七、立訊精密:Apple與USB-C業(yè)務(wù)將帶動(dòng)增長(zhǎng)

看好立訊精密,系因預(yù)期公司將由現(xiàn)有客戶處提高接單比例并取得新訂單,且亦可能贏得新客戶。此外,我們認(rèn)為立訊精密因具備先行者優(yōu)勢(shì),在2016/17年消費(fèi)電子采用Type-C接頭趨勢(shì)中有望獲益。立訊精密預(yù)期毛利率將提升且費(fèi)用有望減少,系因1)營(yíng)收規(guī)模增加;2)公司于新領(lǐng)域的投入有進(jìn)展;3)生產(chǎn)自動(dòng)化改善。本中心目標(biāo)價(jià)人民幣39元,系根據(jù)35倍2016年預(yù)估每股收益人民幣1.12元推估而得,目標(biāo)倍數(shù)位于中國(guó)連接器產(chǎn)業(yè)市盈率平均區(qū)間32-41倍的中點(diǎn)。

Apple業(yè)務(wù)占總營(yíng)收三分之一:立訊精密為AppleWatch無(wú)線充電器唯一供貨商,且立訊精密預(yù)期2016年的新一代AppleWatch銷售量將優(yōu)于目前版本。身為iPhonelightning連接線的三家供貨商之一,立訊精密有可能成為下一代iPhone的主要供貨商。立訊精密預(yù)估2016年lightning連接線營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)。我們估計(jì)2015年Apple業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)近人民幣35億元營(yíng)收,占總營(yíng)收的35%。立訊精密預(yù)估Apple未來(lái)將貢獻(xiàn)總營(yíng)收的三分之一。

USB-C將成2016/17年新增長(zhǎng)動(dòng)能:由于Skylake支持Type-C連接器,市場(chǎng)預(yù)期2016年新款接頭在消費(fèi)電子產(chǎn)品上的滲透率將迅速增長(zhǎng)。此外,歐盟亦計(jì)劃由2017年起,所有移動(dòng)產(chǎn)品均采用統(tǒng)一規(guī)格充電器。由于立訊精密為最早取得USB-C連接線組裝認(rèn)證)為取得USB-C連接器認(rèn)證的制造商),已經(jīng)成為國(guó)際客戶的主要供貨商之一。我們估計(jì)Type-C連接器將在2016年貢獻(xiàn)約人民幣8億元營(yíng)收。

（來(lái)源：元大證券股份有限公司研究員 王登城）