棕櫚園林:成立VR產(chǎn)業(yè)基金,促進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展

棕櫚園林002431建筑和工程

事件:

公司與深圳和君正德、鹽城滿天星投資成立VR產(chǎn)業(yè)投資基金,其中棕櫚及公司大股東賴國傳作為有限合伙人出資占比共達(dá)50%,產(chǎn)業(yè)基金重點(diǎn)聚焦VR、AR等相關(guān)技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化方向,主要投資階段為:種子期、起步期、擴(kuò)張期等。

評論:

1、提升園林設(shè)計能力,實(shí)現(xiàn)生態(tài)城鎮(zhèn)配套產(chǎn)業(yè)的迭代升級

公司及大股東共同出資成立VR產(chǎn)業(yè)基金,出資占比達(dá)到50%,基金主要投資VR/AR技術(shù)及產(chǎn)業(yè)方向,這有助于公司1)搭建VR/AR技術(shù)及應(yīng)用平臺,提升VR/AR相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)水平;2)利用基金的資源及經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢,提升公司VR/AR領(lǐng)域投資能力,降低投資風(fēng)險,挖掘更多優(yōu)勢項(xiàng)目;3)利用VR技術(shù)提升設(shè)計項(xiàng)目展示效果,增強(qiáng)公司的設(shè)計能力,實(shí)現(xiàn)貝爾高林的提高升級,增強(qiáng)項(xiàng)目獲取能力;4)實(shí)現(xiàn)生態(tài)城鎮(zhèn)配套產(chǎn)業(yè)的迭代升級,未來VR可以嫁接到公司文旅項(xiàng)目中,增加文化及親子旅游的吸引力和客戶粘性,為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供強(qiáng)有力的支撐。

2、15年業(yè)績首現(xiàn)虧損,預(yù)計16年實(shí)現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)

地產(chǎn)投資下滑明顯,15年全年同比增速由10.5%下降至1%,作為地產(chǎn)鏈上的園林業(yè)務(wù)受到波及;此外,公司2015年計提2.7億元貝爾高林投資損失,這兩者導(dǎo)致公司利潤首現(xiàn)虧損。但我們預(yù)計公司2016年業(yè)績將實(shí)現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn),主要基于以下幾點(diǎn):1)投資損失確認(rèn)完畢,16年業(yè)績將恢復(fù)正常;2)公司連續(xù)簽訂PPP項(xiàng)目,共計74.22億元,占公司公告訂單總額的64.53%,預(yù)計未來訂單將加速落地;3)由以前的項(xiàng)目管理制轉(zhuǎn)向項(xiàng)目公司管理制,縮短管理半徑,減少管理人員及投入,提升管理效率,降低管理費(fèi)用。

3、堅定“3+1”戰(zhàn)略,轉(zhuǎn)型生態(tài)城鎮(zhèn)建設(shè)綜合服務(wù)商

公司堅定打造“3+1”核心競爭力,在發(fā)展傳統(tǒng)主業(yè)的基礎(chǔ)上,提高生態(tài)城鎮(zhèn)規(guī)劃、建設(shè)、運(yùn)營的綜合服務(wù)能力,轉(zhuǎn)型生態(tài)城鎮(zhèn)建設(shè)綜合服務(wù)商:1)公司控股貝爾高林,生態(tài)城鎮(zhèn)規(guī)劃設(shè)計能力,同時快速向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型;2)設(shè)立棕櫚升天城鎮(zhèn)科技發(fā)展公司,并與中城研究院合作成立智慧城鎮(zhèn)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室,為開展生態(tài)智慧城鎮(zhèn)業(yè)務(wù)提供了技術(shù)支持與運(yùn)營能力的平臺;3)收購苗木B2B在線交易平臺,幫助公司獲取苗木資源,提高采購效率,降低采購交易成本。

4、主業(yè)16年有望反轉(zhuǎn),“3+1”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)

公司主業(yè)有望反轉(zhuǎn),“3+1”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),有望通過生態(tài)城鎮(zhèn)建設(shè)轉(zhuǎn)型生態(tài)城鎮(zhèn)建設(shè)綜合服務(wù)商,預(yù)計2015-2016年EPS為0.10元與0.63元,對應(yīng)PE為179.0倍與28.5倍。

風(fēng)險提示:業(yè)績低于預(yù)期,轉(zhuǎn)型推進(jìn)及效果不及預(yù)期;回款風(fēng)險。（招商證券　張士寶）