醫(yī)療科技有望在醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的投資、并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)培育中實(shí)現(xiàn)大放光彩。

醫(yī)療器械行業(yè)蘊(yùn)育豐富的投資機(jī)會(huì)。從增速看，人們對(duì)醫(yī)療的支付能力和支付意愿的提升，無(wú)疑將促使醫(yī)療器械行業(yè)長(zhǎng)期處于高速發(fā)展的水平。從產(chǎn)值看，醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造14年行業(yè)收入達(dá)2136億，利潤(rùn)總額219億。從進(jìn)口替代看，目前主要是90%以上的小型低端企業(yè)，高端長(zhǎng)期被進(jìn)口品牌主導(dǎo)，未來(lái)局面在技術(shù)升級(jí)下有望打破。

主業(yè)出色，轉(zhuǎn)型添彩。公司收購(gòu)浙玻產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，成本控制能力優(yōu)于行業(yè)平均水平，需求大幅下滑價(jià)格歷史低位下浮玻仍然盈利，另外公司積極布局馬來(lái)西亞三條產(chǎn)線(xiàn)，以此輻射東南亞市場(chǎng)，利潤(rùn)較國(guó)內(nèi)豐厚，實(shí)現(xiàn)重箱凈利20元。轉(zhuǎn)型多點(diǎn)開(kāi)花，公司年初收購(gòu)臺(tái)灣泰特博48.6%股權(quán)，后者擁有全固態(tài)電致變色核心技術(shù)，產(chǎn)品應(yīng)用到車(chē)內(nèi)防眩光后視鏡、智能窗、軍事偽裝等領(lǐng)域，技術(shù)壁壘高，市場(chǎng)空間廣。而今公司布局醫(yī)療器械投資平臺(tái)，結(jié)合醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行拓展，進(jìn)一步加強(qiáng)了公司發(fā)展向上的動(dòng)能。

周期之下，另覓成長(zhǎng)。員工持股計(jì)劃日前購(gòu)買(mǎi)完成，占約股本0.15%，均價(jià)5.28元，高于現(xiàn)價(jià)4.7元超10%，構(gòu)成一定安全邊際。此外作為具備較強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)的玻璃龍頭，公司玻璃主業(yè)具備較強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性，預(yù)計(jì)2015-16年eps為0.08和0.16元，對(duì)應(yīng)PE為59和29倍。