游族網(wǎng)絡(luò)動態(tài)點(diǎn)評:并購加碼游戲主業(yè),科幻主題是未來看點(diǎn)

游族網(wǎng)絡(luò)002174家電、休閑品和奢侈品

1)公司公告,擬非公開發(fā)行A股股票募集資金不超過44.5億元,擬用于實(shí)施以下項(xiàng)目:1)網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)及發(fā)行運(yùn)營建設(shè)項(xiàng)目;2)大數(shù)據(jù)分析與運(yùn)營建設(shè)項(xiàng)目;3)收購北京青果靈動科技有限公司97%股權(quán)項(xiàng)目;4)償還銀行貸款。其中,青果靈動2016-2018年承諾利潤分別為14000/18000/23000萬元,對應(yīng)收購PE分別為14.29/11.11/8.70倍。

2)事件催化劑:引力波的發(fā)現(xiàn)有望推動民眾關(guān)注科幻,公司體系內(nèi)擁有超級科幻IP《三體》,有望引領(lǐng)科幻熱潮。

盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)計上市公司在交易前2015-2018年凈利潤分別為5/6/7.2/8.64億元,則若本次青果靈動收購成功后備考利潤分別增厚至5.23/7.40/9.00/10.94億元,以本次發(fā)行股份上限1億股、2月15日收盤價計算,對應(yīng)2015-2018稀釋后EPS分別為59.65/42.15/34.66/28.51倍。

若暫不考慮本次非公開發(fā)行以及收購因素,2015-2018年EPS分別為1.74/2.09/2/51/3.01元,對應(yīng)2月15日收盤價PE分別為46.27/38.56/32.13/26.78倍。

考慮到公司當(dāng)前備考估值已經(jīng)處于游戲公司中游水平,公司的大IP、大數(shù)據(jù)、全球戰(zhàn)略穩(wěn)步邁進(jìn),實(shí)際上公司的布局已經(jīng)超越傳統(tǒng)的游戲公司而成為以IP為核心的全球輕娛樂供應(yīng)商。再者科幻熱潮有望帶動超級IP電影《三體》及其衍生的游戲及其他衍生品獲得成功,《三體》在中國讀者心中的地位不亞于美國人心中的《星球大戰(zhàn)》。

風(fēng)險提示。1)非公開發(fā)行及股權(quán)收購失敗風(fēng)險;2)產(chǎn)品表現(xiàn)低于預(yù)期風(fēng)險;3)行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險;4)國家政策風(fēng)險;（國海證券　孔令峰）