第一財(cái)經(jīng)李策：也就是說隨著政策吹暖風(fēng)，您認(rèn)為股市的春天也為時(shí)不遠(yuǎn)，或者說可以理解為。就現(xiàn)在來講，您是看多的。那至于什么樣的行業(yè)，什么樣的板塊，這方面你有沒有一個(gè)自己的理解？

首席王慶：其實(shí)從中短期來看，我們認(rèn)為市場的行為更多的可以解釋成為對(duì)前期、對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)過度擔(dān)心，從而超調(diào)，而將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)估值的修復(fù)。那么這個(gè)估值的修復(fù)本身，是由于股票市場對(duì)于這個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的這樣一個(gè)解讀，逐漸有一個(gè)趨于理性，然后風(fēng)險(xiǎn)偏好得以修復(fù)。當(dāng)這種宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，市場出現(xiàn)這樣一個(gè)超跌反彈之后，再前瞻性地看，我們認(rèn)為影響市場的其他一些因素就會(huì)發(fā)揮作用，這個(gè)因素很大程度上可能就跟我們資本市場的制度就相關(guān)了。

因?yàn)槠踩ノ覀兦懊嬗懻摰暮暧^層面，尤其是匯率層面的因素之外。2016年，另一個(gè)特別值得關(guān)注的就是我們潛在市場資本市場的一些制度變化，包括現(xiàn)在政策層面已經(jīng)明確釋放的信號(hào)，就要推動(dòng)新股發(fā)行的注冊(cè)制，甚至上?？赡軙?huì)推出戰(zhàn)略新興板，以及對(duì)新三板分層的管理，可能引入的新三板上市企業(yè)轉(zhuǎn)板的這種機(jī)制的安排，這一系列的舉措，很可能會(huì)對(duì)中國的資本市場帶來非常深刻地變化。

這些深刻地變化在資本市場中的不同板塊的表現(xiàn)也會(huì)體現(xiàn)出來。所以從我們中央投資長期以來堅(jiān)持理性投資、價(jià)值投資這樣一個(gè)大的思路，大的策略上來看，我們?cè)趨⑴c的時(shí)候，要結(jié)合好短期市場的這樣一個(gè)反彈和中長期的可持續(xù)性，換句話說，我們就要關(guān)注短期反彈的具體投資標(biāo)的的這種彈性，同時(shí)我們標(biāo)的選擇要符合中長期的可持續(xù)性。而中長期的可持續(xù)性本身就跟我前面談到的中國資本市場可能的一些制度變化，就有關(guān)系。

具體來講，我們當(dāng)前還是比較青睞或者關(guān)注二線優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股票，我們認(rèn)為這類的可能在它的投資價(jià)值，目前還沒有被市場充分挖掘，而且它們可能在未來的中國資本市場制度變化過程中，很可能是勝出者，因?yàn)檫@些制度變化可能引起不同板塊的供求關(guān)系的變化，而這種供求關(guān)系的變化，最終會(huì)改善中國資本市場的定價(jià)效率，會(huì)使一些優(yōu)質(zhì)的高質(zhì)量的，二線藍(lán)籌公司的投資價(jià)值會(huì)進(jìn)一步凸顯，受到更多的投資者的認(rèn)可。

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第一財(cái)經(jīng)李策：您前面提到了二線藍(lán)籌，隨著我們現(xiàn)在改革的深入，包括供給側(cè)改革，是不是中小板塊更加傾向于有更多的資金的流入？而且我們現(xiàn)在按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)，您認(rèn)為特別是在兩會(huì)的時(shí)候，供給側(cè)改革有沒有什么樣的突破點(diǎn)？這樣的一個(gè)情況對(duì)我們資本市場會(huì)有什么樣的影響？

首席王慶：對(duì)，你提到的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革非常重要。實(shí)際上如果說除了前面談到的宏觀層面的因素，制度層面的因素的話，那么供給側(cè)的改革又也是影響經(jīng)濟(jì)以及影響資本市場的一個(gè)重要的政策方面。實(shí)際上從一定意義上說，我們前面講的股票發(fā)行的注冊(cè)制改革，包括戰(zhàn)略新興板推出，以及新三板分層的變化和轉(zhuǎn)板機(jī)制，本身也可以是供給側(cè)改革內(nèi)容的一部分，因?yàn)樗鼈兪菍?duì)中國資本市場完善的制度供給。

當(dāng)然了，我們?cè)谥v到供給側(cè)改革中，還有一種狹義的供給側(cè)改革，就是我們?cè)谔岢龅慕诞a(chǎn)能、降庫存、降杠桿、保增長，以及補(bǔ)短板等等這些供給側(cè)改革的要素，這些變化對(duì)資本市場也會(huì)影響。比如說一些產(chǎn)能過剩的行業(yè)，如果供給側(cè)改革進(jìn)行得比較堅(jiān)決，比較充分的話，那么它會(huì)從相當(dāng)程度上改變這個(gè)行業(yè)的供求關(guān)系，那么一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)在去產(chǎn)能過程中，可能會(huì)勝出，那么這些企業(yè)，這些標(biāo)的很可能即使在整個(gè)行業(yè)低迷的環(huán)境下，由于供給側(cè)的改革，這些企業(yè)，這些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的優(yōu)勢就會(huì)凸顯，這些優(yōu)勢也會(huì)被我們資本市場發(fā)掘和認(rèn)可，甚至它的在股價(jià)的表現(xiàn)上會(huì)比較不錯(cuò)的一個(gè)行情。