十、上汽集團(tuán)公司調(diào)研簡(jiǎn)報(bào):開放態(tài)度,踏實(shí)腳步,面向未來

投資要點(diǎn):定增150億元,全面投向非傳統(tǒng)領(lǐng)域,彰顯公司具轉(zhuǎn)型、升級(jí)的強(qiáng)烈愿景。業(yè)績(jī)穩(wěn)健且具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì),目前高股息、低估值,藍(lán)籌白馬、配置回歸。

150億元定增,開啟上汽新時(shí)代。公司近日公告A股定增預(yù)案,將對(duì)不超過10名對(duì)象增發(fā)不超過150億元;其中上汽總公司、員工持股將分別不超過30億元、11.68億元,鎖定期36個(gè)月;其他機(jī)構(gòu)投資者鎖定期12個(gè)月。

全面投向非傳統(tǒng)領(lǐng)域,加碼藍(lán)海戰(zhàn)略。募集資金將投向新能源汽車、商用車大規(guī)模智能化定制、前瞻技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)、汽車服務(wù)與汽車金融等多個(gè)非傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域,為上汽集團(tuán)“藍(lán)海戰(zhàn)略”加碼,旨在布局新興領(lǐng)域、形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)。新能源汽車領(lǐng)域,未來計(jì)劃整合全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì),提高技術(shù)、降低電耗,在補(bǔ)貼退坡背景下增強(qiáng)產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力?；ヂ?lián)網(wǎng)汽車領(lǐng)域,計(jì)劃與阿里巴巴合作研發(fā)互聯(lián)網(wǎng)汽車產(chǎn)品。后市場(chǎng)方面,計(jì)劃整合經(jīng)銷商、車享網(wǎng)店的線下資源,集中精力培育市場(chǎng)。

轉(zhuǎn)型、改革,傳遞聲音,順應(yīng)時(shí)代大趨勢(shì)。此次定增向市場(chǎng)傳達(dá)了兩個(gè)重要信息。公司態(tài)度轉(zhuǎn)變,具有強(qiáng)烈的轉(zhuǎn)型愿景,旨在擺脫單純制造商身份,努力成為綜合汽車服務(wù)提供商。公司具有機(jī)制體制改革愿景,通過員工持股等方式,增強(qiáng)體制活力、提升效率。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司目前股息率7%、PE僅8倍、PB僅1.3倍,且未來近年股息率預(yù)計(jì)或?qū)⒈３址€(wěn)定,藍(lán)籌白馬、配置價(jià)值。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為2.58、2.84、3.27元,對(duì)應(yīng)2015年11月9日收盤價(jià)PE分別為8、7、6倍。目標(biāo)價(jià)23元,對(duì)應(yīng)2016年P(guān)E為8倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期。

（來源：海通證券股份有限公司研究員 鄧學(xué)）