雪迪龍:外延持續(xù)落地,新領(lǐng)域拓展加速

雪迪龍002658機(jī)械行業(yè)

事件:1)擬出資1762.97萬元,購買綠環(huán)公司7%的股權(quán)。2)擬以415萬歐元全資收購比利時ORTHODYNE。

對此我們點評如下:

收購區(qū)域環(huán)保龍頭綠環(huán)公司,搶占沈陽市場。1)收購概況:公司與國惠環(huán)保、成德實業(yè)、中創(chuàng)清潔聯(lián)合競買綠環(huán)公司47%的股權(quán);其中,雪迪龍出資1762.97萬元,購買綠環(huán)公司7%的股權(quán)。綠環(huán)公司目前總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為1.27、0.93億元。2)沈陽等東北地區(qū)污染治理任重道遠(yuǎn):2015年11月初,沈陽遭遇6級嚴(yán)重霧霾污染,局部PM2.5的平均濃度超過1400,遼寧省的11個城市達(dá)到重度污染以上。東北區(qū)域的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍以重工業(yè)為主,存在眾多的燃煤電廠、石化廠、鋼鐵廠、化工廠、煉油廠等工業(yè)企業(yè)。東北區(qū)域的環(huán)境保護(hù)任重而道遠(yuǎn)。3)背靠沈陽國資委,搶占沈陽市場:收購事項完成后,沈陽市國資委下屬產(chǎn)投集團(tuán)仍然是綠環(huán)公司第一大股東,持股比例達(dá)到45%。依托國資委雄厚背景,綠環(huán)公司積極參與以沈陽為核心的東北區(qū)域環(huán)保項目,具有先天優(yōu)勢。雪迪龍作為股東中唯一專業(yè)環(huán)境監(jiān)測廠商,搶占切入沈陽市場!

收購比利時ORTHODYNE公司,色譜技術(shù)拓展VOCs業(yè)務(wù)。1)收購概況:公司擬以415萬歐元全資收購比利時ORTHODYNE公司。該公司主營色譜分析儀、連續(xù)分析儀及各類工業(yè)氣體檢測器等。2)色譜技術(shù)拓展VOCs業(yè)務(wù):此前,公司就作為ORTHODYN在中國的代理商,與之存在多年良好的合作關(guān)系。此次投資,公司旨在獲取其尖端的色譜分析技術(shù)。色譜技術(shù)是環(huán)境監(jiān)測的主流技術(shù),在VOCs監(jiān)測中也有廣泛應(yīng)用。3)200億十三五VOCs監(jiān)測市場:環(huán)境空氣監(jiān)測:十三五期間,VOCs監(jiān)測將納入省控點監(jiān)測指標(biāo)內(nèi),對應(yīng)市場空間5708個總點位*150萬/臺單價=86億元。污染源監(jiān)測:保守估計十三五將重點推進(jìn)石化行業(yè)和印刷行業(yè)的VOCs監(jiān)測,對應(yīng)市場空間=381個石化園區(qū)*10臺VOCs監(jiān)測設(shè)備+4142家規(guī)模以上印刷企業(yè)*1臺VOCs監(jiān)測設(shè)=119億元。

投資建議:維持增持評級。15/16/17年凈利潤預(yù)測數(shù)為2.7/3.7/4.9億,對應(yīng)PE為40/29/22倍,公司作為CEMS龍頭,掌握核心監(jiān)測技術(shù);同時積極研發(fā)VOC監(jiān)測與汞監(jiān)測產(chǎn)品,快速拓展監(jiān)測運維服務(wù),進(jìn)一步打開公司成長空間。公司外延并購動作加速,大股東敖總持股比例高、結(jié)合行業(yè)趨勢未來并購動力能力強(qiáng),長短期邏輯俱佳。

風(fēng)險提示:污染源監(jiān)測低于預(yù)期（興業(yè)證券　汪洋）