七、立訊精密:Apple與USB-C業(yè)務將帶動增長

看好立訊精密,系因預期公司將由現(xiàn)有客戶處提高接單比例并取得新訂單,且亦可能贏得新客戶。此外,我們認為立訊精密因具備先行者優(yōu)勢,在2016/17年消費電子采用Type-C接頭趨勢中有望獲益。立訊精密預期毛利率將提升且費用有望減少,系因1)營收規(guī)模增加;2)公司于新領(lǐng)域的投入有進展;3)生產(chǎn)自動化改善。本中心目標價人民幣39元,系根據(jù)35倍2016年預估每股收益人民幣1.12元推估而得,目標倍數(shù)位于中國連接器產(chǎn)業(yè)市盈率平均區(qū)間32-41倍的中點。

Apple業(yè)務占總營收三分之一:立訊精密為AppleWatch無線充電器唯一供貨商,且立訊精密預期2016年的新一代AppleWatch銷售量將優(yōu)于目前版本。身為iPhonelightning連接線的三家供貨商之一,立訊精密有可能成為下一代iPhone的主要供貨商。立訊精密預估2016年lightning連接線營收將實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長。我們估計2015年Apple業(yè)務將貢獻近人民幣35億元營收,占總營收的35%。立訊精密預估Apple未來將貢獻總營收的三分之一。

USB-C將成2016/17年新增長動能:由于Skylake支持Type-C連接器,市場預期2016年新款接頭在消費電子產(chǎn)品上的滲透率將迅速增長。此外,歐盟亦計劃由2017年起,所有移動產(chǎn)品均采用統(tǒng)一規(guī)格充電器。由于立訊精密為最早取得USB-C連接線組裝認證)為取得USB-C連接器認證的制造商),已經(jīng)成為國際客戶的主要供貨商之一。我們估計Type-C連接器將在2016年貢獻約人民幣8億元營收。

（來源：元大證券股份有限公司研究員 王登城）