索菲亞：增資極點三維，借助3D虛擬現(xiàn)實技術(shù)，改善消費者定制體驗，重塑C2B行業(yè)整體解決方案

類別：公司研究機構(gòu)：申萬宏源集團股份有限公司研究員：周海晨，屠亦婷日期：2016-01-05

投資要點：

事件：公司投資極點三維持有67%股權(quán)。公司擬通過增資和收購創(chuàng)始人黃健華部分股權(quán)的方式，共耗資2010萬元持有中山市極點三維電子有限公司67%股權(quán)，索菲亞占控股地位。

“互聯(lián)網(wǎng)+”推進，借助3D虛擬現(xiàn)實技術(shù)，改善消費者定制體驗，增強互動感與參與感。1)極點三維：國內(nèi)唯一一家自主研發(fā)的高端渲染平臺：極點三維自2012年以來一直致力于自主三維顯示軟件的開發(fā)與銷售，主營3DVR虛擬現(xiàn)實O2O行業(yè)應(yīng)用和三維顯示軟件的開發(fā)與銷售，已開發(fā)出完全自有的實時仿真高速三維渲染引擎。擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的X3照片級質(zhì)量渲染器，是一款基于真實物理光線的渲染器，算法真實再現(xiàn)了光線在現(xiàn)實世界中的行為，能夠完全捕捉到光線對場景中所有元素交互的影響。基于該渲染引擎，公司開發(fā)出3DXT三維家具設(shè)計銷售系列軟件的應(yīng)用級產(chǎn)品，主要有泛家居三維O2O云平臺、3D美圖、訂單王等。2)家居業(yè)拓展合作，15年業(yè)績爆發(fā)：目前極點三維已和數(shù)家家居企業(yè)合作，提供家居展示可視化相關(guān)軟件和服務(wù)，我們估計公司15年業(yè)績爆發(fā)，收入接近百萬。未來將持續(xù)向家居、空間規(guī)劃、工業(yè)仿真、虛擬博物館等領(lǐng)域拓展。3)借力3D虛擬現(xiàn)實，索菲亞重塑C2B解決方案：借助此次合作，公司推進家居三維展示，采取預(yù)置三維模型、供設(shè)計師直接調(diào)用，減少建模時間，并且提供場景實時渲染，加強消費者對于定制家居的參與程度，改善消費者體驗。目前公司已經(jīng)在部分線下門店推出oculus頭盔，提供3D虛擬現(xiàn)實體驗方案。未來公司將基于3D虛擬現(xiàn)實基礎(chǔ)，將重塑C2B行業(yè)集O2O訂單流、供應(yīng)鏈物流、資金流和數(shù)據(jù)分析為一體的整體解決方案。

柔性+智能制造打造行業(yè)標桿，門店渠道下沉+特價活動快速搶占市場份額，資本運作加速“互聯(lián)網(wǎng)+”和“大家居”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。1)智能制造，持續(xù)提升供應(yīng)鏈效率。公司通過O2O營銷模式的持續(xù)創(chuàng)新，信息化系統(tǒng)的持續(xù)升級，以及制造端提升智能化水平，打造柔性智造行業(yè)標桿。與明匠智能成立合資公司并占控股地位，強強聯(lián)合開拓最前沿的工業(yè)4.0應(yīng)用技術(shù)和大家居行業(yè)高端智能制造技術(shù)。2)高性價比定制產(chǎn)品搶占市場，擴品類有望大幅提升客單價水平。除了常規(guī)的門店渠道三四線下沉外，借助在柔性供應(yīng)鏈上的投入，以特價標準化衣柜產(chǎn)品吸引中端消費者進店消費，直擊手打衣柜市場，也快速提升公司在定制家居行業(yè)中的市占率。未來公司將加大“一站式”全屋定制模式推廣，進一步帶動客單價提升。3)擬非公開發(fā)行募資不超過11億元用于投資四個項目：索菲亞家居數(shù)字化生態(tài)系統(tǒng)平臺升級項目、信息系統(tǒng)升級改造項目、生產(chǎn)基地智能化改造升級項目、華中生產(chǎn)基地建設(shè)項目。O2O營銷模式創(chuàng)新，信息化和大數(shù)據(jù)處理水平提升，智能化改造升級。未來將構(gòu)建集消費者、家居設(shè)計師和商家一體的開放式3D協(xié)同平臺。

定制家拓展空間廣闊，供應(yīng)鏈效率優(yōu)勢構(gòu)筑寬廣護城河，重塑C2B行業(yè)生態(tài)更具看點。公司重視信息化投入，體現(xiàn)工業(yè)4.0與智能制造優(yōu)勢。未來公司發(fā)展將以定制衣柜為切入點，充分挖掘線下渠道價值，豐富品類，豐富公司產(chǎn)品系列，提供一體化家居解決方案，未來客單價有望穩(wěn)步提升。增資極點三維和定增將引入3D互動平臺等，進一步加強電商導流與消費者參與互動感。我們維持公司16-17年分別為1.33元和1.79元的盈利預(yù)測，目前股價對應(yīng)16-17年P(guān)E分別為32倍和24倍，作為我們“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！敝匾扑]品種，維持買入評級，公司發(fā)展空間直指萬億家居市場，互聯(lián)網(wǎng)和大家居戰(zhàn)略不斷深入融合，拓展發(fā)展空間，后續(xù)多元化布局促業(yè)績提速可期。